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锦富新材：逐步转型类平台公司 市场空间 行业地位将成倍提升
机构：中投证券 研究员：王鹏投资要点：
1、公司正在积极转型，从产品类公司向类平台公司转型：1)产品线更加丰富：公司传统产品为光学膜、粘胶和绝缘等功能器件，公司正在积极扩充产品线，如OCA胶、导光板、FPC和石墨散热片等，随着公司功能器件产品线的逐步完善，公司逐渐转型为功能器件平台类公司，下游客户则更加倾向于到公司集中采购；2)客户覆盖全球：韩系客户有三星、LG；日系有夏普、松下；台系有瑞仪、新谱；国内游创维和海信等；3)应用领域从TV延伸至平板电脑、智能手机；
2、公司一旦成功转型为类平台公司：1)其市场空间将达到几百亿，为目前4~5倍；2)公司将能够更早切入客户新产品研发，面向下游客户有更高的议价能力；3)公司能够进一步集中采购原材料，降低成本；
3、公司上市以来表现稳健，2010~2012年净利润增速分别为55%、22%和50%，是创业板难得的好公司；
4、公司重点客户分析：1)苹果：公司主要供通过瑞仪、LG和夏普等向苹果供应胶膜等产品，目前公司苏州和南京工厂已经供不应求，正在加大扩产，Q4随着苹果ipad4和iPadmini和iPhone5放量，公司胶膜等业务环比将大幅增长，我们预计公司今年来自于苹果收入超过3亿；2)三星：公司主要通过瑞仪向三星TV供应胶膜、导光板等产品，三星目前如日中天，智能手机、平板电脑和三星TV等都势头正劲，公司在三星TV处份额已经较为稳定，约为15%~20%左右，而明年三星智能手机也将是公司重点突破项目；3)国内TV厂商长虹、康佳等：目前景气度很好，如京东方Q3也扭亏为盈，产线全满，目前国内主要电视厂商如长虹、康佳和创维等都是公司客户，公司也对国内厂商采取就近配套，公司各相关工厂月度营收屡创历史新高；
5、我们预计公司2012~2013年EPS为0.75和1.06元，目前股价对应2012年PE仅为22倍，公司犹如锦衣夜行，价值被严重低估！
风险提示:下游行业景气度低于预期。
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