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主要发现
受益于教材教辅市场洗牌,出版发行业务稳定增长。2011 年教育部对于所有教材进行重新评估,中南传媒的教材全部通过教育部审核,公司有望继续保持在教材教辅市场领域较高的市场份额。
数字化产品陆续进入商用阶段。电子书包项目已经在深圳龙岗区进行试点,预计年内还有3-5 个类似试验点;READ365 预计今年6 月上线;与腾讯合作的大湘网将于今年6 月上线,目标是做湖南地区最大的社区网站;公司还计划进入C2C 以及新一代的移动游戏领域。
红网地方新闻第一门户网站。2011 年实现广告收入近2,000 万元,2012 年目标是达到3,150 万元;无线增值业务,今年目标是达到1,800万元;节庆活动节目(直播)今年目标是达到600 万元;电子商务今年的目标是实现收入600 万元,2012 年总收入目标是达到6,150 万元。
潇湘晨报差异化产品定位、目标人群全覆盖。公司在发行方面实现14 个市区的全覆盖,占据零售市场70%以上的份额。《快乐老人报》2011 年实现发行规模64 万份(全国),今年计划做到100 万份。《长株潭报》目前实现发行规模超6 万份。
主要观点
公司是国内领先的出版发行集团,在渠道、资源整合以及产业链延伸方面具有先发优势。受益于教材教辅市场的改革,我们预计公司教材教辅业务以及一般图书出版发行业务仍将保持稳步增长。同时,公司加快数字化媒体转型,数字教育、数字出版、手机报、视频业务等领域发展潜力巨大,业绩驱动力强。我们看好公司强大的综合实力、产业链整合和延伸潜力以及公司团队执行力。市场一致预期公司2012-2014 年每股收益为0.54、0.64、0.77 元。