央视网|视频|网站地图
客服设为首页
登录

中国网络电视台 > 经济

财政部力挺文化央企兼并整合

发布时间: 2012年08月08日 07:28 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国证券网

 



  [中国证券网编者按]日前财政部发文表示,资本预算重点支持文化央企兼并重组,相关概念股面临巨大的发展和投资机遇。

  财政部:资本预算重点支持文化央企兼并重组

  财政部昨日发文规范中央文化企业国有资本经营预算管理,文件称,资本预算重点为支持中央文化企业兼并重组,并推动文化企业走出去。

  将受到资本性支持

  财政部称,资本预算将主要支持中央文化企业作为兼并主体,通过出资购买、控股等方式取得被兼并企业所有权、控股权,或通过合并成立新企业。

  鼓励拥有多家出版社的部门,整合出版资源组建出版集团公司;鼓励业务相近、资源相通的出版社,按照优势互补、自愿组合的原则,组建出版集团公司。企业兼并支出将受到资本性支持。

  同时,资本预算还将支持文化科技和内容创新,对于符合条件项目建设和产品生产将采取资本性支出的方式支持,而技术研发将获得一定的费用支持。

  另外,将推动文化企业“走出去”。支持具有竞争优势、品牌优势和经营管理能力的中央文化企业与国外有实力的文化机构进行项目合作,建设文化产品国际营销网络,对外投资兴办文化企业。对于企业对外投资、项目建设采取资本性支出方式进行支持。

  今年初,财政部提出将中央文化企业纳入中央国有资本经营预算实施范围,并明确国有独资企业的上缴利润比例为税后净利润的5%。今年5月财政部曾发文称,中国出版集团公司、中国对外文化集团公司等109家中央文化企业从今年起纳入国有资本收益申报和交纳范围。

  此次,是财政部对中央国有资本预算的使用规范。财政部称,资本预算支出要集中资源,培育有竞争力、控制力和影响力的骨干文化企业及企业集团。

  部委多次表态支持文化央企

  此前财政部和证监会多次表态支持中央文化企业兼并重组和上市融资。今年2月,财政部副部长张少春称,当前文化产业和文化企业迎来了难得的发展机遇,要给予企业政策和资金方面的支持。要求有条件的中央文化企业,要积极推进跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组和上市融资。不能过度依赖垄断资源和行政措施来发展。

  去年底,财政部部长谢旭人撰文称,将引导文化企业面向资本市场融资,促进金融资本、社会资本和文化资源有机对接,并鼓励国有文化企业组建跨地区、跨行业、跨所有制的企业集团。

  随后,证监会有关负责人表示,支持符合条件的文化企业发行上市,鼓励文化类上市公司进行并购重组,稳步扩大文化企业债券市场融资水平等。

  据投中集团统计显示,2011年文化产业企业上市规模达到5年来最高值。投中集团分析师冯坡此前表示,国内相关政策大力扶持文化产业的战略投资、鼓励行业内兼并重组,将会激发投资机构对文化产业的投资热情,促使我国文化产业迎来下一个投资高峰。(新京报)

  粤传媒(002181):移动互联网大幅受益 强烈推荐

  资产重组进程顺利公司拟向广州传媒控股有限公司非公开发行股份方式购买广州日报社及其下属企业所控制的报刊经营业务资产。2011年1月27日,公司收到中国证监会关于受理公司提交的《公司发行股份购买资产核准》受理函,目前正在按程序顺利进行过程中。

  《广州日报》依托优势内容在改制上市后利润率将提升《广州日报》广告收入连续多年成为国内地方报业第一。在国内传媒业最发达竞争也最充分的广东市场,《广州日报》在长期的市场竞争中脱颖而出,显示了其强大的新闻内容优势。在转企改制上市以后,我们预计《广州日报》在继续发挥其内容优势的同时,运营效率将会更加提高,带动利润率的提升。

  后续对外投资并购可期在公司2011年的工作计划重点中提出:“整合资源、实施项目投资。着眼于文化产业领域,利用行业契机进行投资,进行兼并收购做大做强。”我们预计在重组完成以后,公司成为广州日报运营资产的上市平台,后续进一步的整合和对外投资将会逐步启动。

  本次资产注入完成将刚是公司大发展的起点。2010年底公司有5.85亿元的净现金,预计重组完成以后公司持有的净现金将超过10亿元,为后续的投资并购提供了充足的财务资源。

  移动互联网为报纸内容价值带来新通道资产购买完成后组后,广州日报集团的新媒体资源注入上市公司,实现多媒体整合的信息传播平台,大洋网、手机报、手机大洋网、手机应用、iPad应用成为公司在新媒体上的五大产品线,形成完整的全媒体产品组合。移动互联网的应用模式将取代桌面互联网的浏览器模式成为最主要的信息获取方式。报纸和用户之间通过应用直接进行双向信息交互,消除了中间环节和非授权转载。

  具有内容优势的广州日报通过智能手机和iPad等终端,在移动互联网时代比桌面互联网时代将获得更多的直接读者,从而带来新的收入来源。

  投资评级如果发行股份购买资产在2011年完成,我们预计公司2011年到2013年的每股净利润将分别是0.57元、0.68元、0.81元,对应市盈率分别为22倍、18倍、15倍。维持“强烈推荐”评级。(第一创业证券 任文杰)

  中南传媒(601098):一般图书发行及报刊广告业务是亮点

  加速数字出版领域的战略扩张。2011年1月,公司与全球第二大通信设备服务商华为签订协议,对旗下新媒体公司天闻数字科技进行重组,共同拓展全球数字阅读市场。公司将凭借丰富的内容资源,打造面向全球用户的数字出版运营平台。此外,公司还与拓维信息(002261)投资成立了北京掌上红网文化传播公司,全面发展3G业务。公司代理的《潇湘晨报》已成功进入苹果商店,使公司内容资源延伸至移动终端。与此同时,国家级数字出版基地-中南数字出版基地已经获批组建,中南E库建设全面启动,已汇聚1万多种图书音像数字资源。

  盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.44元和0.50元,按4月15日收盘价11.35元计算,对应的动态市盈率分别为30倍、26倍和23倍,首次给予“中性”的投资评级。 (天相投资 宋彬)

  华谊嘉信(300071):成长中的线下营销龙头

  公司为中国本土最大的线下终端营销服务商,主营业务包括终端营销服务、活动营销服务及其它营销服务。三项业务占营业收入的比重分别为91.28%、7.21%和1.51%。其中,终端营销服务又可细分为终端营销团队管理、终端促销服务和店面管理。2010年,公司获得募集资金后,经营规模有所扩大,年度内新增客户35家,同时对现有用户进行多产品线渗透,使得终端营销业务收入同比增长29.54%,带动公司营业收入整体增长。但由于毛利率较低的终端营销团队管理业务收入占营业收入的比重提升,加之报告期内人员工资、制作成本、运输费用均有所提高,公司净利润增速低于收入增速。

  综合毛利率下滑,期间费用率下降。2010年,公司综合毛利率14.82%,同比下降2.56个百分点。其主要原因是毛利率仅为6.71%的终端营销团队管理业务收入比重由2009年的49.36%提升至55.19%,使得公司综合毛利率整体下滑。公司期间费用率5.77%,同比下降0.66个百分点。这主要是由于公司获得大量募投资金,使得财务费用率下降0.56个百分点,至-0.44%。

  现金收益质量逊于上年同期。2010年,公司每股经营性经现金流为-0.19元,上年同期为0.004元。报告期内,公司业务规模有所扩大,营销行业替客户垫付费用的经营模式使得公司应收账款增加,同时,公司加快了对供应商及员工工资的支付速度,使得每股经营性现金流呈负值。

  公司积极进行跨行业、跨区域扩张。2010年,公司在做强原有优势行业-电子及IT行业业务的同时,在体育及通讯等行业成功实现零的突破。此外,公司新进入的汽车行业收入也实现了较大幅度的增长;在跨区域方面,公司计划用三年时间打造上海、广州、武汉及成都,使之成为区域营销网络中心,目前上海及武汉项目已经初见效益。

  盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.80元、0.99元、1.17元,按3月25日收盘价测算,对应动态市盈率分别为42倍、34倍、29倍。维持公司“增持”的投资评级。(天相投资 宋彬)

  天威视讯(002238):1季度业绩高增长 全年高增长可持续

  1、我们判断公司关外整合进程加快。深圳此前启动“三网融合”试点工作会上,深圳广电集团总经理明确表示,深圳广电集团将全力推进有线网络整合和双向化改造,这将强化市场对公司加快关外整合预期。

  2、市场对公司有望成为省网整合平台的预期正在形成。测算如将广东省网650万和广州珠江数码250万有线电视用户注入公司,假设收购省网和珠江数码的价格分别是每户700元和750元,二级市场分别给予省网和珠江数码的每户市场价值分别是1,600元和2,200元;完成全省网络整合后,公司股价可达到50元,通过敏感性分析测算,公司完成整合后的合理股价区间为48~52元(详细分析参见《传媒行业2011年度投资策略—估值分化出难题,前瞻思维选标的》)。

  3、公司开始积极利用平台价值和用户基础发展创新类增值业务。近期公司在高清交互点播平台上推出3D体验专区,提供18部3D视频内容,涉及动漫电影和足球;公司还携手深圳移动、同洲电子(002052)共同探索创新业务“甩信”,电视时移回看和发展EPG广告等功能就是有益尝试,不断推出新的付费套餐和奖品以吸引更多用户体验公司高清交互业务,在丰富用户体验同时也促进用户ARPU值提升。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:

  我们暂维持公司11~13年业绩分别为0.70元、0.77元和0.81元,当前股价对应11~13年PE分别为33倍、30倍和29倍,当前股价具有安全边际。维持第一目标价32元(关外整合预期),第二目标价50元(省网整合预期明确)。我们看好省网以天威为平台完成网络整合,股价催化剂是全国有线网络公司挂牌成立,将加速现有省网整合,提升市场对广东省网加速网络整合预期。 (招商证券 赵宇杰)

  省广股份(002400):业绩如期稳定增长 积极关注

  维持2011-2013年每股盈利分别为1.18元、1.58元和2.08元,复合增长率36.5%。当前股价对应的PE为38倍、28倍和21倍。公司是本土营销传播企业的龙头,上市后兼具资本优势和客户优势,后续外延式扩张的概率较大,维持“增持-A”的评级。预计2011年,将迎公司对内精耕细作、对外积极拓展的一年,建议持续关注。(安信证券 侯利)

  出版传媒(601999):积极推进外延式扩张

  公司积极推进跨区域、跨所有制、跨媒体的外延式扩张:跨区域方面,公司与天津出版集团、内蒙古新华发行集团跨地域合作项目正在加速推进;跨所有制方面,与金星国际教育集团签署战略合作协议,将大型民营书业集团纳入主流出版渠道,实现优势互补;跨媒体方面,公司联合控股股东辽宁出版集团,收购蓝猫动漫55%的股权,进军动漫产业,同时与盛大集团签署战略合作协议推进公司向数字出版及网络出版新业态发展。(天相家电组)

  盈利预测:我们预测2010-2012年每股收益分别为0.26元、0.29元和0.33元。对应10月29日收盘价13.49元的动态市盈率分别是52倍、47倍和42倍,调高公司的投资评级至“增持”。

  奥飞动漫(002292):长期投资价值在于平台优势和极强的业务延展性

  公司上半年业绩平淡,市场和我们对此已有预期。上半年实现收入3.1 亿,同比下降11%;归属母公司净利润0.46 亿,同比下降16%;每股盈利0.18 元。公司上半年与去年同期相比,缺少强势新片上映。去年同期公司有《闪电冲线》、《战龙四驱车》两大人气动画片热播,《闪电冲线》从08 年10 月在各大电视台播出,带动闪电冲线遥控车热销势头持续到去年上半年,该产品在08 年全年和09 年上半年分别实现0.52 亿和1.3 亿的销售收入;同时《战龙四驱车》前38 集也从去年3 月份开始在各电视台播出,在去年上半年实现1.25 亿的销售收入。而今年上半年则缺少这样新片上映,只在3 月份后半段有《机甲兽神》、《果宝特攻》两个动画片上映,不过《机甲兽神》玩具上半年销售没有达到预期;同时今年2 季度公司属下嘉佳卡通影视公司开始进入合并报表,但短期对公司业绩贡献较少。

  我们认为公司的投资价值在其独特的平台优势和未来业务具有极强延展性。公司平台优势突出:公司在动漫玩具形象的设计开发生产能力、与包括央视在内的31 个省200 多家电视台建立起长年深度合作关系、拥有包括137 家区域总经销商和1.3 万家销售终端在内的庞大的终端销售网络基础、擅长组织全国性的互动活动推广产品等;将这些竞争优势组合在一起,就形成了公司最大的核心竞争优势,平台优势,使公司与竞争对手相比具有明显的领先优势,同时可以对上游优秀的动漫内容团队或公司进行整合。比如上半年的《机甲兽神》和《果宝特功》就是对外部资源的整合,虽运作效果不是特别突出,但随着公司获取优质项目能力和运作推广能力持续提升,未来平台价值将进一步显现。公司业务具有很强的上下延展性:1、我们认为公司未来仍将积极培育、并做大做强动漫电影业务;2、网络游戏、在线网络儿童虚拟社区等都将是公司未来要重点涉足的领域;3、在上游播出渠道,公司未来还会积极涉足有线电视VOD 点播、IPTV、网络视频(包括网络电视台)等新型媒体领域;4、在下游衍生产品开发领域,公司在现有玩具基础上,还有可能通过并购涉足童装、童鞋、童车等生产领域。我们认为公司未来发展模式将从现在的“动漫+玩具”升级为“动漫+玩具+影视+游戏+授权+衍生产品开发”,最终完成大动漫娱乐产业的布局。

  维持“审慎推荐-A”的投资评级。下半年预计《火力王3》的播出会给公司动漫玩具业务带来起色,但由于上半年公司动漫玩具销售效果不理想,我们将今年业绩由此前的0.52 下调为0.49 元,未来两年业绩为0.64 元和0.81 元;当前股价对应PE 为57 倍、43 倍和34 倍,维持“审慎推荐-A”的评级。公司股价催化剂在于潜在的收购整合。(招商证券 赵宇杰)

  歌华有线(600037):受益政策支持 三网融合显转机

  人事变动、实际控制人变更、试点城市 打开新成长空间从人事变动和实际控制人变更分析,此次人事调整意味着,公司与北京市政府和市委宣传部的关系进一步密切。新老董事长的特殊经历,使公司在三网融合中占据有利位置。

  公司体外资源进一步丰富,北京广播电视台所拥有的制作、采编、广告等资源均有可能与公司展开合作,歌华作为其唯一的上市公司,不排除未来在广电企业进一步市场化浪潮中,实现资产注入的可能。另外,公司有机会获得北京本地节目源的排他经营权,并可以借助该资源向内容领域拓展。

  面对三网融合 在差异化竞争中寻求突破公司作为地处首都的区域有线运营龙头企业,具备许多竞争对手所不具有的先天优势,是最具竞争实力的有线运营商之一。

  我们认为,公司有望在以下几方面实现突破:1、高清交互业务;2、多业务品种;3、频道的集成和开发;4、节目采编、制作;5、其他非广电的文化创意业务拓展。

  核心竞争力确保占领行业制高点核心竞争力包括:1、政府支持;2、有望成为北京文化资源整合者和战略投资者;3、高清交互为代表的多业务品种;4、区域垄断性;5、牌照资源和频道资源。

  短期业绩平淡不掩长期投资价值短期来看,受高清机顶盒摊销等资本开支较大影响,公司利润增长受到一定压制,但随着未来收入的快速增长和成本下降,公司业绩有望进入快速上升通道。我们预测,10-12 年EPS 分别为0.34 元、0.41 元、0.50 元,谨慎起见,以上预测未考虑涨价带来的业绩增厚。

  我们认为北京作为三网融合的试点城市之一,三网融合对公司来说机遇大于挑战,公司面临战略性拐点,如果抓住机会,公司将成为三网融合的主要受益者,有望实现跨越式发展。

  按10 年业绩测算,动态PE 为40 倍,估值并不低,但考虑到高清业务推广对短期业绩的影响(用户体验上升,有利于涨价)

  和长期的业务高增长预期,应给予一定的估值溢价,目标价18.50元,对于11 年动态PE45 倍,维持增持评级。(中信建投 戴春荣)

  中视传媒(600088):三网融合受益 合理价30元

  由于高毛利率的广告和旅游收入占收入比重的提升,公司2010Q1的毛利率情况同比出现提升。

  由于广告代理成本最终价格还未签订,公司继续采用谨慎性的原则来估计媒体成本,这部分在会计确认上体现在应付账款的增量中。2010Q1的应付账款余额为2.85亿元,比年初增加1.059亿元,我们假设这部分新增应付账款全部都是预估的1季度媒体成本,而且这部分成本在4个季度均匀分布的话,那么公司预估的2010年媒体成本约在4个亿左右,与09年广告业务的管理交易规模接近,也就是说公司预期的媒体成本增幅并不大。

  基于2点:1、过去1年央视台长和广告部主任人员变动对广告体系既有利益格局的打破;2、央视对产业改革和资本市场的重视程度的增强,我们对2010年公司与央视的广告代理谈判持乐观态度。

  新媒体成为央视产业发展的重点

  2009年12月28日,中国网络电视台正式上线,标志着央视新媒体战略的正式启动。网络新媒体产业的发展将成为央视未来工作的重点。

  ①、网络电视广告将成为广告行业增速最快的细分领域

  随着中国网民规模的增长和互联网带宽的增加,网络视频(网络电视台、视频分享和P2P视频软件)的受众规模快速增长。

  根据CNNIC的统计,2009年我国网络视频网民规模达到2.4亿人,同比增加3844万人。

  与此同时,电视作为家庭娱乐中心的地位正在逐渐淡化。根据易观国际Enfodesk产业数据库的数据,78.3%的网络视频用户减少了观看传统电视的时间。

  ②、三网融合带来的终端多元化将更加强化网络视频的价值

  三网融合的一个重大影响是造成视频传输的渠道多元化。过去电视机是传播视频信息的主要载体,电视台只需要尽可能多的抓住电视观众的视线。随着三网融合的实施,受众可以通过有线网络、互联网、IPTV和手机等获得视频信息,传输终端由电视机逐步扩散到电脑、手机、户外屏和楼宇电视等,网络平台将成为这些视频传输渠道的主要内容载体,网络电视将成为视频传输的主流平台。

  ③、大力发展网络新媒体是央视必然的选择

  网络视频在中国迅速兴起,已经引起国家和政府的重视。为了抢占网络视频制高点,发挥国家在网络视频领域的

  主流价值观传播智能,以中央电视台为代表的传统电视媒体纷纷进入网络视频领域

  3. 投资建议

  我们继续维持公司2010-2011年EPS 0.64元和0.71元的业绩预期。我们对央视支持上市公司的力度提升持乐观态度,预计潜在资产注入预期将有效提升公司的估值水平至45X以上,我们给予公司“推荐”评级和27-30元的合理估值区间。(银河证券 许耀文)

  博闻科技(600883):数字视频 重点关注

  博闻科技主营业务是水泥和商品贸易,这两部分占据公司收入的90%以上,公司因为有一系列的股权投资,而主营的水泥和商贸未来会保持甚至低于当前水平,公司未来会逐步转变成一家纯粹的投资公司,这也是公司最大的看点所在。本报告我们重点讨论公司参股的新疆众和、昆明商业银行、北京联合信源这三家公司和未来可能入股其他公司对公司投资价值的影响。

  博闻科技持有联合信源1350万股。从数字音视频整个产业链的产业结构可以很明显看出来,联合信源这种掌握大量核心专利的企业处于产业链的制高点,将能充分受益于产业的发展,而作为联合信源第一大股东的博闻科技,也将受益非浅。如果条件成熟,联合信源有望成为最早一批在创业板上市的企业,这将为博闻科技带来巨大的投资收益。

  公司持股新疆众和22%的股权。新疆众和的主营产品是高纯铝、电子铝箔、电极铝,是铝深加工该细分领域无可置疑的行业龙头,其技术水平和市场领先优势相对于国内的竞争对手至少有3年的领先优势。预计新疆众和07、08、09年的净利润依次为1.53亿、2.71亿和3.97亿,将给公司带来可观的投资收益。

  公司近期公告称,公司拟认购昆明商业银行2亿股份,价格是每股2.3元,如果入股成功,公司将持有该银行8%的股份而成为仅次于当地政府的昆明商业银行第三大股东。经过资产剥离,昆明商业银行的资产质量得到了很大的改善,为以后的上市奠定了良好的基础。

  据悉,公司的股权激励方案目前已经提上了议事日程,有望在比较快的时间内推出。(东方证券 赵晓光)

  鹏博士(600804):业务发展顺利 看好战略价值

  投资要点:

  业绩低于预期。2009年,公司实现资产剥离后,营业收入为16.25亿元,同比减少1.45元;实现归属母公司净利润为 2.09亿元,同比增长20.61%,考虑增发后最新股本摊薄,对应EPS为0.16元/股,低于我们预期。

  分业务来看,公司各项业务均取得进展。根据公司公告,宽带接入服务实现收入为9.72亿元,其中社区宽带为2.37亿 元,相对于08年9093万元,增长明显;安防项目确认收入为2.9亿元,同比80%,但离预期仍有差距;传媒业务因为同比统 计原因,增长515%,达到3.3亿元。

  增发后业务拓展至全国,仍是市场最大关切。公司成功通过增发募集资金,希望投向为面向家庭用户和中小企业客户 提供的集高速互联网接入和先进的宽带内容服务为一体的项目。如何通过有效手段实现这一目标,成为市场对公司价值评 估的重大关切。

  风险因素:通过资产重组过来的公司,公司治理存在一定风险;定增成功后,如何使项目是否更好达预期也存在一定 风险。

  盈利预测、估值及投资评级:我们暂稳健给与公司10/11年盈利预测为0.25元/股以及0.30元/股,考虑到公司积极尝 试拓展全国宽带、安防业务及媒体业务,而这些业务对公司业绩具有较大弹性及对公司战略具有重大意义,我们继续维持 公司买入投资评级。鹏博士(10/11年EPS 0.25/0.30元,10/11 年PE 54/45倍,当前价 13.43 元,买入评级)。 (中信证券 皮舜)

  电广传媒(000917):推进省内外网络整合 估值合理

  评论

  华丰达公司的主要职能为:负责组织实施省内外有线网络投资并购和整合,组织实施网络投资股权管理,组织实施网络业务经营管理,通过一定形式,推动产业资本与金融资本的融合,构建有线电视网络“产融结合”的经营模式。通过此次内部股权转让,理顺有线网络股权关系,有利于公司适时启动对湖南有线网络完整产权的整合工作,进一步加强管理,提升华丰达控股的经营管理能力,股权转让后华丰达持有湖南有线网络集团62%的股权,从近期中信国安以所持各地有线网络公司股份参与各省有线网络整合的趋势来看,我们认为,电广传媒利用资本运作手段全面整合湖南全省有线网络(含中信国安所持3 个半市有线网络用户)的可能性在大大增加。

  公司基于华丰达控股的有线网络跨区域经营管理平台已初见雏形,公司在完成对湖南有线网络全面整合的基础上将适时启动对省外网络的整合,跨区域整合是公司2010 年的一大重点战略,对此,我们仍然坚持前期的观点,鉴于湖南广电与青海卫视在节目内容上的深度合作,完全有可能在有线网络领域开展资本层面的合作。

  投资建议

  维持“买入”评级,我们看好公司在三网融合背景下有线网络跨区域整合的前景以及创投业务对公司的可持续性利润贡献。根据我们对公司创投项目套现力度的估计,我们维持公司2010-2012 年每股收益分别为0.450、0.534 和0.627 元的盈利预测,对应当前股价PE 分别为47.8、40.3、34.3X,估值处于传媒行业的中高端。(国金证券 毛峥嵘)

channelId 1 1 1
860010-1114010100
1 1 1