今年央行对利率市场的态度已经很清晰了。

　　尽管今年春节前央行累计通过逆回购操作向市场投放了4500亿元，但是银行间市场利率仍旧走高。从反面理解，这其实很明显的表明了央行的态度：继续维持当前中性偏紧的货币政策，且目前的利率水平很可能正是央行认可的利率区间。
　　
　　投放量：只解困不解渴
　　
　　1月28日，央行在公开市场开展了1500亿元逆回购操作，但银行间市场利率仍在全线飙涨。本次央行在公开市场开展了近两个月以来首次14天期逆回购操作，操作量较上期14天期逆回购增加了1310亿元，中标利率为4.3%，与上期持平。

　　参看以往规律，央行很少在周二实施14天期逆回购操作，申银万国证券分析师李慧勇表示，目前操作14天期逆回购能平稳度过春节，这也说明央行实施逆回购仅为维稳节前资金面。央行1500亿元的操作量低于预期，资金紧势未能有效缓解，节前仍有望继续通过逆回购向市场注入流动性。

　　山西财经大学金融学教授王丽珠分析，本月以来央行积极出手投放流动性并不代表货币政策迎来放松的拐点，只是特殊时点平抑春节现金需求的短期管理手段。

　　据统计，今年春节前央行累计通过逆回购操作向市场投放了4500亿元，相比去年春节前的将近1万亿元，今年操作量大幅减少，不过今年央行还通过常备便利借贷工具（短期流动性工具）向中小机构注入了流动性，但并未公布具体操作量。

　　值得注意的是，28日银行间市场利率全线上涨，也说明了春节前资金状况仍处于较为紧张的状态。其中隔夜Shibor上涨31.37个基点至4.84%，创3个月以来新高；7天期Shibor上涨27.67个基点至4.96%；14天期Shibor上涨71.5个基点至6.80%；1月期Shibor上涨50.3个基点至7.33%。
　　
　　政策基调：中性偏紧
　　
　　中国建设银行战略规划部有关人士分析认为，相对于节前偏紧的资金面，更应该防范春节过后近万亿的流动性回笼可能造成的资金紧张。

　　该人士预计，伴随春节现金需求的继续涌现，以及节后央行对资金的回笼，全年资金面将重新绷紧。结构性原因造成的利率高位，必定也会造成结构性的后果。受到批贷缩量、资金紧张、偿款压力等政策影响，中小型银行同业负债的偿付将面临压力，地方性中小企业与民营企业的融资成本将会上行，而优质的大型企业融资压力不大。

　　申银万国证券分析师李慧勇认为，央行继续维持当前中性偏紧的货币政策，也就意味着目前的利率水平很可能正是央行认可的利率区间，预计全年利率将基本维持当前的位置。

　　李慧勇指出，2014年央行政策的核心原则有两个：第一，货币政策要迫使银行降杠杆并优化融资渠道。央行应对10月以来的利率高企与6月时采取了截然不同的态度，在利率上行的时点，却并未观察到使用公开市场逆回购操作来投放资金。

　　第二，制度政策要纠正风险与收益的扭曲。同业利率高企，跟一直强调的在利率市场化过程中收益率先市场化，而风险并未市场化有关，目前央行政策的立足点，正是纠正这一问题。

　　2014年央行货币信贷会议上，提出了全年保持中性偏紧的政策基调不会发生改变，“既不放松也不收紧银根，适时适度进行预调微调”的调控风格将大概率保持。
　　
　　央视网记者包征宇