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机构：中金公司
股票：华鲁恒升（600426）
精彩摘要:
华鲁恒升公布三季度业绩，报告期内公司实现营业收入50.19亿元，同比增长30.54%；利润总额3.85亿元，同比上升18.10%；归属于上市公司股东的净利润3.27亿元，同比上升18.05%，合每股收益0.34元，符合预期。
点评：
三季度尿素价格维持高位。七月份高点时公司小颗粒尿素出厂价达到2200元/吨，主要原因在国内秋季备肥和出口集港带动，前三季度公司尿素销量在90万吨以上。
醋酸价格稳步上涨。公司醋酸出厂价从七月初的2850元/吨上涨到9月底的3250元/吨。这轮醋酸价格上涨更多是原材料甲醇上涨的带动，公司规模和成本优势尽显。其它产品DMF和甲胺等产品价格略有下调，但总体稳定。
新产品线继续推进。己二酸两条线中一条线开满，但由于己二酸下游需求平淡，而国内新增产能较大，一直处于微亏状态。目前公司外售部分环己酮，弥补了部分己二酸的亏损。目前5万吨/年合成尾气制乙二醇项目负荷在30－50%区间，顺利出产品，但紫外波长220nm处透光率依然有待提高。
估值：
研报维持公司2012－2013年盈利预测0.50元和0.63元。目前股价对应2012-2013年PE分别为13x和11x，考虑公司先进煤气化技术成本优势及新增项目带来的估值提升，维持“推荐”评级。
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