证券时报记者 刘明

　　停牌一周后，中国国旅（601888）昨日发布定增公告并复牌，前期一直坚挺的股价遭遇跌停。跌停板的背后是机构在大举跑路，昨日前五大卖出席位清一色全为机构。一位业内人士表示，定增方案逊于预期是国旅跌停的导火索。在他看来，定增方案募资过高，对现有股东权益摊薄较大，因此公司股价短期可能还会调整，不过长期仍值得关注。

　　中国国旅今年以来股价一直表现强势，截至11月6日涨幅超过20%。11月7日，公司发布重大事项公告停牌，直至昨日发布定增预案复牌。定增预案公告显示，中国国旅拟向特定投资者发行不超过9850万股，发行价不低于26.93元/股；募集资金总额不超过26.5亿元，全部用于三亚海棠湾国际购物中心项目的建设。

　　昨日中国国旅复牌后即低开，开盘不久触及跌停板，收盘报28.49元，跌10.01%，成交额1.94亿元，较前一个交易日有所放大。交易所公开信息显示，公司当天买入席位中仅一家机构席位，买入金额1140万元，卖出前五大席位均为机构，卖出金额2289万元到859万元不等，合计抛售0.74亿元，占1.9亿元总成交额的39%。

　　深圳一位券商分析师告诉证券时报记者，定增预案低于预期，是造成昨日机构投资者大举跑路的重要原因。他认为，此次定增预案募资过多，将对现有股东每股权益摊薄较多。上海一位持仓的基金经理也表示，发行股本过大，募资金额超过预期，而募投项目业绩释放还需几年，短期内业绩将会受到影响。

　　数据显示，中国国旅目前的总股本为8.8亿股，今年前三季度的每股收益为0.885元，若是发行9850万股后，摊薄后每股收益为0.796元，较定增前下降10%。

　　上述基金经理判断公司股价短期可能还会调整，但调整空间应该不大，未来募投项目带来的业绩释放将提升公司投资价值。这与诸多研报的判断一致。如国泰君安证券点评报告指出，海棠湾项目已于2012年5月开始建设施工，预计2014年四季度开始运营，再融资于2013年底前完成概率大，考虑到财务费用节省，预计摊薄2013年每股收益5%~10%。而海棠湾国际购物中心项目建成后，将成为全球最大的免税购物场所，打开免税供给瓶颈，提升公司长期竞争力，分享快速成长的行业空间。

　　公司三季报显示，前十大股东中依然是机构云集，其中包括6只基金与2只社保基金，不过，今年以来对中国国旅总体呈减持态势。二季度末有22只主动偏股基金重仓持有中国国旅4803万股，到三季度末仅有17只主动偏股基金重仓持有2940万股。

　　值得注意的是，中国国旅跌停后，定增价较现价的折价已大大下降至6%左右，若是今日再遇大跌，其股价低于定向增发价，这将使公司定向增发吸引力大打折扣，但另一方面，考虑到定增价的支撑，如果股价跌得厉害，也将给看好公司的投资者带来一定机会。