中国经济网编者按：中国企业在转型，低成本的劳动力比较优势正在消失，如何最大限度地激发员工的工作积极性？目前证监会正在积极研究上市公司包括高管在内的员工持股计划，相关暂行办法将在近期推出。然而，员工持股将为A股市场注入什么样的活力？持股计划中如何避免内幕交易？这将是市场热议的焦点。

　　上市公司股权结构很特殊 员工持股比例一般不宜过高

　　近期，证监会正在积极研究上市公司包括高管在内的员工持股计划，相关暂行办法将在近期推出。证监会有关部门负责人也表示，按照现行的法律框架，包括高管在内的上市公司员工个人，在二级市场通过员工持股计划购买本公司股票没有障碍。但不应把这一计划的推出单纯看作提振股市的办法，而是作为提高上市公司质量，完善公司治理结构，推动资本市场长远健康发展的基础性制度安排。

　　证监会主席郭树清也曾公开表示，上市公司中股权结构就很有特殊性。总体上国有股和国有法人股仍占到一半以上，外资参股数量超过了上市公司的70%，民营资本总的比例不高，但是在许多企业中处于控制地位。公司治理机制方面的缺点和弱点都与这些特征不无关系。例如内幕交易、违法违规现象的分布也深深地打上了这种烙印。毫无疑问，“我们应当在上市公司治理方面进一步探索，采取有针对性的综合措施，推动各方归位尽责，共同促进上市公司的健康发展。”

　　同时，他强调，首先，最紧要的问题仍然是去行政化，从形式到内容必须做到官商分开。政府和企业之间的人员流动必须符合市场经济规范；第二，继续优化活化股权结构，增强对股东守法合规的约束机制；第三，探索长期激励机制和员工持股计划，为防范风险集中和集聚，员工持股比例一般不宜过高。。

　　目前为推出计划好时机 可稳定市场信心

　　据悉，实施股权激励计划的公司，一般会对相关员工持股期间的经营业绩和工作表现设立一定的标准，从而保证持股计划能够切实发挥激励员工积极性的作用。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授认为，实施更大规模的员工持股计划，对于资本市场产生的积极作用也十分明显，“通过公司员工对于公司股票的买卖行为，可以给资本市场投资者传递更加明确的公司经营状况的信息，从而帮助投资者更好地作出投资决策。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授郭田勇则表示，“在目前市场环境低迷、指数点位比较低的情况下，推出员工持股计划，风险相对较小，是一个较为合适的时机。”如果能够通过相关法规和政策，推动一批上市公司推出更大规模的员工持股计划，可以稳定市场信心，利于资本市场发展。

　　专家：采取委托第三方机构独立运作避免内幕交易

　　据媒体报道，证监会有关部门负责人表示，实施员工持股计划必须严格遵守市场交易规则，同时还要全面加强内幕信息管理，从源头上防范利用员工持股计划进行内幕交易。正在制订中的相关暂行办法也会对员工持股计划的实施管理作出详细规定，对防止内幕交易和信息披露等方面作出明确要求。

　　员工持股计划面临的主要问题是如何避免内幕交易，专家建议采取委托第三方机构独立运作模式。郭田勇教授认为，这方面是我国当前资本市场监管还比较薄弱的环节，应该更多吸取发达国家的经验。

　　另外，赵锡军教授也表示，从发达国家的经验来看，避免员工持股计划造成内幕交易的主要办法是将股票委托给独立的第三方机构运作，再由监管部门对其加强管理。他还称，要监管分散的员工个体存在很大的困难，而通过第三方机构监管来防止内幕交易则要有效得多，还可以更好地保障员工的收益。

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