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中投证券:万科-业绩符合预期 逆市增长龙头优势尽显

发布时间:2012年03月13日 18:33 | 进入复兴论坛 | 来源:观点地产网 | 手机看视频


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  投资要点:

  11年营业收入、归属上市公司股东净利润717.8亿元(+42%)和96.3亿元(+32%)。

  ROE18.2%,EPS0.88元略低于我们0.89元的预期。综合毛利率39.8%,同比降0.96个百分点;净利率13.4%。11年下半年公司打折促销行为增多,预计未来结算毛利率和净利率将所有下降。同时公司加强成本费用控制,三项费用率降0.9个百分点,伴随公司管理水平的不断提升,未来费用控制将更为优化。

  销售业绩逆市增长,市场占有率稳定。11年公司实现销售面积1075万平米(+19.8%)、销售金额1215亿元(+12.4%)。全国市场占有率2.06%,与2010年持平。实现结算面积562.4万平米(+24.4%)、结算收入706.5亿元(+41.2%)。预收款项1111亿元(+49.3%),比10年底增加了367亿元;且合并报表范围内共有1085万平米合计约1222亿元已售尚未结算的资源,锁定12年业绩有余。

  快速周转,审慎扩张,开发资源充足可供未来2-3年发展。11年共实现开工面积1448万平米,较计划增9%。新增项目52个/权益建面922万平米,平均楼面地价2707元/平米;参与城市更新改造类项目6个/权益建面227万平米,平均楼面综合改造成本和地价约2010元/平米。新进入芜湖、秦皇岛、太原、晋中等城市,布局更为广阔,进一步巩固和强化了战略纵深优势。公司拥有权益计算的建筑面积合计3547万平方米,可满足未来2-3年的开发需求。

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