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机构：瑞银证券
股票：广田股份（002482）
精彩摘要:
前三季度实现净利润2.26亿元，同比增长15.44%，完全符合预期。公司公布三季报，2012年1-9月份实现营业收入44.04亿元，同比增长18.32%，实现归属上市公司股东净利润2.26亿元，同比增长15.44%，完全符合预期。3Q12实现营业收入19.02亿元，同比增长45.34%，实现净利润0.89亿元，同比增长46.19%，业绩逐季回升态势明显。
点评：
费用率逐步下行，收现比后期有望稳步回升。公司前三季度综合毛利率为14.72%，相比1H12小幅回落，预计主要受3Q12住宅精装修项目结算量增加影响。在事业部改制步入正轨后，公司管理费用率回落至1.86%，带动三项费用率下降至3.08%。前三季度公司收现比为62.66%，预计随着公装收入增加，后期有望稳步回升。
预收款大幅增长，看好全年业绩无忧。预计公司前三季度新签施工合同约为80亿元，其中与恒大集团签订合同金额约为38.4亿元。公司三季度季度末预收账款同比增长66.71%，其他应收款同比增长60.30%，表明公司目前新接和在手订单发展态势良好，其有利于支撑公司全年业绩稳步增长。
估值：
研报维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价（基于12年27.5XPE），继续给予“买入”评级。
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