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2012年11月CPI同比上涨2.0%,较10月份反弹0.3个百分点。其中,去年价格上涨的翘尾因素约为0.3%,较10月份上升0.2个百分点;今年新涨价因素约为1.7%,较10月份上升0.1个百分点,食品价格环比上升0.4%,成为11月新涨价因素环比上升的主要原因。
食品价格方面,11月蔬菜价格环比涨幅较大。尽管受生猪和能繁母猪存栏量较大影响,在食品篮子中占比较大的猪肉价格环比小幅下跌,但是受季节性因素影响,冬季蔬菜供给减少,且近期部分地区雨雪天气推高蔬菜储藏和运输成本,使得蔬菜价格上升,拉动食品价格环比上升0.25%。
非食品价格11月整体环比持平,各分项价格涨跌互现。其中,衣着环比涨幅最大,主要原因是冬季换装的季节性需求。而11月16日发改委公布调低成品油价格,使得交通通讯及服务价格环比降幅较大。
11月PPI同比下跌2.2%,较10月份收窄0.6个百分点。其中,去年价格上涨的翘尾因素约为-0.3%,较10月份收窄0.7个百分点;今年新涨价因素约为-1.9%,较10月份下降0.1个百分点。生产资料出厂价格环比下跌2.5%,是11月新涨价因素环比下降的主要原因,代表中游制造业的原材料工业生产者价格环比下跌幅度最大,这一方面与中游行业自身产能过剩有关,另一方面可能也反映出投资需求有所放缓。
12月,预计CPI或将小幅上升,PPI跌幅有望继续小幅收窄。从CPI来看,尽管12月翘尾因素较11月将下降0.3个百分点,但正值冬季食品价格继续上行的概率较大,历史上看12月食品价格上涨平均拉动CPI上行约0.46个百分点,因此我们预计12月CPI同比仍将小幅上涨。从PPI来看,11月工业增加值数据反映出生产较为活跃,而投资数据反映出终端需求出现一定放缓,这使得PPI环比仍存在下行压力,不过考虑到12月翘尾因素较11月将上升0.3个百分点,因此我们预计PPI同比跌幅仍将小幅收窄。(中债资信研究开发部 贾书培)