【和邦股份(603077)研究报告内容摘要】

　　7月19日主板新股和邦股份将进行申购。和邦股份的申购价格定为18元/股，申购市盈率为22.22倍，预计网上中签率将在3.05%左右。

　　和邦股份是主营化工制造及磷矿、盐矿开发的民营企业，当前具备年采盐210万吨、年产80万吨纯碱和80万吨氯化铵的产能。公司拥有一座磷矿采矿权，资源储量3174万吨；拥有两座盐矿采矿权，资源储量2亿吨。

　　公司联碱装置具有较强的竞争优势，联碱产品毛利率高于行业其它企业，主要是由于公司拥有上游盐矿资源，合成氨装置原料为天然气，与煤头相比成本具有优势，从公司最近三年纯碱产品的成本来看，基本上稳定在700-800元/吨。

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为1.39元、2.05元、2.67元，对应18元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为12.95倍、8.78倍、6.74倍。

　　参考化工行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为12-14倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间16.68-19.46元，公司确定申购价为18元，则预计首日涨幅为-7.33%-8.11%。

　　和邦股份拥有的磷、盐矿资源储量丰富，天然气供应充足，可为未来发展提供保障，而成本领先使公司具备较强的盈利能力和风险抵御能力，在竞争中处于有利位置。公司下一步将立足于磷矿资源，以缓释复合肥为基础，以精细磷酸盐为主线，构建精细磷化工产业链，打开新的增长空间，但公司面临着下游需求不及预期和产品价格波动的风险。整体而言，公司质地尚可，发行定价基本合理，但为二级市场留下的空间较小，而且公司发行市值较大，在本周新股弱势的环境下，我们建议投资者采取暂时观望的策略〃