钢铁：库存水平下降估值面临修复 荐7股

　　本周SW黑色金属指数周环比下跌2.79%,同期沪深300下跌1.63%。在行业供需 两难的背景下,事件性和政策性主题投资机会成为二级市场关注重点,低成长 预期下的低估值公司/借助特定事件催化剂进行估值修复。下半年行业基本面平 淡背景下,我们仍建议关注具备一定主题性机会的公司。包钢股份(“关注矿石注入”+“风险偏好提升”)河北钢铁(“不新鲜的铁矿石注入预期”);八一钢铁(关注弹性);方大特钢(“民企”+“股权激励”+“方大集团下的资源注入预期”);久立特材(“核电政策”+“产能释放”);玉龙股份(“油气输送政策”+“项目投标进展”);新兴铸管(新疆项目进展)。(兴业证券兰杰)

　　轻工制造：板块走势转向基本面主导 荐2股

　　行情回顾:本月造纸板块下跌0.1%,同期沪深300下跌3.1%,板块跑赢市场3个百分点,个股来看,板块内涨幅较高的有中顺洁柔、凯恩股份、齐峰股份和太阳纸业,下跌幅度较大的有福建南纸、安妮股份和ST 宜纸;从个股市场表现看,涨幅前三名的均是因原材料价格大幅下跌公司中期业绩较好的股票,太阳纸业因水解液综合利用略受市场亲睐,跌幅较大的个股基本面均不如意,显示市场逐步认可质地较好的个股,我们认为基本面或将逐步主导板块行情。

　　浆纸产业链:7月木浆市场维持稳定,由于进口木浆价格较低,一些中国本土木浆生产线已经闲臵或保持较低的产能利用率,部分溶解浆厂商在需求不足的情形下选择停工,试图压低木片价格;进入8月,淡季的冲击和萎靡的需求,使浆价继续下行。纸张方面,7月铜版纸价格继续下行,8月基本企稳,双胶纸价格相对稳定,但多呈现有价无市的状态,高端纸种坚挺,近期有安徽华泰、山东天和以及亚太纸业合计70万吨产能投放,预计短期内价格压力依然较大。白卡纸方面,国内外宏观经济不佳,内外需求乏力,国内所有企业都比较困难,本月价格出现松动,但需求有限,成交冷清。 废纸产业链:本月美废外盘加速下跌,部分贸易商急于出货,欧废和日废同样面临需求不足价格下行的态势,国内废纸收购价除东莞玖龙略提高收购价,大部分地区价格下行。下游方面,白板纸仍然以价格下挫主导,箱板瓦楞纸,月初多数厂家对市场回暖抱有希望,厂家喊涨未实现,基本起到了止跌的效果,到月底出现分化,华南地区大厂浆价,华东稳定,华北地区部分厂家有意上调价格。

　　投资逻辑:二级市场上,板块表现逐步向基本面倾斜,中期业绩较好的公司涨幅领先,有确定基本面的企业易受投资者追捧。目前来看, 依然应回避自制木浆比例较高的企业,铜版纸亏损面较大,但最差时期已过,高端双胶纸出货良好,可继续看好,溶解浆方面,国内部分厂商选择停产,价格有望坚挺,传统造纸领域,我们依然推荐太阳纸业,关注其水解液综合利用以及溶解浆升级产品带来的投资机会;另外装饰原纸板块的齐峰股份,兼具成本下降和产品创新的逻辑,值得深入关注。(东北证券叶长青)

　　水泥：价格探底迹象越来越清晰 荐3股

　　本周全国水泥市场价格继续下行,幅度0.98%。下跌的区域主要集中在吉林、山东、广西、四川和重庆等地,不同地区价格下调10-30元/吨;上涨的区域主要是湖南省,上调20-30元/吨。库存方面,全国库存下降0.7个百分点。华北地区价格保持平稳。随着下游需求好转,京津冀区域除个别中小企业因销售不畅仍未复产外,主导企业原停产生产线已全部开启。

　　本周北京、天津地区库存位回落10个百分点,各企业库存压力均减轻,主导企业正在观察下游恢复情况,若需求继续向好,将会考虑将较低区域的价格进行适当回调。东北地区价格出现回落。吉林地区市场成交价格回落20-25元/吨,受下游需求不振和外省水泥进入影响,本地企业针对现金用户给予返例;辽宁和黑龙江两地企业继续通过协同维持价格稳定。华东地区价格小幅回落。山东地区近期价格出现回落,幅度10-20元/吨。

　　价格下调理由:由于市场需求仍然较弱,以及周边低价水泥和熟料进入影响,本地企业竞争加剧,再加上原本向外输出的熟料因外省价格较低而回流。江浙沪皖主要城市水泥价格继续保持平稳,浙江舟山价格回落10-20元/吨,江苏南通前期上调价格未能成功,恢复原价,浙江嘉兴地区仅一家企业价格上调成功。中南地区价格涨跌互现。广西地区价格继续小幅走低,绝大多数企业是亏本经营。珠三角地区熟料价格也走低10元/吨,另外水泥价格因上周已有企业开始下调,本周个别企业再次跟调,主流送到价暂时稳定。海口价格随两广地区价格同时走低20元/吨。

　　目前珠三角价格已跌至历史低点,多数企业处于亏损状态,后期随着需求回暖主导企业协同提价意愿或将增强。受益于企业协同,本周湖南长株潭以及韶阳、衡阳和娄底等地价格出现上调,幅度10-30元/吨不等,至于价格能够持续多久仍需要看下游需求情况和企业价格维护程度。西南地区价格大幅回落。主要体现四川和重庆两地,下调10-20元/吨。成都以及周边地区因企业库存压力较大,在主导企业拉法基领跌的情况下,其他企业纷纷下调。重庆地区因市场严重供大于求,多数企业生产线处于停产和即将停产状态,竞争激烈导致价格继续走低。西北地区价格有所下调。乌鲁木齐价格回落20元/吨,P.O2.5散到位价400元/吨,现阶段是新疆地区施工旺季,较前期相对对水泥需求已有所提升,企业发货量逐渐上升,但价格却是一路走低,究其原因:一方面是有新增产能释放,另一方面大家针对市场预期都是悲观的下跌趋势,自然在价格上没有维持的意愿,都是以跑量为主。 维持水泥行业“中性”评级。本周水泥板块涨幅-3.66%,跑输大盘(上证涨幅-0.99%,全部A股-1.08%)。从季节性视角来看,每年8-11月份水泥需求环比会逐月改善;从趋势性视角来看,随着宏观放松政策效应的逐步累积,水泥行业需求下降趋势将逐步得到扭转。季节性改善、趋势性扭转的双重作用下,水泥行业需求年内最差的时刻大概率已经过去。以安徽、江苏为代表的省份,水泥价格探底迹象越来越清晰。因此,我们认为行业基本面有望迎来阶段性的改善,我们仍对水泥股中长期走势持谨慎态度,维持“中性”评级。推荐 “同力水泥”、“巢东股份”、“海螺水泥”。(兴业证券 陈文)

　　商业零售：长假将至业绩或超预期 荐2股

　　1)多家产业资本及大股东增持零售个股有助于积聚板块人气,也有助于二级市场判断板块底部,然而7月份低迷的消费数据则使得板块缺乏突破向上的动力,7、8、9月为行业淡季,结合当前市场总体状况(牛市买预期,熊市买确定性),我们判断板块在未来1个月内将处于盘整阶段。

　　2)后续投资者应密切关注中秋及国庆节消费数据(核心催化剂),若有超预期表现则构成对今年四季度到明年一季度消费复苏的乐观情绪,板块有望迎来2个季度的反弹行情。本周推荐个股:大商股份、王府井。(兴业证券 向涛)

　　有色金属：关注中报稳定增长标的 荐5股

　　上周,LME基本金属整体上扬。周初,美联储议息会议纪要显示多位委员支持货币刺激,QE3预期重燃,风险偏好冲高,使得美元连番下挫,基本金属接连上扬;但是,随后中国汇丰PMI跳水、德国对希腊延期紧缩态度强硬使得市场风险溢价掉头向上,美国经济数据广泛改善也使QE3预期逐渐消散,资金回流美元,基本金属有所回调。我们认为,在基本面疲弱、缺乏新增流动性的背景下,基本金属仍将被美元、风险溢价所扰动,上周的单边上涨行情难以持续,中短期内仍将维持低位震荡态势。

　　上周,LME贵金属大幅上扬。上周黄金跟随风险资产的上涨很大程度上来自于QE3预期重燃导致的美元连续下调,而上周五美元拐头向上已开始对金价的涨势构成打压。考虑到美元重返上升通道应无太大问题,我们认为金价继续上攻的动力不足。当然,当前干旱天气导致农产品价格高涨以及明年年初的财政悬崖问题将会威胁美元币值,这将为黄金带来一定的机会。

　　上周,稀土价格整体继续持平。包钢稀土重启停产以及稀土有望被纳入资源税从价计征范围,且税率会提高等措施均会对稀土价格形成支撑。中短期看,稀土价格继续下降的空间不大,但鉴于需求疲软,稀土价格回升的动力也不足,预计近期仍将保持低位震荡局面。上周三,商务部下达2012年第二批稀土出口配额,加上此前公布的第一批配额,比去年增加约2.7%。由于国际市场稀土需求的疲软,预计今年出口配额还将处于过剩状态。

　　上周,小金属价格以平为主,南非铂矿罢工事件升级,铂价仍有上涨动力。今年以来,南非的四大铂矿开采商有三家发生暴动而被迫停产,最近Lomin矿甚至发生流血冲突事件。上周罢工事件继续升级,直指非国大、工会和矿商组成的权力“铁三角”,预计由此引发的铂矿停产仍将延续。鉴于南非铂产量全球占比73%,其主要矿山停产势必引发供给短缺,上周NYMEX铂价上涨5.5%,国内铂价也出现4.9%的涨幅,预计未来铂价仍有上涨动力,国内铂生产商如贵研铂业,有望受益。

　　6、7月份以来,印尼出口禁令导致国内铝土矿进口量锐减,澳大利亚将成为国内铝企铝土矿进口首选。中国的铝土矿进口依赖度高达70%,进口主要来自印尼和澳大利亚,2011年两国分别占中国铝土矿进口量的80%和19%。印尼出口禁令导致7月份中国从印尼进口铝土矿同比大降93%,进口总量减少63%,这也使中国铝业为代表的国内电解铝企业被迫关停部分产能。但值得关注的是,澳大利亚进口量同比增长103%,其将成为国内铝企铝土矿进口的首选;同时,斐济、印度、圭亚那等产矿国的进口潜力也较大,中国的铝土矿供给风险有望降低。

　　我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注三方面的机会,同时注意风险,在标的选择上要考虑中报预期是否良好。一是新兴产业长期看好节能环保和新材料板块,尤其是中报业绩保持稳定增长的标的;二是关注风险溢价回落、美元下跌带来的金属反弹机会;三是关注一部分超跌股。提示的风险是回避前期涨幅过大的标的回调风险。推荐的股票组合包括山东黄金、辰州矿业、锡业股份、利源铝业、格林美。(安信证券 叶鑫 衡昆)

　　计算机：行业发展喜获政策扶持 荐3股

　　Gartner:下调2012年企业应用软件需求增长率至4.5%;IDC:微软今年产300万台Surface平板;iResearch:2012上半年中国十大安全防护类软件榜单;软件业务:国内软件业务收入广东3351亿元居首位;工信部陈英:软件业未来三年增速有望达24.5%l上周整机价格上涨0.18%、外部设备价格上涨0.64%、网络设备价格下跌1.34%、配件价格下跌1.64%。

　　数字政通:拟在武汉市设立全资子公司;紫光华宇:推出股权激励计划;科大讯飞:与中国移动股份有限公司签署股权认购协议;神州泰岳:推股权激励计划。

　　上周渤海计算机板块上涨1.64%,沪深300下跌1.63%,计算机板块逆势走强超出了我们的预期。我们周股票池平均涨幅高达6.02%,大幅跑赢行业。汇丰公布的8月份中国PMI初值为47.8,创下9个月以来的新低,经济仍在下行之中对投资者信心冲击很大,加之房地产价格反弹,政府调控的力度将加大,房地产板块拖累大盘继续调整。TMT板块整体走强,从计算机板块个股涨跌幅来看,中小市值股票较为活跃,权重股跌幅居前。

　　温总理表示将采取针对措施推动出口增长;国务院颁布的《节能减排“十二五”规划》中提出,十二五节能减排重点工程总投资23660亿。从这些政策来看,管理层仍在积极按照“稳增长、调结构”的方略进行调控,短期缺乏有力度的政策,经济仍需要下行一段时间。在缺乏实质性利好的情况下,预计本周计算机板块跟随大盘下跌的可能性较大。我们维持对计算机板块“看淡”的投资评级,周股票池方面维持对威创股份、梅安森、东软载波、易华录“推荐”的投资评级。(渤海证券 崔健)