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19日早间研报精选 15股有望爆发

发布时间: 2012年10月19日 07:58 | 进入复兴论坛 | 来源: 证券时报网

  机构:国海证券

  股票:山西汾酒(600809)

  精彩摘要:

  品牌底蕴深厚,清香型白酒之王:巴拿马万国博览会甲等大奖章,五届中国名酒评选大满贯,新中国国宴用酒之一,数种荣誉加身,品牌深度和历史底蕴与茅台、泸州老窖构成第一方阵,笑傲市场。

  点评:

  白酒“白银十年”最佳投资品种,两个进行时:纺锤形体系成型,产品腰部发力进行时,营销体系和管理机制改善进行时;3)短期驱动因素,两个有利于:增持销售公司有利于12年业绩,利润调控力度降低有利于全年增速拐点;4)长期投资逻辑,一重一轻:轻估值,重市值。未来白酒行业渠道先发优势逐渐减小,白酒巨头谈笑间暗拼品牌内力,应着眼3-5年行业洗牌后市场格局,坚定认为市值>估值,山西汾酒潜力不言而喻。

  山西省内市场前景广阔,汾酒体制改善和市场后发优势将有望走上洋河省内高速成长道路;白酒全国化道路坎坷,汾酒作为清香型代表,以北方环山西市场为基础,具有先天优势;汾酒经营体制改善,业绩调控力度逊于往年,业绩具备超预期潜力,对今年业绩预期持乐观态度;4)产能有序扩张,基酒储备有条不紊,年份原酒行业领先。

  公司文化积淀和群众消费基础深厚,具备持续而强劲的增长能力,销售和管理体制逐渐改善,产品线齐全且结构合理,是分享我国消费升级盛宴中不可多得的长期优质标的。未来几年的增长非常确定,故可以享受一定估值溢价。

  估值:研报预计12-14年公司EPS分别为1.55、2.14和2.99元,对应短期目标价54元。随着未来3-5年产能结构性过剩,白酒行业或将出现明显分化,行业执牛耳者将会继续高速增长,而一些渠道和品牌透支的品牌将逐渐失去市场地位。横向对比,公司市值具有较大增长空间,长期目标价70-80元,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:广发证券

  股票:东阿阿胶(000423)

  精彩摘要:

  一季度末阿胶块整体渠道库存确实偏高,经过第二季度严格的控货措施,目前主流渠道库存水平基本趋于正常(1.5-2.5个月库存水平不等)。

  点评:

  宏观经济对终端消费的影响并不明显,旺季已经启动。宏观经济波动对阿胶系列产品的消费总体上受的影响并不明显。阿胶作为传统的滋补保健品,平均年消费金额并不算非常高,其终端的消费需求仍然是比较旺盛的。核心区域的旺季消费已从上周开始正式启动,终端购买明显上升,阿胶块的发货即将进入高峰期。

  竞争强度高于往年,但东阿的品牌优势仍然明显。根据终端及渠道反馈,认为:(1)福胶偏重中低端市场,整体的品牌推广做得不多、渠道库存水平短期也偏高。预计福胶未来一段时间都需要“去库存”;(2)同仁堂的永盛合阿胶定价略高于福胶,但销量不大,主要集中在华北市场,在区域内属于“性价比”较高的品种,品牌推广做得不多,明年即将形成新的产能;(3)太极阿胶近期在西南区域上市,聘请范冰冰做形象代言,其定价略高于东阿、给渠道和终端的空间也高于东阿。但太极的原料资源和费用投入都存在一定瓶颈,预计在未来1-2年无法形成对东阿的实质威胁;(4)东阿阿胶聚焦中高端人群,全国范围内、尤其是一线城市的品牌认知度还是最高的,在品牌推广上也是做得最多的,近期在北京、广东等地终端进行买赠的促销活动。面对阿胶市场的竞争,公司未来会在渠道、终端及品牌推广方面加大投入,夯实竞争基础。

  估值:

  研报认为第二季度是公司全年经营增速的底部,第三季度开始公司经营增速有望逐步恢复。对公司2012-2014年最新的EPS预期分别为1.52/1.96/2.48元,分别同比增长16%/29%/27%,对应动态市盈率分别为26/21/17倍。东阿阿胶品牌力强、经过短期调整后经营恢复的速度可能好于此前市场悲观预期,维持买入评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:广发证券

  股票:老凤祥(600612)

  精彩摘要:

  为配合推进嘉定新城的开发建设,本公司控股子公司上海申嘉文教用品有限公司拥有的嘉定区沪宜公路2768号土地及厂房将面临动迁。共4块宗地,总面积58862.1平方米,其中权证土地面积57242平方米。此次动迁补偿总费用为人民币240012680元。第一次:本协议签订生效之日起五个工作日之内,嘉定土地中心支付补偿款60%;第二次:当申嘉公司搬迁工作总量达到50%以上,支付补偿款20%;第三次:交付完成支付剩余20%。

  点评:

  受益金价驱动,三季度收入增速及毛利率有望实现双重提升。本次动迁涉及三家经营铅笔业务子公司,其业务占公司收入比约为1%,因此对上市公司业绩影响较小。此次补偿款将设立专项账户,待整个动迁结束后一次性确认,因此在2012年确认的概率较小。2)今年上半年公司5件翡翠饰品在香港拍卖6830万元在三季度确认概率较大,因此三季度发放2011年绩效奖金形成压力将有所缓解。3)公司7-8月份销售增速明显好转,老凤祥有限7-8月份增速保持在18%以上,铅笔业务同比下降10%,下降幅度较上半年有较大幅度减缓。而9月11日订货会实现33亿元销售额,同比增长近30%,因此9月份销售增速将进一步提升。

  随着收入增速的提升,利润增速也将有所好转。近期受QE3影响,金价出现大幅上涨,之后有望延续上涨态势,公司作为经营黄金饰品为主的珠宝企业,股价与金价有一定相关性,金价上涨将是驱动股价上涨的重要催化剂。

  估值:

  研报称,公司具有较强的品牌和渠道优势,近期金价大幅上涨,且上涨态势有望延续,公司迎来较好投资机会。预计公司2012-2014年摊薄EPS为:1.17,1.47,1.83,目标价:29元,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:中投证券

  股票:西王食品(000639)

  精彩摘要:

  三季度小包装玉米油销售强劲增长,单季度三项费用率下降,减轻对公司费用率过高的担忧公司上半年实现6.84万吨玉米油,其中小包装4.54万吨,三季报销量预计有6万吨,其中小包装5万吨左右。销量上升带动营业收入同比增长48%,表明公司产品品质良好、营销得当,抓住三季度旺销季节。

  点评:

  公司三大费用占营业收入比率从上半年18%下降到三季度的12.6%,一方面证明公司过往持续渠道建设和广告投入已见效应,另一方面减轻了对公司打品牌过程中费用率持续上升的担忧。同行长寿花食品公司今年上半年营销费用基本与公司接近,说明两家公司开始共同拓宽国内玉米油市场,并带动玉米油销量高增长。

  新增产能今年三季度投产公司新增15万吨精炼油将于今年三季度投产,15万吨小包装生产线也将投产,预计公司2012-2014年玉米油销量为17万吨、22万吨和27万吨。

  现有商业模式决定西王和长寿花两家公司销量将快速增长,未来小包装销量将超过金龙鱼品牌玉米油,但建立一个好品牌还有很多事情要做公司小包装玉米油上半年销量暂处第四名,前四大品牌企业(金龙鱼、长寿花、中粮和西王)差距并不大。公司在西王玉米油品牌上已初步建立良好形象,但与公司第一品牌的目标还有距离。

  估值:

  研报预计12-14年公司每股盈利为0.72、1.00和1.20元,三年复合增长率为25%,基于行业高增长以及公司的龙头地位,给予公司股票目标价18元,维持推荐评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:中原证券

  股票:兴业银行(601166)

  精彩摘要:

  公司自去年开始推行企业金融条线的专业化改革,主要措施是整合各分行企业金融条线的营销组织体系,对公业务团队在隶属上从物理网点(支行)分离,成立业务部。而支行在改革完成后将专注于零售业务,同时支行将与业务部进行业务联动,负责为企业客户提供基础服务。

  点评:

  公司内部的机构设置也进行了相应调整。总行成立了企业金融总部,内设八个总行一级的职能管理部门,主要负责市场拓展、风险管理、产品创设、政策指导及业务管理。各分行设立企业金融总部、企业金融业务总部以及企业金融业务部的层级体系,实施区域内动态化集中管理。分行企业金融总部负责辖内企业金融业务的管理运营,实行自上而下的的专业化经营和条线化管理,直接管理业务总部、业务部。

  本次改革不同于事业部制的改革,整个架构上仍将实行条块结合的矩阵式管理,但较原来更为扁平化,管理效率更高。之所以采取矩阵式的管理模式主要是出于两点考虑,一是各地方分行在客户资源把握方面具备优势;二是专业化是一个逐步的过程,改革需要渐进式的推进。

  本次改革对公司企金业务发展的促进作用主要可分两个方面来看:一、形成了更有效的激励机制;二、提升了服务的专业化水平。

  激励机制方面,改革前对公与对私业务都放在支行拓展,客户经理的晋升渠道受到支行网点数量的限制。而改革后,当客户经理手中的资源累积到一定程度,便可以申请成立企业金融业务部,级别与待遇等同于支行行长,如果有更大的资源与能力,还可申请成立企业金融业务总部,级别与待遇等同于分行领导。一个分行可以根据情况成立一个以上的企业金融业务总部,而一个企业金融业务总部可下辖数个企业金融业务部。新体制下,优秀客户经理的晋升渠道不会受到组织架构设置的限制,而过去的体制则无法提供类似良好的职业提升渠道。

  估值:

  研报称,认同公司本次企业金融条线改革对产能提升的促进作用,而专业化服务能力的提高也有助于公司加强竞争优势。预计公司2012年、2013年摊薄后EPS分别为2.49元、2.71元,对应PE4.96倍、4.55倍,安全边际高,维持对公司的“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:平安证券

  股票:盐田港(000088)

  精彩摘要:

  前三个季度公司收入分别同比下滑12%、3%和18%,公司净利润分别同比增长-40%、-2%和3%。三季度收入下滑源于广东省下半年下调公路收费标准导致惠盐高速收入减少;三季度利润单季同比增长3%,远好于一至三季度下滑15%,主要源于来自于盐田国际和曹妃甸港口公司的投资收益上升,由去年同期的6937万元上升至今年的8802万元,再加上无上半年梧桐山转让隧道收益影响。

  点评:

  三季度明显好转,但公司未来增速仍然看淡。公司主业惠盐高速由于广东省下半年收费政策下调影响,主业净利润减少,但盐田港区8月份增速达到12%,明显好转,投资收益也同比增加。但由于产业转移和欧美经济增速放缓,高速公路持续调控,未来增速仍然看淡。

  未来看点仍是资产重组,不排除继续在干散货港口投资的可能。由于产业转移和欧美经济不景气,判断珠三角集装箱港口行业已进入缓慢增长态势。预计积极进取的管理层未来规划仍然是外延式扩张,具体包括继续资产重组和北方干散货港口投资。年初由于停牌时间较长,资产注入停止,但注入预期依然存在,注入后,公司资产规模和盈利能力将大幅度增加。再则,公司去年走出去收购曹妃甸港口公司35%股权,盐田港区增长空间有限的情况下,不排除继续加大在干散货港口投资的可能。

  估值:

  研报下调公司2012-2014年盈利预测由0.24、0.26、0.26元至0.19、0.19、0.21元,目前股价对应PE分别为20.5、21.2、19.3倍,考虑到公司资产注入预期,且积极的管理层带来外延式扩张的想象,维持公司“推荐”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:兴业证券

  股票:上海凯宝(300039)

  精彩摘要:

  今年三季度单季公司实现销售收入2.88亿元,同比增长43.06%,根据各省招标价格推算预计公司单季度销售痰热清在1200万支左右,显示其4500万支标准产能利用充分,目前公司正在通过技改努力提升现有产能利用水平,同时公司也积极规划在拟购入的临近厂区工业供地上建设中药提取车间及配套设施。预计其中药提取车间有望通过一年左右的时间建成并投入使用,从而为其产能的进一步释放和2013年后的业绩增长提供保证。

  点评:

  在需求端,由于2012年国家卫生部发布了《2012年全国抗菌药物临床应用专项整治活动方案》,新方案规范了抗生素使用的原则,并细化了医院使用抗生素的规定。这一措施对中药清热解毒类产品发展提供更广阔的市场发展空间。报告期内公司存货小幅增加至3879万元(根据中报情况推测,其中产成品库存比例依然较低),显示其下游需求依然旺盛,这也为公司未来进一步扩产后的产品消化提供了空间。

  获颁药标巩固行业地位,产品研发继续推进:报告期内公司收到了SFDA颁发的国家药品标准(痰热清注射液),这一标准的获颁不仅体现了公司对痰热清注射液物质基础研究、指纹图谱研究及致敏原研究的成果,也有望使得公司产品在未来招标定价中处于更有利的地位。此外在新品研发方面,公司正在积极推进痰热清注射液5ml规格的补充研究及申报工作,跟进痰热清胶囊报批生产进度和痰热清口服液III期临床试验,并将尽快完成前期收购的新药疏风止痛胶囊III期临床研究的实施方案,可以预计随着上述产品的陆续问世,公司有望形成以痰热清注射液为主,辅以多种口服制剂的产品线格局,逐步摆脱对单一大品种的依赖,进一步提升销售团队的盈利能力。

  估值:

  研报称,考虑到公司毛利润率和费用率的变化情况,小幅调高公司的盈利预测,预计公司2012-2014年的EPS分别为0.90、1.12和1.42元,公司目前主导产品供不应求,在研品种/剂型持续不断丰富,年内业绩快速增长的确定性较强,技改和新中药提取车间的建设也有助于克服目前痰热清的产能瓶颈,继续维持对公司的"增持"评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:湘财证券

  股票:尔康制药(300267)

  精彩摘要:

  公司作为管理层持股的现代化制药民企,主营业务包括药用辅料和新型抗生素两大块。其中,药辅业务发展稳定是公司长期成长的根本,新型抗生素业务则因磺苄西林钠的横空出世为公司提供了强有力的业绩支撑。

  点评:

  国内专业药辅企业将享受双重扩张推动的“黄金十年”。我国药用辅料行业起步较晚,目前小散乱现象依托明显,未来成长将主要表现为两个方面:一是依托于我国制药产业的“黄金十年”以及国内药辅附加值的提升,实现快速的自然增长;二是受益于政策推动,行业规范化进程正在加速,市场份额将向专业药辅企业倾斜,结构性机会将呈现。因此,国内专业药辅企业也将相应地迎来双重扩张所推动的“黄金十年”。

  公司龙头地位巩固,分享专业药辅市场高景气。公司是国内品种最全、规模最大的药辅企业,兼具品种和营销网络优势,同时承担了我国药用辅料行业标准的制定者和推行者的角色,有望在行业规范化的大潮中占据先发和技术优势,从而实现市场份额的快速提升。

  磺苄西林钠2013年有望强势反弹,提供短期业绩支撑。子公司湘药制药新型抗生素业务为公司提供了强有力的业绩支撑。核心产品磺苄西林钠在2010年实现量产后,借助新进医保目录的春风,实现了爆发式增长;但由于新一轮药品招标来临、经销商去库存的因素,磺苄西林钠今年上半年出现滞涨。鉴于公司产品具有先发、规格和质量优势,公司有能力在新一轮药品招标中取得较为理想的结果,相应的,销售情况有望在今年四季度逐步恢复正常,并在2013年实现恢复性高增长。

  估值:

  研报预测公司2012-2014年摊薄每股收益为0.72元、1.01元和1.38元。国内专业药辅市场在整体市场快速扩张以及自身份额加速提升的双重作用下迎来“黄金十年”,而公司作为专业药辅龙头企业将分享市场高景气,这是公司的核心投资价值。而业绩新引擎磺苄西林钠在未来的强势反弹将为公司提供短期业绩支撑。故维持公司“买入”的投资评级,6个月目标价25.26元。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:兴业证券

  股票:长荣股份(300195)

  精彩摘要:

  公司发布2012年年度前3季度业绩预告,前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润12500.43万元-14375.49万元,同比增长0-15%;其中3季度净利润2865.41万元-4740.47万元,同比下降5.39%~42.82%。

  点评:

  公司前3季度业绩增速下降至0-15%,3季度单季度较同比负增长,主要是受营业收入增速下滑影响。对行业下行压力,公司专注于印后设备市场,不断推出符合市场需求的新产品,大力开拓酒包装、日化包装、医药包装等社会包装应用领域,并积极向国外市场拓展,维持了公司业绩平稳增长。但是宏观经济下行情况下,印包行业收益率下降,也影响到公司下游的投资意愿,尤其是社会包装领域受影响较大,导致公司业绩增速较往年有所下降。

  预测公司4季度同比增速将大幅回升,带动公司全年业绩平稳增长,4季度公司业绩增长的主要保证包括:1)公司募投项目二期即将投产,产能进一步扩张。公司募投项目二期已经完成厂房建设,正处于设备安装调试阶段。公司从二季度末就已经开始招聘生产员工,进行技术人员培养与储备。预计年前公司二期项目就将顺利投产,完全达产后每季度可新增产值2000万元。2)公司订单充足,保证二期项目达产后产能顺利释放。虽然行业整体景气下行对公司订单增速有一定影响,但公司通过新产品开发及新市场拓展保证订单正常增长。目前在手订单较为充足,生产计划已经安排至明年1季度。

  公司质地优良,管理优秀,产品创新能力强,市场拓展能力突出,储备产品丰富,长期仍能保持平稳增长。

  估值:

  研报预计公司2012-2014年每股收益分别为1.36元、1.66元和2.07元,当前股价对应2012年PE为15.8倍,PB为2.3倍。虽然三季度单季度增速下降,但四季度有望恢复高速增长带动全年业绩平稳增长,长期来看公司仍将保持稳健发展,维持公司“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:广发证券

  股票:上海家化(600315)

  精彩摘要:

  2012年前三季度公司产品销售增长良好,为公司带来较高的利润增长,且因子公司为公司带来一次性投资收益,预计公司2012年前三季度实现净利润比上年同期将增长70%,折合每股收益1.06元。

  点评:

  三季度业绩大幅增长,四季度有望延续。公司前三季度业绩大幅增长符合之前判断,分季度看,预计三季度单季度业绩同比增长60%(预测:65%),高于上半年扣非后48.3%的增长。公司业绩增长得益于收入快速增长、产品结构变化所驱动的毛利率提升以及费用率的有效控制。预计前三季度收入同比增长25%,较上半年有所提升(21.7%),自有品牌毛利率进一步提升。分品类看,预计六神前三季度同比增长12%以上,六神沐浴露和花露水都保持较快增长,沐浴露得益于市场的快速增长,花露水得益于隆力奇市场份额的萎缩,受益于原材料价格下降,毛利率有所提升;预计佰草集前三季度增速近27%,毛利率提升得益于原材料成本下降以及新产品的推出;同时,美加净将更新包装并拓展产品品类,潜力巨大;高夫得益于渠道的迅速拓展,预计前三季度同比大幅增长近80%;代理产品花王销售情况良好,预计前三季度销售2.3亿以上。

  公司主业高速增长驱动三季度净利润同比增长60%。其次,公司费用率得到有效控制,2011年三季度单季销售费用率达40.15%,预计12年同期费用率有较大幅度下降,主要得益于公司更有效利用现有资源,并根据市场情况适当控制费用。

  估值:

  研报称,改制后公司具备做大做强的基础、机制和动力,并将迎来新的发展机遇。目前公司薪酬体系实现市场化,并推出股权激励方案,有利于公司业绩保持快速增长。在弱势经济环境下,三季度业绩的快速增长实属不易,预计四季度佰草集将开始发力,业绩有望延续高增长。预计2012-2014年EPS:1.49、1.84、2.41元,目标价60元,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:广发证券

  股票:小商品城(600415)

  精彩摘要:

  公司上半年实现营业收入26.74亿元,同比增长11.02%,单季度收入同比增长15.99%,远高于上半年8.15%的增速;归属母公司净利润5.89亿元,同比增4.37%(单季度增长9.42%,大幅高于上半年1.83%的增速),折合每股收益0.22元,业绩符合预期。收入及利润快速增长主要得益于篁园服装市场及国际商贸城五区投入运营。

  点评:

  公司前三季度毛利率和净利率继续下降,其中毛利率为48.31%,下降1.95个百分点,主要因为公司招租租金价格低于预期以及成本上升。毛利率的下降及费用率上升导致净利率下降1.41个百分点至22.03%。销售费用同比增加3881.14万元,增长45.80%,主要系广告宣传费同比增加3412.02万元,费用率提升1.1个百分点。管理费用率控制良好,同比下降0.04个百分点。财务费用同比下降4.11%,费用率下降0.81个百分点。投资性房地产36778.74万元,较上年末增加16570.60万元,增长82.00%,系本期计提折旧及摊销1740.62万元,本期商城创业园项目完工后出租,对应的建造成本16245.74万元及土地使用权2065.48万元从在建工程及无形资产转列至投资性房地产;短期借款30.42亿元,较上年末增加19.23亿元,增长171.75%,主要系本期归还短期融资券20亿等短期借款融资需求增加。

  随着一区东扩、义西生产资料市场以及宾王改造的陆续完成,今年年底一、二、三区市场租金的提升以及地产项目的陆续结算,公司业绩有望在2013年实现较快增长。

  估值:

  研报预计公司2012-2014年EPS为:0.36,0.52,0.63元,其中地产业务对应EPS分别为:0.06,0.11,0.15元,给予2012年主业20PE,地产5倍PE,目标价:7.5元,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:湘财证券

  股票:齐翔腾达(002408)

  精彩摘要:

  公司于2012年9月25日公告了非公开增发预案(顺酐、BDO及PBS项目),计划于10月18日在股东大会上进行审议。公告后,公司与专业机构进行了沟通交流并听取了部分中小股东的意见和建议,多数专业机构及中小股东反映非公开发行的方案和和提出的时机尚不成熟。出于审慎的考虑,公司取消了相关提案。在当前化工行情普遍疲弱情况下,取消该预案体现了公司管理层经营的稳健和对风险管理的重视。

  点评:

  做大做强C4产业的战略思路不变。虽然取消增发预案,但公司围绕C4做大做强的战略思路没有发生任何变化。现有主打产品甲乙酮未来政策的释放空间巨大、丁二烯基本面在两到三年之内的供给仍存在缺口,两者的盈利水平均处于底部回升的阶段。同时,公司具有多年加工经营C4的经验,其具备潜力在未来可能会进一步延伸现有的异丁烯资源,生产附加值较高的下游产品(如丁基橡胶);还可以将异丁烯与甲醛结合,用于生产在替代天然橡胶上极具性价比的异戊橡胶,该产品属于特种橡胶,我国进口替代的空间仍然很大。

  估值:

  研报继续维持2012和2013年的盈利预测不变,EPS分别为0.65和1.19,对应当前股价的PE分别为23和12,维持“买入”评级,3~6个月目标价20元。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:申银万国

  股票:招商地产(000024)

  精彩摘要:

  公司公布3季报业绩,营业收入、母公司净利润分别为161.5亿元、24.2亿元,同比增长29.4%、16.0%,折合EPS1.41元。

  点评:

  3季报业绩超预期,高端项目结算带动毛利率提升,成本控制得力使净利润率企稳。公司3季度业绩增速高于预期的6%,主要因房地产结算多于预期:3季结算单季营业收入为60.6亿元,房地产业务结算大约为55亿元。今年以来由于资产减值损失和财务费用提高导致母公司净利润增长低于营业收入增长。从3季度以来公司毛利率、净利率持续改善,其中累积毛利率从年中的49.9%升至52.7%,3季度单季毛利率达到57.3%,这主要因深圳雍景湾、曦城、北京珑原等高端项目进入结算期,预计4季度还有部分高端项目结算,从而使毛利率稳定在50%以上,较去年52.4%不会下滑太多;同时公司3季度成本控制得力,销售 管理费用率为4.3%(去年全年为5.7%),净利润率升至15%,由于今年销售较去年明显改善,预计未来销售管理费用增长将趋于平稳,全年看母公司净利润率约为15%(去年全年为17.2%),下滑幅度不大;若考虑资产减值(资产减值损失率在1.3%左右)、快速扩张带来的财务成本上升(去年的-1.1%升至今年的1.3%左右),净利润率实际有所提升。

  现金及存货管理良好,快速周转战略一以贯之。公司截至3季末现金头寸为174亿元,较2季度增长60亿元,而公司应付未付的地价款仅为40亿元,后续持续扩张能力充分;公司存货控制得到,存货占总资产比重仅为61.5%,远低于去年年底的64.6%,可谓轻装上阵,这也使得公司快速周转战略一以贯之,截至3季末,公司权益地价款达67.5亿元,已接近2010、2011年地价款70亿元、76.7亿元,给定目前的公司持有现金情况,和后续的签约销售额增长(预计公司2012年签约销售额为300亿元,具体见10月10日的点评报告),拿地金额超过去两年是大概率事件。

  估值:

  研报称,因公司成本控制得力、销售额略超预期,适当上调2012年盈利预测至1.91元(原预测1.83元),维持增持评级。预计公司2012-2013年EPS分别为1.91元、2.58元,对应EPS为11X/8X,公司RNAV为27.4元,折价24%。公司强大的成本控制能力和规模扩张能力将使得公司利润率下降幅度不至太大,给定楼市相对稳定,未来2年业绩年复合增长率仍有30%,维持增持评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:宏源证券

  股票:新研股份(300159)

  精彩摘要:

  公司发布2012年前三季度业绩预告,预计1~9月实现归属于上市公司股东净利润6,365.77~6,972.04万元,较上年同期同比增长5%~15%。

  点评:

  业绩增速放缓已有预期。公司产品以收获机械为主,收入确认80%左右在三季度,但从去年开始,一部分收入确认平滑到了四季度。据收获机行业骨干企业统计数据显示,前7个月自走式玉米收获机销量为10910台,同比增长127.01%;自走式玉米收割机累计销售台数约占市场总需求量的50%,或将首次超过背负式玉米收割机数量,标志着玉米收割机市场需求主流进入自走机时代。为了良好口碑的持续,长期持续发展需要,公司今年“放慢脚步,抓好质量”(去年放量太快,尤其是一些5行的新机型出现了些质量问题),估计今年产品销量并没有如行业那样如火如荼增长。

  内外兼修,看好公司未来业绩。今年除了聘请专业管理咨询公司进行内部管理梳理,放缓脚步、狠抓质量,公司还开始实施产业化基地二、三期项目,扩大主力产品产能(达产后达到4180台产能);并在霍尔果斯经济开发区内的“中哈霍尔果斯国际边境合作中心”投资建设“中高端农机展示与交易中心项目”,谋求中亚出口市场的大空间(中心资源稀缺,公司为唯一的农机展示项目,预计明年下半年一期建成)。

  估值:

  研报称,农机行业处于快速发展期,参照水稻机收率提升历史,自走式玉米收获机黄金期并未完结(至少“十二五”),经过这一年的内部修炼,加之产业化基地的产能逐步放量,而且采棉机和出口业务的层递,有理由期待公司未来几年的业绩释放。调整预测12年、13年和14年每股收益分别为0.47元、0.61元和0.84元,动态PE分别为23倍、18倍和13倍。利空因素已基本在股价反映,综合考虑行业和公司基本面,目前估值水平较低,仍长期看好,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:湘财证券

  股票:三诺生物(300298)

  精彩摘要:

  公司发布2012年前三季度业绩预告,预计2012年1-9月份实现归属于上市公司的净利润9080-9728万元,同比增长40%-50%,基本延续了前三季度的高增长态势,基本符合市场预期。

  点评:

  内销维持高增长,出口大增锦上添花。公司前三季度业绩继续维持40%以上的高增长主要源自核心业务血糖监测系统的内外开花。一方面,受益于近年来国内血糖仪的快速投放,内销继续维持高增长,上半年血糖监测系统内销收入增长54%,延续了2009年以来的高增长;另一方面,公司以TISA公司为核心渠道的出口业务稳步推进,2011年大部分订单于今年一季度集中确认收入已经奠定了全年出口收入大增的基调(上半年同比增长144%),而且2012年5月公司收到两笔出口订单,合同总金额588万美元,约折合人民币3700万元,有望对公司业绩锦上添花。当然,前三季度净利润增速有所下滑主要是由于一季度出口订单集中确认收入的效应逐步消退。

  血糖监测OTC市场高景气是公司的核心看点。在我国糖尿病患者巨大群体持续增长的的基础上,糖尿病确诊率和胰岛素治疗率仍处于较低水平,未来具备巨大的提升潜力。保守预计,到2015年和2020年我国血糖监测系统保有量可分别达到2160万台和4590万台,即3.5倍和7.4倍的空间。而随着血糖监测医院市场趋于饱和以及新增消费群体倾向于价格敏感型,立足于OTC市场的国内血糖监测企业有望凭借性价比和本土化优势快速崛起,率先受益于行业高景气。与此同时,国内OTC市场寡头垄断格局呼之欲出,公司作为其中的龙头企业,兼具渠道和成本优势,有望分享市场的高景气。

  公司业绩高成长持续可期。公司核心产品血糖监测系统具有核心利润来源于配套试条、后续销售客户粘性强的行业特点,因此血糖仪投放能力对公司后续的业绩释放至关重要。按照截至目前的投放速度,2011年和2012年期末公司国内血糖仪销售存量均将维持80%以上的高增长,从而保证2012-2013年血糖试条销售的高增长,进而决定公司业绩的高增长。而从长期来看,一方面公司渠道精简和终端扩张稳步推进,有利于公司渠道-终端运营效率和品牌影响力的提升,从而保证业务长期稳定性;另一方面,随着2014-2015年寡头竞争格局稳定后降价因素将削弱,为持续高成长奠定扎实基础。

  估值:

  研报预计公司2012-2014年EPS分别为1.48元、2.11元和2.99元。在行业高景气的大背景下,公司持续高成长态势明确,故按照2013年35倍PE计算,维持公司“买入”的投资评级,6个月目标价73.87元。

  (《证券时报》快讯中心)

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