央视网（记者 郭勇）

　　2月18日，东航期货宣布“零佣金”政策，这种看似自绝财路的举动引起业内大哗。

　　券商“佣金大战”其实早已开打，最早甚至要追溯到2002年。2002年，佣金年费制一度在熊市大行其道。江南证券、金信证券等一批券商宣布施行证券佣金年费制，其中“一天一块钱”的365元/年收费标准和年费一口价100元，受到不少投资者追捧。为吸引更多股民，2002-2005年，渤海证券、川财证券等券商高调宣布推出零佣金，震惊全行业。

　　但进入2014年，这场暗战似乎要动真格了。华泰证券、德邦证券、国金证券相继出台股票交易佣金“免费”规定，平安证券、齐鲁证券也在酝酿之中。

　　错愕之于，我们不仅要问：失去这块最丰厚利润，券商将何以生存？

　　零佣金时代来临

　　2月18日，东航期货发布消息，即日起对新开客户免收佣金(仅代为收取交易所手续费及期货投资者保障基金)，除特殊法人账户之外的老客户也将于本月底收盘后统一降至零佣金。

　　公开资料显示，东航期货经纪有限责任公司成立于1995年，母公司为中国东方航空集团公司。2007年11月公司注册资本增加到一亿元人民币，股东结构相应调整，其中中国东方航空集团公司控股50%，东航金戎控股有限责任公司控股48.5%，东航进出口公司控股1.5%。

　　消息披露当天，券商股全线下挫，截至收盘，板块跌幅达3%，招商证券、长江证券跌幅超4%，东北证券、海通证券、山西证券、太平洋跌幅超3%。

　　期货零佣金突然降临有些意外，但证券行业佣金不断下降却是事实。

　　申银万国的一份研究报告显示，从2008年以来，券商佣金呈逐年下滑态势。2008年，证券业平均交易佣金费率水平为1.67%，此后一路下滑到2013年的0.7%，不及原来的一半。“预计2014年行业全年整体佣金率下滑15%，全行业收入因此减少100亿元。”申银万国近期研究报告再次调低了佣金预期水平。

　　目前，我国券商佣金因地区不同而有差异，高者到万分之八。因为目前规费一般是万分之一点五到万分之一点八之间，加上营业部的营业税，成本在万分之二。因此，“万二”被券商视为佣金底线，相当于“零佣金”。由于期货交易佣金在券商收入中占比更大，期货零佣金带给业内的震撼更强烈。

　　互联网金融的挤压

　　佣金对券商有多重要？

　　公开财务资料显示，截至2013年9月30日，招商证券营业收入44.4亿元，佣金和手续费25.4亿元，占全部收入的57.34%。

　　今年元宵节，余额宝规模突破4000亿元。更为神奇的是速度，从一个概念到2500亿元的基金规模，余额宝用了200多天；从2500亿元到4000亿元，余额宝只用了大约30天。根据银河证券的数据，截至2013年12月31日，华夏基金仍以2447.15亿元的规模位居行业第一。现在，华夏基金已经被余额宝远远地甩到身后。

　　正是互联网金融爆炸式的增长，已经把基金、券商、银行传统节奏彻底打乱。在新兴的商业模式面前，任何迟滞都可能失去未来的机会。与互联网金融直面竞争，成为传统金融行业无法回避的现实。

　　佣金自由化是方向

　　美国是世界券商强国，在国内、国际两个市场保持强大的竞争力，佣金自由化是重要原因，而美国佣金自由化是逼出来的结果。

　　上世纪60 年代后期，美国投资基金的大量涌现使机构投资日益活跃，对券商的要求逐步提高，中小券商纷纷联合，开辟了券商巨无霸时代。但是，由于当时美国实行固定佣金制，频繁的大笔交易使机构投资者不堪重负，固定佣金成为阻碍市场的绊脚石。1975 年，美国证券市场实现佣金自由化，券商传统的利润迅速萎缩，各种金融创新纷纷出台，券商由综合型转向专业化。

　　美国高盛2010年年报显示，高盛全年营业收入392亿美元，交易佣金贡献了34.26亿元的营收，仅占其当年总收入的8.7%，早已跳出了在客户与金融产品间牵线搭桥的简单范畴，更多的收益来自于创新金融服务。比如，当年，高盛固定收益业务创造营业收入137亿美元、证券做市商业务收入32.3亿美元、包括融资融券在内的证券服务业务创收14.32亿美元、财务顾问与证券承销在内的投行业务共贡献收入48.1亿美元。

　　我国《证券法》对券商实行粗线条管理，仅划分了五亿和五千万两个注册资金门槛，对券商收取多少佣金并没有强制性规定。

　　财经专家、投资顾问杨济表示，券商低佣金甚至零佣金是大势所趋，美国就是先例。尤其现在互联网金融发展强劲，谁能最先赢得先机对以后发展至关重要。

　　如何盈利

　　岑女士最近把自己的股票作了转户，转到了另一家券商的明星投资顾问的席位，她因此可以每天实时接受专家的指导。这种“私人定制”服务代价不小，股票佣金高达千分之一到千分之一点五，是以前券商的数倍。

　　谈到现在的零佣金，岑女士不以为然。她入市4年，50万元的本钱还是50万。她说，去年从电视栏目上认识了这位明星投资顾问，投顾当时列出的2014年十大金股全部上涨，最高涨幅超过50%，“如果能赚到钱，多出一点佣金算什么？”

　　作为券商来讲，零佣金意味着进入资本市场交易成本降低，但是如果希望在风云变幻的市场获得专业团队的支持，那就需要为“私人定制”的服务埋单，岑女士正是享受这类额外增值服务的代表。深入挖掘他们的需求，将为券商带来远超“万二”的收入。

　　另一个高速增长的业务是融资融券。

　　证监会统计数据显示，115家证券公司2013年实现营业收入1592.41亿元，其中代理买卖证券业务净收入759.21亿元；融资融券的利息收入达184.62亿元，虽然在总收入占比仅有一成，但是同比2.5倍的增长，给市场巨大的想象空间。

　　“佣金只是一个卖点，最关键的是研究能力。证券公司的平台价值将不再重要，卖服务会成为主流。”一位上海的投资顾问感慨，监管层的静默被业界解读为默认零佣金是市场行为，此轮以佣金为突破口的券商大战将使行业盈利模式彻底颠覆，未来券商的洗牌在所难免。

　　随着我国公司注册制度以及公司上市制度的改革，证券公司的队伍将越来越庞大，上市公司数量将越来越多。中国的A股将成为全球重要股票市场，股票将成为民众资产配置的重要选择，此中蕴藏着巨大的商机，有待券商发掘。