金证顾问：新低让底部更加扎实

　　本周虽然股指不断创出新低，但我们也发现了很多见底的信号，而这些见底的信号也会让后续反转的形成更加有力。因此我们认为投资者不必要过于过于担心，因为，新低会让底部更加扎实。

　　我们知道，KDJ和布林指标都是短期的趋势指标，而从本周来看，KDJ的J值已到达负8左右，形成钝化。而布林指标也达到了布林线的下轨。这两个指标同时出现显示底部基本到位，而技术上的反弹随时可能出现。

　　此外，我们知道市场涨跌是由多空双方力量所决定的，从量能分析，1664点附近，市场月成交量为8000亿左右，之后随着股指的上涨逐步放大。显示当时的8000亿为多空双方的平衡点。而目前来看，近几个月成交量已经萎缩到1万亿左右，尤其是9月到目前只有不到9000亿。在市场扩容加大的情况下，说明市场多空平衡点已基本达到。

　　其实面对市场，我们可以还可以看到很多底部的信号，尤其是对比历史，1664点的形成也是因为有08年9月19日的大阳出现。对比今天，可以看到与近期走势十分接近，都是经过长期下跌，大阳出现，然后市场犹豫下跌创新低。而新低与我们之前判断的1953-2028点相接近。因此，对于投资者来说，左侧交易的时候就是现在。

　　既然是底部区域，那么就不应产生悲观情绪，应该从容面对，把握好左侧交易的机会，或者说是做好迎接超跌反弹的准备。就短期而言，“双节”即将临近，节前如何布局成为一个关键性问题。笔者认为，操作上建议从以下几个方面把握预期的超跌反弹行情。首先，应该规避应该规避的风险，在创业板10月份即将迎来解禁高峰的时候，创业板大批量的解禁洪峰或许会对创业板造成强大的冲击，投资者应该对创业板进行规避，特别是那些上市时间即将达到三年限制解禁的相关个股更要加以防范。其次，把握存在超跌反弹时可能率先上涨的相关品种。如受益QE3的资源类品种，像黄金、煤炭等有色金属；受益业绩稳定，三季报业绩稳健增长的农林牧渔；受益“双节”长假带动消费增长的品种，如酒店旅游，酿酒食品、医疗保健等均是节前可以进行好好把握的一些具有潜质的投资标的。

　　东吴证券：短线或窄幅震荡整理

　　周五两市早盘延续了上一交易日的下跌趋势，双双低开，在有色和煤炭等资源板块的引领下，沪指震荡上攻。午后沪指在地产等板块的引领下出现震荡回落，最终以一根带长上影的小阳线报收。成交量与上一个交易日相比，基本持平，仍属地量格局。盘面上看，黄金，有色、燃气供热、电力、煤炭等板块有不错的表现，相比之下，军工，航空，船舶制造，旅游酒店等板块表现持续低迷。

　　去库存过程依然缓慢

　　汇丰银行20日公布的数据显示，9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，较8月47.6的终值小幅回升。因为受到去库存压力拖累，9月制造业产出指数初值从8月的48.2下降至47.0，为10个月以来最低水平。我们认为从分项来看，9月制造业新订单指数从8月的46.1升至47.6，新出口订单指数从45.5升至46.3；出厂价格指数从41.1升至44.3，投入价格指数从40.5升至42.2；成品库存指数从54下降至51.1。可以看出，订单下滑幅度有所收窄，价格回落的速度减缓，成品库存虽然下滑，但是仍然处在扩张的区间，说明去库存的过程依然缓慢，这将影响未来生产及订单的反弹。

　　短期货币型产品值得关注

　　央行9月20日开展了550亿元7天期和1050亿元28天期逆回购操作，合计规模较周二的750亿元超出逾一倍。对于本周四公开市场逆回购操作的巨量特征，我们认为28天逆回购操作量迅速上升至千亿元以上，显示出央行大力投放跨节资金的意图。本周央行通过逆回购释放流动性2350亿元，净投放1050亿元，但是货币市场上短期利率全线上扬，说明目前短期资金面较为紧张，主要是临近季末，银行拉存款的压力开始不断增加，因此，我们预计下周央行依然将加大货币投放的力度，受此因素影响，短期货币型产品也存在一定的投资机会。一般来说，在临近季末，国债逆回购的收益率往往能大幅彪涨，我们建议稳健型的投资者也可适当布局204001系列的债券回购品种。

　　股指上攻有心无力，下跌跟风盘不足

　　技术面上，首先从KDJ上看，J的数值已经低于0，从指标上看大盘超卖严重，短线继续下杀动能较弱。然后从BOLL线上看，大盘已经跌到了BOLL线的下轨，预示大盘短线支撑力度较强。接着从成交量上看，近期成交量一直处于地量格局，这说明股指短期下跌跟风盘不足。但是我们也要看到股指上方的MA5,10,30,60这四条均线都成空头排列形态，说明股指上方的压力相对较大。最后从K线角度上看，大盘在周一的那根K线是“断头侧刀”K线，这种形态也说明股指上方有较强的阻力。

　　因此综合技术面判断，我们认为大盘上攻有心无力，下跌跟风盘不足，短线或窄幅震荡整理。操作上，我们建议投资者不必盲目悲观，建议稳健型的投资者可适当布局204001系列的债券回购品种，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当布局最近的超跌股和有三季报高送转预期的个股。