事件：

　　近日公司发布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入17.76亿元，同比增长19.34%；营业利润1.43亿元，同比增长11.22%；归属于上市公司股东净利润1.14元，同比增长15.20%。

　　点评：

　　1.公司业绩稳定，基本符合市场预期；

　　2.毛利率略有下将，期间费用增长，营收增速快于利润增速；

　　3.各项业务稳中有进，积极布局海外市场；

　　4.北斗导航系统加快建设步伐，公司卫星应用市场前景可期；

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.30元、0.36元和0.45元，对应目前股价的PE分别为：35.9倍、30.2倍和24.1倍。公司在卫星及应用产业中的技术积累深厚，产业链完整；同时公司业绩增长稳定、未来市场前景广阔，我们维持“增持”评级。12年给予45倍PE，12个月目标价13.5元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：政策利好、北斗卫星导航产业的快速发展

　　风险提示（负面）：宏观经济下行，公司原材料和人力成本攀升、毛利率下降的风险。（湘财证券研究所）