A股IPO暂停已长达一年时间，在漫长的“冰冻期”中，处在新股发行产业链上游的PE由于缺乏退出渠道，经受了严峻的考验。随着IPO开闸预期升温，上千亿元的存量PE投资也正在等待最后的信号。

　　6日，普华永道发布了题为《挑战与机遇———新时代已经到来》的人民币基金特刊。报告称，2008年至2012年的5年间，中国私募和创投所投资的企业实现IPO的占比不到9.5%，预计市场上有数千亿元存量投资尚未退出。“2008年，中国的VC/PE行业出现井喷，随着2008年之后成立的基金在未来几年内逐渐到期，如何退出将成为VC/PE面临的最主要的问题。”普华永道中国私募股权基金业务组审计合伙人倪清6日表示。

　　致同会计师事务所当天发布的《2013全球私募股权投资调查》则显示，中国由于IPO市场尚未重启，私募股权投资的退出渠道受限，退出意愿受阻。致同会计师事务所首席合伙人徐华认为：“中国由于受到IPO‘关闸’影响，行业受到一定的挑战，但基金的募资预期正在回暖，对投资组合的经济前景信心充足。相信IPO重启后，行业将迎来新一轮增长，也会为投资者带来更好的回报。”

　　上述调查显示，高达82%的中国受访者表示在今后一年中有募资计划，募资活动呈现回暖态势。在投资活动方面，中国有半数受访者(50%)认为投资活动会增长，比去年有所下降，下降的原因主要来自于退出渠道的压力。根据调查，在新兴市场国家，消费品行业和医疗健康依然被认为是投资活动最为活跃的行业，其中，中国分别有64%和55%的受访者看好这两个行业的投资活动。

　　稍早之前，中信证券总经理程博明在纽约参加中国金融协会年会时表示，“随着政策会议在11月12日结束，我们有理由相信IPO会在今年年底重启”。分析人士认为，考虑到程博明本人在监管部门的人脉，上述表态不失为一种信号。

　　与此同时，研究显示，在IPO退出渠道关闭后，并购退出正在不断扩张。根据CVResearch投中研究院统计，今年中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，仅三季度就宣布交易1267起，环比上升32%；交易规模增至712.34亿美元，环比上升16%，平均单笔交易规模为5622万美元。

　　“很有意思的一个现象是，今年我们首次发现VC/PE并购退出的回报率超越了IPO退出的回报率。”投中集团创始人陈劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出账面回报率曾一度平均达14倍，而现在大幅度下滑至两倍出头，并购退出的账面回报率则达到2 .5倍左右。今年已经宣布的并购退出回报金额超过IPO退出回报金额约34亿美元。