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　　华润双鹤（600062）公司一季度由于原材料价格上涨以及经营规模扩大，成本较去年同期增加44%，高于收入增幅。同时，公司期间费用率则同比大幅下降，主要是源于公司内部改革的成效，包括营销团队和管理团队效率的提升。投资收益则来自于公司出售山西双鹤所致，约5200万元，同时由于公司计提了4000多万的资产减值，因此扣非后的净利润仍然同比增长12.75%。

　　公司主打产品稳定增长。预计公司大输液销量增长速度超过30%，其中塑瓶与软袋的增速可能更大，预计超过50%。817软袋和三合一塑瓶是公司差异化营销产品，也是公司重点推出的输液产品，随着公司高毛利三合一输液上市及817软袋的上量，公司输液龙头的地位将更加稳固。董事会换届在即资产注入预期更强。公司第五届董事会将于2012年5月任期届满，董事会换届在即。在公司董事会提名的11位董事与独立董事候选人中，5位华润高管现身。在此公司百亿工业收入目标的背景下，有理由认为，控股股东将可能通过惯用的方式来实现双鹤的快速发展壮大。

　　预计公司2012-2014年EPS分别为1.06、1.23、1.44元，目前股价对应2012-2014年PE为15、13、11。看好公司持续增长的能力，尤其是华润控股后公司可能的资产注入预期，维持对公司的“增持”评级。