被赋予“服务自主创新国家战略”使命的创业板即将迎来三周年。创业板三年间创造了不少财富神话，创业板高管纷纷减持套现；一些二级市场投资者却伤痕累累。

　　虽然从最新数据来看，高管减持力度并不大，但在高风险的创业板仍然挑战着投资者的神经。事实上，高管减持并非创业板独有的现象，而制度缺陷是造成这一现象的主要原因，推进股权激励制度创新或是一道良方。

　　开板三年的创业板，由于高发行价以及高市盈率，让不少上市公司出现超募情况，而公司高管也赚得盆满钵满。

　　“我的上一任就辞职走了。辞职之前根据规定卖掉了25%的股份，辞职6个月后卖掉了剩余的75%，大概赚了四五千万元。”一家创业板上市公司的董秘说。

　　“创富”后的高管离职，让不少投资者心寒。上述董秘表示，由于今年业绩不佳，公司股价下跌了30%。“本来早晨心情很好，但是一到办公室就接到投资者的电话挨一顿臭骂。”

　　“一部分投资者对创业板有些反感，认为创业板就是上市圈钱。”一家证券公司的大客户经理告诉记者，“上市后高管套现，财务报表变脸，让一些投资者失去了信心。”

　　谈起高管减持，就不得不说创业板的“三高”症状。武汉科技大学金融研究所所长董登新说：“高管减持、增持很正常。既然超过了法定锁定期，高管如果觉得公司股票被严重高估就会走。”他表示，但大股东不能跑。如果大股东跑，股民就应该赶紧跑，要学会用脚投票。

　　根据深交所提供的数据，截至2012年9月中旬，创业板已有236家公司部分限售股解禁，累计解禁97.47亿股(含送转股)，占总股本的16.61%；累计减持41.87亿股，占已解禁股份总数的42.96%，占总股本的7.14%。

　　在减持结构中，与机构投资者和个人投资者的减持相比，高管减持共2.55亿股，占比为6.10%；高管减持股份占已解禁股份总数的12%。

　　深交所负责人表示，尽管目前没有出现市场传闻的高减持或辞职套现成潮现象，但高管减持对投资者信心影响很大。

　　为何力度不大的高管减持引发二级市场投资者的巨大担忧？上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，二级市场对创业板股价异常敏感。由于大部分股价在上市初期被炒得过高，后期往往大跌。因此投资者对高管减持、抛售等利空信息十分敏感，但他们没有意识到，这些公司的股价本来就偏高。

　　对于如何进一步规范董监高减持，深交所一位负责人表示，未来将继续严格监管创业板上市公司控股股东、实际控制人和董监高股份锁定承诺的执行情况，重点监控上市公司实际控制人及董监高的股份交易行为，从严打击内幕交易、短线交易和市场操纵行为。

　　与此同时，引导上市公司实际控制人及董监高树立长期投资理念，充分保障中小投资者利益。

　　业界普遍认为，要规范创业板高管减持，推进股权激励机制创新或是一道良方。深圳创投同业公会会长王守仁认为，上市公司之所以频现高管减持以及离职现象，与管理层持股激励机制的欠缺密切相关。而对于一个上市公司，如何抓住核心团队非常重要，实行股票期权制度是一个比较好的办法。

　　深交所负责人表示，目前在制度方面对人才吸引没做特别安排，因为不允许上市前股权激励，而这些正是科技创新型企业所需要的。

　　一位业内人士向记者透露，由于深交所规定高管减持每年不能超过持股数量的25%，这导致了很多怪相。“比如从董事长开始一溜烟辞职；一些技术人员也受到限制，为了卖掉股票就选择辞职。”

　　董登新认为，股权激励本应发挥“金手铐”的作用，留住企业的核心团队和人才。“我们通过对美国前十大CEO薪酬体系的研究，发现他们的年薪80%左右都是股票期权。”他表示，创业板需要用创新的股权激励办法拉长对高管的考核周期。