证券时报网（www.stcn.com）08月27日讯

　　辽宁成大（600739）:经营稳定、估值安全

　　辽宁成大 600739 批发和零售贸易

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：梁静 撰写日期：2012-08-01

　　经营稳健。上半年，公司的生物医药、商贸流通等主营业务均保持稳中有升态势，但对广发证券（000776）的持股比例下降对业绩有所影响。综合判断，中报净利润约4.9-5.0亿元，对应EPS0.36元，同比基本持平或略有下降。

　　证券业务因持股比例下降而有所减少。上半年，广发证券营业净收入39.8亿元、净利润14.7亿元，同比分别增长21.8%和9.4%。但由于公司对广发的持股由24.93%降至21.12%，使得公司证券业务净利润3.1亿元、对应EPS0.23元，同比下降7.3%。下半年持股比例的影响将显著减小。

　　生物业务稳中有升。成大生物仍处于盈利高峰，上半年批签发的暂时波动，并未给人用狂犬销售造成根本性影响；同时，乙脑在去年成功完成战略调整基础上，开始显著成长，这也推动生物医药同比可望增长5%以上，净利润约2.8亿元、对应权益EPS0.13元。

　　油业务顺利推进。桦甸项目在前两组炉已正常运转出油的基础上，已对第3组炉成功完成了调试、目前运行良好，这意味着项目随时可转固投产；新疆项目的采矿和干馏环节的建设也在如期推进。维持对桦甸项目明年满产以及新疆项目明年下半年试车投产的判断。尽管油价出现波动，但在目前的油价下仍有明显的盈利空间。

　　主业格局已定，持续成长可期。下半年可望延续上半年证券增长、生物稳中有升的态势。明后年，随着油业务开始贡献业绩，公司整体业绩将快速成长。维持对2012-14年EPS0.79/1.05/1.44元的预期。

　　估值安全边际高，相对于广发折价明显。不考虑油业务，目前市值仅相当于广发证券的5.5折；即便是按照广发历史上最低的市值600亿元计算，公司的估值也将达到18元，估值优势十分明显。随着油业务预期的日益明朗，油业务价值也将逐步在估值中体现出来。维持增持。

　　通源石油（300164）:海外业务和非常规是亮点

　　通源石油 300164 煤炭开采业

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2012-08-03

　　报告摘要:

　　2012年上半年，公司实现营业收入1，1718.98万元，同比增长16.65%；实现营业利润1，149.75万元，同比增长49.02%；实现净利润1，440.09万元，同比增长63.26%。

　　公司持续推进业务布局，复合射孔作业服务继续保持高速增长， 报告期内收入4，177.79万元，同比增幅140.55%，成为推动公司主营增长的主要动力。

　　公司四支钻井队伍共完成11口钻井作业，钻井进尺35，355米， 收入1，988.66万元，同比增幅414.72%，主业有益补充地位进一步确立。

　　基于目前公司各项业务开展正常，发展势头良好，因此，维持对公司2012~2014年的业绩预测，EPS 分别为0.66元、0.85元和1.04元，对于目前股价P/E 分别为24.50倍、19.02倍和15.55倍。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

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