在我们准备本报告的时间内,煤炭股强势反弹,这种反弹可以持续多久?煤炭是否在当前已具有长期投资的价值?我们试图从煤价走势、板块表现与整体市场,通胀与股价关系的历史表现中寻找端倪,发现某些规律。

　　在本周之前,我们带有如下疑问:当前下游需求转弱,煤价下跌,企业盈利增长前景变差。展望未来,迷雾重重,经济增长前景颇不确定,惶惶下投资信心羸弱。尽管煤炭股估值已经偏低,但这并不成为投资煤炭股票的充分条件。市场纠结于煤炭价格下滑深度和长度究竟几何?深度和广度将构成四个象限,决定市场的投资时机。股价低迷,尽管估值已便宜,投资者亦不肯入场,这种积弱状况将持续多久?上周末新增贷款和M2数据超预期,政府提振股市言论,点燃市场做多热情;撇去这些因素的刺激,待其效应渐退后,我们依然会有前面所述疑问,依然要回归企业盈利等角度去找寻投资时点。

　　结论:即便煤炭经历两天大幅反弹,短期走势或有反复。但从较长时间段看，整个板块在当前处于低价位，具有长期投资价值,维持“增持”评级,维持2011年9月26日报告《周期依旧,动荡中需耐心》中煤炭投资时点在2011年4季度末和2012年1季度判断。（海通证券研究所）