事项：

　　7月23日，股指低开低走。上证指数下跌1.26%；深成指下跌1.58%。两市成交981亿元，缩量。股指险守前低。

　　评论：

　　2132点名存实亡

　　上证指数7月18日、7月23日盘中下探低点分别为2138点、2135点，距年初低点2132点仅一步之遥。指数在盘中靠近这一点位时便被拉回，似有护盘迹象，尤其是7月18日拉升的速度很快而且呈现放量，但实际上2132点已经名存实亡。两个原因：一是，7月18日虽然上证指数险守前低，但深证成指开始加速回落，深证成指今年的运行明显强于上证指数 ，如果强势指数转弱，上证指数护是护不住的。二是，虽然连续下跌两个多月，上证指数一直没有止跌信号发出，深成指一度在7月12日发出止跌，但7月16日又被打回，信号失效。

　　对于2132点目前已经不用过于看重，破与不破的区别在于，不破表明还在挣扎。

　　上行动力熄火

　　今年的行情，从上证指数上看又回到了起点，但实际上不同指数之间、不同板块之间还是存在明显的强弱之分。上半年表现较强的指数主要是：深证成指、中小板指；上涨的板块主要是：房地产、非银、有色（主要是稀有金属）、食品饮料（主要是白酒）、医药（主要是中药）。行情上涨的动力：指数方面是深成指；板块方面主要是房地产与非银，尤其是房地产。最近深成指下跌幅度明显加大，房地产也连续走弱，“保招万金”连续多日回落（仅万科相对平稳）。上涨动力熄火，行情转弱。目前盘中的小热点看似很多，属散乱的游击战，不但无力充当上涨引领，反而说明市场的疲弱。

　　恐陷较长时间弱势

　　年初的低点2132点是今年行情的起点，也是此前我们根据历史规律判定的低点拐点，虽然6月份之前行情的演绎基本符合规律，但6月之后的连续下跌，尤其是目前低点已经名存实亡，行情性质已经发生变化，要再度转为上涨，需要止跌并重新验证，这个过程需要时间。

　　止跌的位臵与时间较难确定。2132点下方附近没有明显的技术支撑位，按照历史规律2132点位臵应该是重要底部，即使下破，其空间也受牵制，关键是在哪止跌很难确定，只能动态跟踪，而止跌点是否就是新的上涨起点也很难确定。时间方面，按照规律今年1-10月都应该是上涨时段，目前节奏已乱，下一个上涨时点将落在2013年三季度，若规律打破这个时点是否还有效不得而知。

　　一般来讲，影响指数上涨的因素大体有三个方面：指数自身修复、流动性促发、业绩促发。今年行情属于指数自身修复叠加流动性，目前来看效果不理想，下一次上涨需要等待业绩促发，而业绩的止跌回升发生在何时？

　　总体上看，目前市场很弱，前低点名存实亡，虽然后续回落幅度不一定很大，但再度转强需要时间，有可能陷入较长时间的弱势盘跌，需要做持久战游击战的心理准备。由于当前情况异常复杂，不排除有突发因素促发止跌回升。（国信证券研究所）