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17日机构强推买入 6股极度低估

发布时间: 2012年10月16日 15:55 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国证券网

  蓝色光标(300058):高增长持续 外延扩张再进一步

  业绩持续高增长,三季度业绩同比增速加快。前三季度实现归属上市公司股东的净利润19449万元—20398万元,增幅较2012年上半年102%的增幅进一步提速,其中Q3实现归属上市公司股东的净利润8555万元—9504万元,同比增幅为108%—132%,超过Q1(103%)、Q2(102%)的增幅,其中7、8月内生业绩增幅达到78%。

  下游需求旺盛,增长有望持续。公司上半年业绩增速为102%,其中内生增速超过50%,根据公司收购分时传媒时披露的数据,7月和8月的净利润增速仍然保持了100%以上的增速,其中内生增速达到78%,与上半年相比,增速进一步加快,我们认为原有联想等大客户的持续的营销投入和公司内部客户的共享是主要原因。

  收购分时传媒,整合营销传媒集团之路日益清晰。上半年公司收购思恩客49%的股权,实现对思恩客的全资控股,并收购今久广告和分时传媒。实现了对营销方式、客户领域和传播媒介的突破和强化,参照国际广告公司经验,我们认为公司未来在广告领域的收购将成为常态,如何通过后台的管理实现资源的共享达到对客户的一体化服务将是决定公司成败的关键。

  投资建议:假设分时传媒在2013年并表,我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.63元、0.97元、1.20元,当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为36倍、23倍、19倍。我们认为公司“内生+外延”发展模式清晰,致力于打造完整的业务链条和广泛的地区覆盖,并高度重视数字营销,完全契合国际大型广告营销集团的发展路径,且在国内广告和公关行业集中度较低,广告公司体量较小的情况下,公司目前的资金实力、人才优势和管理能力,是持续保持领先地位的重要优势。维持“推荐”评级。(长江证券 陈志坚)

  万顺股份(300057):ITO膜行业需求剧增 产能投放恰逢其时

  ITO导电膜应用空间广阔。ITO导电膜通过不断技术革新,在物理性能上与ITO导电玻璃的差距在不断缩小,而自身独特的某些性能更适合于大尺寸触屏,加之其较为明显的成本优势,在日益增长的中低端市场更受青睐。据相关报导,即将发行的iPad mini或将成为苹果旗下首款在屏幕上使用ITO薄膜的设备,ITO导电膜可能出现新一轮景气周期。

  目前全球ITO导电膜供应较为紧张。受益于触屏手机的快速增长,ITO 导电膜的需求也开始出现大幅增长,而上游ITO 导电膜的产能增长速度滞后,供需关系上造成供应紧张,如果考虑上mini ipad、甚至是下一代ipad应用膜技术对于ITO导电膜的影响,ITO薄膜供求缺口将更大。根据国泰君安证券中小盘团队电子行业的相关报告,保守估计ITO导电膜市场2011年需求量为324万平方米,2012年需求量为453万平方米,到2015年能达到2054万平方米,2012-2015年的年均复合增长率达45%,这还没有包括触控超级本、一体机、GPS、电子书等触摸屏领域。本月,日本触媒工厂爆炸事件,相关影响持续扩散。可能影响到ITO膜上游材料的供给,可能会对已经有所偏紧的膜供应产生进一步的影响。

  导电膜获下游认可,弹性显现。公司已与欧菲光签订供货合同,产品获得下游认可。根据目前的最新情况,我们调高之前对13年的预测,预计公司12/13年EPS为0.39/0.61元,其中ITO导电膜12-14年业绩贡献分别为0.008/0.061/0.084元,对比ITO产业链相关公司的估值水平,我们给予该部分13年业绩35X--40X的估值,综合其他部分的合理估值,我们调高公司目标价至11元,继续给予“增持”评级。(国泰君安 王峰 穆方舟)

  丹化科技(600844):三季度环比明显改善

  业绩回顾丹化科技公告12年三季度业绩,前三季度公司实现营业收入7.58亿元,营业利润0.72亿元,归属于母公司股东净利润1.23亿元,每股收益0.16元,基本符合我们预期。

  三季度单季业绩明显好转:公司三季度单季度营业收入达3.23亿元,环比增18.7%,单季度毛利率达29.1%,扣非后基本实现盈亏平衡。若扣除醋酐业务的亏损,通辽金煤项目已实现可观盈利。

  目前公司经营情况较好,一方面乙二醇市场价格近期持续走强,从7月初至今价格上涨21%,公司在9月份停车检修后目前负荷达到设计产能的85%。另一方面,在乙二醇规模量产的基础上,通辽和河南两子公司全力解决乙二醇产品的透光率问题,并取得一定进展。我们这里需要强调的是,河南新乡项目稳步推进,虽然目前产品透光率有所提高,但还需要观察在装置长周期运行以后产品品质的提升情况。而通辽本部装置也会在河南项目长周期稳定运行后做一定的参考以改进目前产品品质。

  河南五个基地中新乡、濮阳的煤制乙二醇项目报告期内试生产进展顺利,目前负荷已达50%左右。后续将在保证供气的基础上不断提升负荷,稳定运行。安阳、永城的煤制乙二醇项目也已进入设备调试阶段,力争年内开车,洛阳子公司的煤制乙二醇项目的建设工作也已启动。我们认为随着后续河南项目的稳定推进,公司乙二醇产品效益将逐渐显现。

  公司会后续更加完善碳一产业链,使原有装置稳定运行、提升产能的同时再通过联产副产品等方式以降低运营成本,提高经济效益。

  估值与建议

  我们维持公司2012-13年盈利预测0.23元和0.60元,目前股价对应2012-2013年PE分别为55x和21x,维持“推荐”评级。(中金公司 高兵 高峥 方巍 王子欣)

  顺网科技(300113):网游竞争激烈 娱乐平台渠道推广价值凸显

  我们预估公司3季单季营收增速在45%左右,较高增长主要源于网络广告及推广、互联网增值业务收入。4季为公司业务高峰,营收增长仍将保持较高速度。

  据艾瑞咨询的报告,2012Q1-Q2中国网络游戏广告主广告投放天次分别同比增长48%和77%,而广告主数量则分别同比增长33%和29%。在网络游戏产品同质化日趋严重的情况下,网络游戏营销价值凸显。而网吧聚集了最优质的网游用户,占据网吧管理软件50%以上份额的顺网有望分享国内主流网游厂商不断增长的网络游戏广告投放金额,促使广告售卖率及广告价格的提升,带动最主要的收入来源--网络广告及推广服务业务收入的快速增长。

  并购成都吉胜及新增客户推动公司互联网增值业务收入快速增长。成都吉胜于5月开始并表。收购成都吉胜,不仅提高了公司在网吧管理软件的市场占有率,还为公司提供一体化解决方案奠定基础。预计其于13年始主营业务正式进入盈利期间。

  我们预计公司“云海”平台有望于11月推出,为打开个人及家庭市场提供有利条件。

  我们预计公司2012-2014年销售收入分别为2.73亿元、4.01亿元、5.62亿元;净利润分别为0.95亿元、1.43亿元、2.03亿元;对应EPS 分别为0.72元、1.08元、1.53元。(国泰君安 魏兴耘 袁煜明)

  宋城股份(300144):未来发展打开新业绩增长空间

  宋城股份 (300144.CH/人民币12.84, 买入)公告2012 年前3 季度业绩预增,预计实现归于母公司的净利润同比增长13-15%至21,517 万元-21,898 万元。由此推算,今年第3 季度净利润同比增长约5%左右,业绩略低于预期。

  1. 前三季度营业收入稳定增长,杭州乐园客流情况低于预期分业务来看,宋城景区游客人数和营业收入稳定增长,其中《宋城千古情》节目3 季度平均每天出演3-4 场;杭州乐园因2、3 季度同比去年阴雨天气大幅增加及台风闭园因素,导致游客人数同比有所下降。

  受益于年初提价因素,有效对冲了游客人数的下滑,营业收入同比略有上涨;烂苹果乐园于2012 年7 月初开业,由于具有不可比因素,尚不能体现同比数。从开园以来的经营情况看,整体情况基本符合预期,其定位于亲子家庭游的特点得到充分体现,平时周末和暑假的游客接待情况较为可观。

  2. 杭州本地以及异地项目不断扩张,营运费用有所上升公司今年在杭州大本营新推出了《吴越千古情》、烂苹果乐园等新项目,折旧摊销以及人力成本等费用都有所上升;同时,公司计划在明年新推出不少于两个异地项目,三亚、丽江项目目前正在建设之中,异地项目的推进带来运行费用增加。

  我们认为,公司宋城景区的知名度以及《宋城千古情》演艺节目的市场影响力有目共睹,园区的客流以及营业收入经过多年高增长后,其增速将逐渐向合理水平回归;杭州乐园《吴越千古情》节目尚处于培育期,短期仍然不能贡献业绩;烂苹果乐园开业后经营情况良好,但受制于体量和规模因素,尚不能成为核心收入利润来源。因此,公司今年全年业绩承受压力较大,预计其全年业绩增速将明显放缓。我们仍然寄希望于明年公司三亚、丽江项目的顺利开业,为公司未来发展打开新的业绩增长空间,暂维持买入评级。(中银国际 冯雪)

  凯迪电力(000939):华融资产股份制挂牌影响很大

  近期,中国华融股份有限公司(以下简称“中国华融”)正式挂牌,成为继中国信达股份有限公司挂牌之后,我国第二家转型改制的资产管理公司。

  资料披露,中国华融股份有限公司由原中国华融资产管理公司改制而成,该公司注册资本为258 亿元人民币,由财政部控股,持股比例为98.06%;中国人寿保险(集团)公司参股,持股比例为1.94%。中国华融董事长赖小民也透露,改制完成后,中国华融将稳步推进增资扩股,适时引进海内外优秀的战略投资者,并择机完成IPO,实现海内外整体公开上市。

  点评:

  2011 年年底,华融资产正式入股阳光凯迪集团,按公司公告,华融资产占阳光凯迪集团公司16.4706%的股权,华融渝富基业(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)占凯迪集团4.1176%的股权,两者为一致行动人。

  我们认为华融资产的股份制挂牌对凯迪电力影响较大。一是凯迪电力目前电厂建设资本支出较大,需要较大资金量,在资本市场融资功能减弱的情况下,寻求大股东支持是最有效、最快的途径。二是华融股份制挂牌后,华融最终会寻求整体上市,华融在阳光凯迪新能源的投资存在着通过资本市场进行估值市场化的预期,而凯迪电力是目前阳光凯迪新能源唯一控股的上市平台。我们认为,华融在凯迪集团的投资存在通过上市公司平台估值市场化的可能。

  对公司长短期看法的修正:

  我们认为目前燃料市场整顿后,燃料价格下降同时趋于稳定、燃料品质提升,机组运行负荷高,后续盈利更有保障且持续。同时二代机组陆续进入正式运营期,开始贡献业绩。蓝光电厂受益煤价下降,同时电厂成功掺烧煤泥,成本得到较好控制,9 月新签120 万吨供热合同,明年业绩贡献有保障。

  对盈利预测、投资评级和估值的修正:

  我们维持盈利预测,预计12/13 年每股EPS 为0.2/0.51 元,按照分部估值,得出目标价10.4 元,隐含44%的涨幅,维持“买入”评级。(光大证券 陈俊鹏)

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