棕榈油目前处于供需两淡格局，产量和出口需求均大幅下降。美豆主要受南美炎热天气支撑，但今年的拉尼娜现象或不会超越去年，并已经开始减弱，所以美豆的支撑并不牢靠。

　　炎热天气难持续，美豆恐失去支撑

　　受美豆上涨支撑，棕榈油从最低点涨至近期高点，涨幅接近8%。今年是第二个拉尼娜年。根据监测数据，海平面温度差从去年10月初一直到1月初都低于-1℃。这段时间是拉尼娜的高峰期，但是1月11日之后，拉尼娜现象就呈现明显减弱态势。拉尼娜高峰期已经过去，美豆恐将在2月底失去天气支撑。

　　产量与出口均下降明显

　　每年11月到次年2月是棕榈油季节性减产期，又是棕榈油季节性消费淡季。因此，无论是产量还是消费量，棕榈油均出现大幅下滑。

　　船运机构SGS最新数据显示，2月前半月，马来西亚出口棕榈油49万吨，较1月同期减少14%，这是半月出口量连续3月减少。马来西亚棕榈油出口回暖恐要等到3—4月份。

　　高库存难以有效消耗

　　总体而言，马来西亚棕榈油产量和出口消费的减少基本相抵。近期，国内棕榈油港口库存一路高攀，并屡创新高，目前已经接近90万吨。国内需求依旧疲弱，处于高位的库存给予价格的压力明显。

　　期现价差拉大，进口倒挂严重

　　由于港口库存压力明显，此轮上涨现货基本没跟，目前国内期现价差最高时超过500元/吨。但与此同时，现货进口倒挂也很明显，成本支撑也使得棕榈油现货下跌幅度有限。因此，预计期货将向现货回归，而且回归的空间较大。（作者李世春,单位：华泰长城期货）