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国泰君安:汽车2季度增速恢复可期(荐股)

发布时间:2012年05月22日 11:05 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券网 | 手机看视频


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  2012年4月汽车销量数据:4月销量162万辆,同比增长5%,环比下降12%;1-4月累计销量642万辆,同降2%。其中乘用车销量128万辆,同增12%,环降9%;商用车销量35万辆,同降15%,环降21%。4月轿车销售89万辆,同增13%,累计同增1%;SUV销售16万辆,同增26%,累计同增15%。

  4月销量影响因素:一是去年日本地震导致的低基数,二是厂家产推动销,销推动零售。北京车展对于市场人气集聚及销量提升有着积极作用。

  乘用车方面,预计5月狭义乘用车零售销量为100万,同增17%,批发销量103万,同增15%。5月有利因素较多,包括油价下调,工作日较多,促销力度加大等。目前的增速还是靠低基数而不是需求拉动,考虑到未来几个月低基数之外会有一些政策方面的改善,如16日的国务院常务会议确定安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车。未来车市会逐步回归刚性需求。

  商用车:与货车需求紧密相关的固定资产投资、基础设施建设、工程建设数量尚未有起色,货车销量低迷或将持续。但我们认为政策对铁路建设的支持日渐明朗,资金来源有保证,铁路建设将会稳步推进,届时有望拉动投资以及各项经济活动,进而拉动货车需求改善销量。校车安全条例与标准公布后各地采购稳步推进,客车需求继续稳健。

  需求端:本月油价下调,对车市构成利好,国际油价持续下行,国内成品油预计还将下调。汽车价格指数同降环增,乘联会反馈平均促销额度在8%左右,比上月增加0.6%,促销力度持续加大,主要体现在德系、美系、韩系。宏观方面,存款准备金率下调0.5%,一次性释放约4200亿资金,未来政策将持续趋于放松。

  供给端:近期一汽丰田长春二厂建成投产,设计产能在30万,初期释放10万,用于卡罗拉的生产。北京现代三厂、东风本田二厂也已竣工,即将投入生产,共将释放50万产能。近期新车借北京车展集中上市,建议关注奔驰GLK、启辰D50、全球鹰GX7、新福克斯、哈弗H6自动版。

  投资主线把握:业绩稳健类公司:12年汽车行业增速不高,应选择业绩稳健估值低,有安全边际的公司,包括长城、上汽、华域等。客户需求稳健或增长的公司:京威股份的客户奔驰今年产能18万(去年:10万),宝马仅产能28万(去年:18万),销售增速高,京威业绩有望稳健增长。一汽富维客户一汽大众4月销售增37%,一汽丰田销售增64%。市场具有增长性的公司:目前主要是美国经济复苏,带动以美国为主要出口目的地的公司业务稳健,如中原内配、中鼎股份。(国泰君安证券)

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