本报记者 刘柯

　　说实话，全球股市都可能因货币宽松而再度出现上涨行情，惟独A股很难，原因在于庞大的IPO融资压力。本周初，一个中国铁物即将IPO的消息令沪指挫败50点，由此可见一斑。

　　融资是资本市场的一个主要功能，这没错。实际上，融资这个事情本身是没有什么对与错的，它好比一把枪，你能说枪是好还是坏吗？从发展的角度看，企业利用资本市场实现社会资源的再分配，本身就是股市存在的价值所在，况且IPO的另一个好处是让越来越多的优秀公司站上资本舞台，让其在社会公众的监督下透明地运作。十年前，谁能想过看得到中国石油每年的财务报表？十年后的今天，我们能看到吧？当然，这个报表有没有问题是另一回事。

　　那为什么我们又会对IPO和融资谈虎色变呢？原因在于中国的金融市场本质是银行市场，是银行主导的经济，但奇怪的是，银行资金却不能进入股市。我们喜欢拿A股与世界主流资本市场比较，比如和美国比，和美国股市的IPO比，但美国银行资金是可以进入股市的，这样比本身就缺乏可比性。在美国，企业融资主要靠资本市场，银行贷款比例很小，原因是美国股市是允许银行资金进入的，有很大一股活水，可以消化这些融资压力。

　　A股却是个很奇怪的地方：一方面，管理层不愿意看到市场融资压力被银行一个人独担，希望资本市场大力分担，所以有上千家企业排队；另一方面，银行资金不能进入股市，80多万亿各项存款躺在银行里睡大觉，股市很少的存量资金要面对庞大的IPO融资压力。这就导致“一大一小”不公，沪深市场上市公司不到全国股份公司总数的10%，在银行资金不能进入股市的情况下，却要承担剩余90%的理论融资压力，恐怖不恐怖？而管理层一方面希望证券化率有效提升，一方面依旧不放银行资金进入股市，这就导致供求严重失衡。

　　因此，要破解一谈IPO股市就色变的情况，要与全球主流资本市场的证券化接轨，要让银行不再成为企业贷款难的罪魁祸首，要打通银行资金与股市之脉，股市有活水，才谈得到让市场自主进行资源再调配，否则一切都是空谈。