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焦作万方（000612）：缓缴电费，3季度铝业务亏损额大幅下降
焦作万方公告12年3季度净利润同比大幅下降70%至3,539万元（每股收益为0.074元），这主要是由于3季度国内铝均价同比下跌近12%。另外，3季度净利润环比大幅增长了116%，而同期国内铝均价环比下跌了近3%，因此公司3季度盈利超出中银国际预期，这主要是由于公司下半年获得了政府缓缴电费的优惠政策，中银国际估计这可使得公司2012年减少电费成本1亿元以上。3季度公司来源于赵固能源的投资收益同比大幅下跌了近36%，中银国际估计这主要是由于煤矿工作面切换，影响了煤矿的正常生产，估计目前煤矿已经恢复正常生产。由于公司获得缓缴电费的优惠，中银国际将公司12年净利润预测上调了19%，而对13-14年净利润预测基本保持不变。中银国际维持公司的目标价格13.60元人民币不变，对该股维持买入评级。
支撑评级的要点
公司投入巨资建设的2台30万千瓦热电机组完全投产后，公司约70%的电力可自给，每年可增加税后利润近6.7亿元，这相当于增加每股收益近0.88元。
新疆铝电的用电成本大大低于公司目前的水平，完全投产后，中银国际测算可为公司贡献近4.6亿元投资收益（相当于每股收益近0.6元）。
在成本上升的推动下，铝价在中长期可能会小幅上升。
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