天然气价改方案已上报 8股望爆发_经济

　　申能股份（600642）：看好在“电力油气”业务模式下长期稳健发展

　　中金公司研报认为，上半年完成权益发电量152亿kwh，同比下降1.5%。实现收入121亿元，同比增8%，净利润6.9亿元，同比下降8.2%，合EPS0.15元，符合中金公司预期。单二季度，实现收入54亿元，净利润2.7亿元，合EPS0.06元。

　　正面

　　火电盈利改善确保公司主业综合利润率稳定。（1）火电业务仅占总收入的35%，毛利率上升5.7个百分点至21%。（2）石油天然气业务占全部收入的53%，毛利率仅8%，下滑3个百分点。（3）燃煤销售业务仍维持2%左右的毛利水平。

　　营业收入增加8%。源于：（1）临港燃机4台机组上半年已全部投产；（2）去年两次上调火电上网电价；（3）天然气销量上升10%。

　　负面

　　投资收益仅3亿元，同比降28%。主要源于：以成本法核算的核电企业未进行现金分红。

　　期间费用同比攀升23%。（1）财务费用升21%至1.7亿元。（2）勘探费用增加3942万元。

　　发展趋势

　　电力：盈利能力进一步改善，装机提升仍有空间。下半年沿海电厂燃煤成本下降确定，盈利能力持续提升。中长期来看，安徽淮北平山、崇明燃气电厂等项目的核准申请工作正处于全力推进阶段。

　　油气：积极争取页岩气勘探开发资质。

　　估值与建议

　　维持“审慎推荐”评级。看好公司在“电力油气”业务模式下长期稳健发展。预计公司2012、13年净利润分别为17亿和18亿元，对应EPS0.35元和0.39元，市盈率12x和11x。

责任编辑：王振华

热词：

基本每股收益

广安爱众

渠江流域

天然气生产商

试点方案

我国天然气

证券

大众公用

调峰

时报网