新华网上海８月１６日电（记者 潘清）在证监会发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》背景下，《上海证券交易所上市公司现金分红指引》（征求意见稿）１６日出台，尝试借助外部政策的约束和鼓励，引导上市公司更多采用分红派息的方式回报投资者。

　　这一举动让人欣喜，更令人期待。备受“圈钱”质疑的Ａ股市场，能否在政策的“指引”下迈入“价值时代”？

　　“非强制性”政策引导现金分红

　　参考国际市场常用的分红政策，《上海证券交易所上市公司现金分红指引》为上市公司提供了固定金额政策、固定比率政策、超额股利政策、剩余股利政策等四种备选分红政策。对于选择剩余股利政策的公司，要求披露未来投资项目基本情况。例外情况下无法按照既定分红政策实施利润分配的，要求在年度报告中披露具体原因以及独立董事的明确意见，并经出席股东大会的股东所持表决权的２／３以上通过。

　　按照意见稿的相关规定，对于高分红（不低于５０％）且红利收益率高（红利与净资产的比例不低于１年期存款利率）的公司，交易所将在涉及再融资、并购重组等市场准入情形时给予支持或“绿色通道”待遇。

　　在倡导持续合理分红的同时，意见稿还鼓励上市公司在现金股利之外，采用现金回购股票等多样化方式回报投资者。

　　“非强制性”成为意见稿最显著的特点。上交所有关负责人表示，意见稿意在倡导现金分红的最佳行为规范而非强制公司分红，即通过制定一些外在的约束和鼓励性措施，引导、鼓励和支持上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策，形成对股东现金回报的文化，并使之进一步与鼓励长期资金入市形成良性互动。

　　此外，以信息披露为本加强对上市公司分红决策的市场约束，并引入对上市公司现金分红决策的约束机制，也成为意见稿的亮点之一。

　　制度层面改变“重融资、轻回报”现状

　　值得注意的是，近年来在监管层的持续引导和规范下，上市公司现金分红正显现总体水平不断提高的趋势。以沪市为例，２０１１年现金分红总额达４７２０亿元。截至２０１１年底，连续十年分红的上市公司为１２９家，占上市满十年上市公司总数的１８．５％；股利支付率连续五年超过４０％的公司为２４家。

　　在分红公司数量和总额不断提升的同时，上市公司整体股息率也逐年上升。２００９年至２０１１年的三年间，沪市分红公司的平均股息率（以年末收盘价计算）分别为０．８５％、０．９４％和１．４９％。

　　即便如此，Ａ股上市公司的分红水平仍与成熟市场有着惊人的差距。上交所专家认为，上市公司分红实践存在的问题主要体现在部分公司分红预期不明确、分红机制有待完善、股利支付率还不够理想等。

　　根据证监会公布的数据，２０１０年共有８５４家上市公司未进行现金分红，占比接近四成。另外，有４２２家上市公司在２００６年至２０１０年的五年间未进行过现金分红。

　　天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英表示，在证监会着手建立上市公司强制分红机制的基础上，意见稿有望借助非强制性的制度设计，提升上市公司通过现金分红回报投资者的意愿。

　　除了不分红、少分红之外，“滥分红”成为发生在部分新上市公司身上的另一种怪相。而为迎合投资者偏好而层出不穷的“高送转”现象，也在一定程度上扭曲了上市公司分红的本质。