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申银万国:汽车板块8月月报(荐股)

发布时间:2012年08月16日 10:44 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  投资选择:7 月行业整体销量呈现平稳增长,单月实现销量137.9 万辆,同比增幅达8.2%,结构方面乘用车销量表现仍然优于商用车。狭义乘用车批发销量单月同比增长11%,符合市场预期,但当前市场较为关注的三个方面均未出现明显改善(1)终端:狭义乘用车终端销量增速环比下滑超过7%,低于市场预期,同时这一增速表现弱于季节性特征;(2)价格:价格体系尚未企稳,整体价格在7 月份进一步下移,零售端优惠幅度进一步扩大;(3)库存:7 月份乘用车经销商整体库存小幅提升;商用车方面:客车行业表现稳健,重卡销量仍旧低迷。现阶段主要投资策略:维持中期策略观点,预计乘用车三季度增速回落,行业整体盈利面临小幅下行的可能,关注产品结构上移同时受益政策引导公司:长安汽车、长城汽车、上汽集团;零部件看好精锻科技、华域汽车;继续坚定看好大中客车龙头宇通客车;重卡反弹机会仍需等待。

  乘用车:SUV 持续强劲;欧系韩系增速领衔,由于低基数效应逐步消失,日系品牌增速回落。7 月SUV 销量为16.2 万辆,同比增长29.6%,远超乘用车行业平均增速。欧系韩系轿车表现强劲,市场份额同比环比均实现提升;伴随基数效应的逐步消失,7 月日系品牌轿车增速走低,市场份额同比和环比分别下滑3.5 个和1.0 个百分点。自主品牌市场份额继续同比环比双降。7 月份自主品牌轿车销量为19 万辆,同比增长5.9%,环比下滑14.8%,市场份额环比继续下滑1.0 个百分点至24.4%,对应同比下滑0.6 个百分点。由于季节性特征,预计8月份狭义乘用车销量环比小幅提升,同比增速在10%左右。

  大中客车: 7 月销量增长稳定,龙头公司结构持续改善。2012 年7 月大中客车实现销量1.34 万辆,同比增长5.2%,环比下滑2.5%。1-7 月合计销售8.9 万辆,同比增长8.5%,表现远优于商用车整体增速。宇通客车7 月销量为4690 辆,同比增长5.1%,其中7 月大客销量同比增长接近40%,中客和轻客分别同比下滑9.1%和47.6%,产品结构继续上移;由于去年基数较高导致7 月销量增速出现短暂回落。公司当前产品需求旺盛,8 月销量环比7 月份有望继续增长,同比增速将出现显著回升。预计三季度整体销量增速仍然维持在20%左右。

  重卡:7 月销量仍处低迷期。单月销量同比下滑仍超20%,半挂牵引车7 月份销量为1.1 万辆,同比下滑32%,工程车月度销量下滑幅度有所收窄,其7 月份销量同比下滑18.8%,环比下滑22.5%。步入8 月工程车需求仍未见改善,同时运价仍在下降,个体物流车主盈利能力大幅减弱的态势也未出现改观。当前厂商排产仍然谨慎,预计8 月份重卡整体销量在4.5 万辆左右,同比下滑幅度仍在20%左右。(申银万国证券研究所)

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