在野外穿越时，当汽车车轮陷入泥潭，如果该车不是4轮驱动并且有差速锁的话，单纯的猛踩油门并不能将车拉出困境，车轮只会在泥潭中上空转，而且往往越陷越深。

那么来模拟一下：那辆汽车，不是4轮驱动，而是3轮驱动：出口、内需、投资，叫中国国内经济；那个讨厌的泥潭，叫全球经济危机；油门就是货币发行量与流动性阀门；车轮与地面之间缺少磨擦打滑，在经济学中叫“货币流动性陷阱”。

其实，自2007年以来，国内经济发展由于3轮驱动，一直在全球经济危机的泥潭中举步艰难：民间失去了对于实业的投资兴趣，出口失去了曾经辉煌的竞争优势，工业产能过剩越来越严重，国内外需求仍不足，民营企业经营环境仍急速恶化，消费情绪因经济环境与社会保障情况受到越来越大的负面影响。

面对挑战，央行放弃了2年来的调控，半年内3次降准，一个月内2次降息，连同信贷政策上的明显松动，货币政策出现了全方位的宽松，开始再次“踩油门”。

然而这次并没有带来对经济活动的预期效果，民营投资活动与实业并未因政策转向而明显趋活跃。除了政府主导的项目外，投资领域还是万马齐喑：6月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.4，创14个月来最低水平，接近2008年9月的水平。

这意味者中国经济陷入了流动性陷阱：踩油门的货币扩张政策对经济失去了拉动效果。

流动性陷阱，是由凯恩斯首先提出的，简单来讲就是指当利率水平或者货币发行量处于某个时点时，再进一步降低利率却无法改变市场与经济状况，也无法激起企业的投资欲望、个人的消费欲望，再进一步宽松货币政策并不能刺激经济活动。

在现代社会，利率、货币政策，均可能在极端货币环境下，失却原有的货币乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用。

而目前中国经济发展的核心问题，其中重要一个就是民营经济与投资意欲低下、居民消费意欲低下。这个问题的背后有许多结构性与经济制度原因：成本飙升、产能过剩、税负太重、对应社会保障不足等。民营资本的制造业正面临经营成本不可逆转的上升；而稍微好一点的房地产业也是调控成为常态，现在更面临国企、上市企业对民营中小开发商的大洗牌。

中国经济所面临的发展问题，不单单就是投资成本过高，还有投资空间缺失，证卷业发展过度而不规范。结构性与经济制度问题不解决，空踩货币的油门，并不能使经济从泥潭中爬出来，反而使经济在流动性陷阱里越陷越深。

陷入流动性陷阱不止中国一家，日本已在其中挣扎了２０余年，近来欧美亦身陷其中，究其根源，乃应对上的失误：虽然它们各有结构性与经济制度矛盾，但是在应对时却避重就轻，试图用反周期性货币政策来解开经济的结构性与经济制度死结。货币扩张，曾一时性地纾缓了痛楚，例如在2008年的救市时，但是并不能拆解真正难题所在。在此过程中，货币剂量愈大，边际效果却愈来愈差，隐含的金融风险更以几何级数上升。

现在中国经济这部“汽车”陷入流动性陷阱泥潭，解决方法不外是：先不要空踩货币发行的油门，下车在车轮前放一块短期利好经济发展的木板（具体就是尽量放松宏观调控），让经济发展的车轮增加一点磨擦系数，先冲出目前的泥潭。然而这是解决燃眉之急，等车子出了泥潭，必须马上到将3轮驱动增加为4轮驱动——增加一个“减税减负、完善社会保障”的驱动轮，另外安装一个差速锁——控制证卷业过度野蛮发展的调控工具，将社会资本引回到实业上。

（本文作者系经济台专栏作家。中国房地产经济师、房地产专业学者，致力于中国的房地产市场与经济研究。）

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