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机构：长城证券
股票：路翔股份（002192）
精彩摘要：
公司发布重大资产重组报告书，拟以向广州融捷、张长虹发行股份购买其合计持有的融达锂业49%股权，实现对融达锂业的100%控股，收购价格为2.65亿元。和6月份披露的购买预案相比，交易价格下降1000万元。
点评：
收购价格略高，但增长空间较大。根据融达锂业上半年经营状况及业绩承诺情况，预计融达锂业2012年49%股权对应的净利润为290万元，对应本次收购动态PE为91倍，和近期其他上市公司资产收购及行业平均水平相比，本次收购估值偏高。但随着锂辉石矿资源储量的大幅增加，融达锂业计划于2013年开始实施产能扩张计划，锂辉石矿的采选规模由目前的24万吨/年扩张到105万吨/年。预计于2015年达产，达产后每年采出原矿约105万吨，生产锂精矿约19万吨，铍精矿约3,000吨，钽铌精矿约50吨，全年实现的营业收入预计不低于3.2亿元，和11年的0.44亿相比，具有较大的增长空间。
锂产品高景气延续，公司资源优势明显。近年来，受电子产品的迅速发展，锂产品的年需求复合增速在20%左右，而在未来几年除笔记本、智能手机、平板电脑等电子产品的锂电池对锂需求的拉动外，动力用锂电池和储能领域也有望迎来爆发性增长。在需求的带动下，上周锂行业巨头FMC和洛克伍德将部分锂产品价格提高了4%-10%，今年下半年以来已提价近30%。在下游行业高景气的情况下，公司将继续受益锂资源优势。
估值：
研报称，公司原主营业务为沥青，于09年进入锂行业。在沥青业务增长空间较为有限的情况下，锂产业将成为公司未来最大的业绩增长点。根据业绩补偿承诺，2013-2015年度扣除非经常性损益后的49%股权净利润分别不低于315.02、220.35和5,012.80万元，复合增长率为282%，预计贡献EPS分别为0.02、0.02、0.36元。
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