央视网（记者包征宇）

　　4月30日上午，人民币即期汇率盘中报6.2560，刷新近18个月低点。

　　此前，4月24日，中国国家外汇管理局举行2014年一季度中国外汇收支情况新闻发布会。国家外汇管理局国际收支司司长管涛回答记者提问时，以三句话回应近期人民币对美元持续贬值的状况，即：汇率波动实属正常，双向波动条件具备，汇率变化可以解释。

　　汇率加大波动

　　今年1-3月，金融机构外汇占款分别增长4374、1282、1892亿，其中，由于2月份进口规模大增，中国出现了230亿美元的贸易逆差。如果扣除这种贸易逆差的因素，则2月金融机构外汇占款显示的境外资金（含外商直接投资）呈现加速流入的态势。

　　从新兴市场来看，今年1季度，除俄罗斯资本大幅流出，印度等主要新兴市场经济体均呈资本流入。在此背景下，中国面临资本净流出的压力并不大。所以1季度外汇占款持续增长表明资金流出并非贬值的主要原因。

　　央行3月15日宣布，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。同时外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%。

　　这是继2007年和2012年以后的第三次扩大日内波动幅度区间。此前的2007年5月，央行决定银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度由0.3%扩大至0.5%，在近5年后的2012年4月，央行再次将波动幅度扩大到1%。

　　2014年3月17日之后，美元兑人民币即期汇率波动幅度增加，3月17日当日人民币贬值0.45%，3月30日继续贬值0.5%，而后3月24日人民币升值0.58%，创2011年10月10日以来的单日最大升幅，而后汇率继续保持下滑趋势。人民币汇率由窄幅震荡扩大为宽幅，市场作用下的双向波动趋势明显，并成为常态。

　　根据外管局的说法，人民币双向波动已经具备宏观、微观条件。管涛说，宏观上，人民币汇率正在趋向均衡合理水平；从微观来讲，资本流动对人民币汇率影响越来越大。这一轮金融危机发生以来，国际主要发达经济体采取量化宽松政策，使得新兴经济体经常面临脱离本国基本面的资本流动。

　　2005至2009年，经常项目和资本项目顺差对中国国际收支总差的贡献是七三开。2010年起，大部分年份中，中国经常项目和资本项目顺差对国际收支总顺差的贡献转为四六开，资本项目成为中国今年来国际收支顺差、外汇储备增加的主要来源。

　　根据东兴证券研究员谭凇分析，虽然资金外流并非人民币贬值的主要推动因素，但是在汇率跌破6.2之后，除了相关市场主体预期的改变，还包括期权交易等引发人民币进一步贬值。这种交易因素导致的贬值是否可控，成为未来一段时间汇率问题的焦点。

　　央行双向波动及幅度扩大的汇率政策扭转了市场单边升值的预期，扣除贸易顺差带来的资金流入，谭凇预计当前人民币贬值的态势将继续弱化贸易顺差之外的资金流入的动力。

　　有利部分企业出口

　　从理论上说，货币贬值有利于一国出口，但目前来看，无论是从宏观数据还是从微观企业来说，这种获益均未明显表现出来。

　　据中国海关统计，今年一季度，我国进出口数据均出现同比下降，3月出口也延续了单月负增长的态势，远远低于业内预期。业内人士表示，虽说今年2月以来人民币实际有效汇率显著贬值，但由于对出口影响的滞后性，因此，积极作用尚未显现。

　　有专家表示，从单边升值到双向波动，看似对企业利好，却增加了企业结算的预判难度。规模较大的企业，定价权较大，往往锁定长期汇率，先前外贸企业出口订单的定价是在对汇率升值预期下确定的，而现在的人民币汇率变化和当初预期刚好相反，所以人民币此番贬值对大型外贸企业来说反而造成了损失，不仅如此，现在的汇率变动还可能会对下半年的订单有所影响。

　　世界货币基金组织（IMF）在4月8日发布的《世界经济展望》报告中指出，全球经济将于2014年下半年开始回暖，2014和2015年全球经济有望进一步增长。与此前不同的是，IMF指出，前几次报告中提到的全球经济下行风险已经消失。

　　本次全球经济复苏的主要动力是美国经济的复苏。从以往数据来看，中国对美国出口与美国GDP增速呈同步正相关关系，目前来看，1季度寒冬的影响正在逐渐消除，今年美国经济将呈现逐季改善的趋势，有利于改善中国外部需求环境，对中国经济的影响总体正面。在外需改善的背景下，人民币贬值会进一步推动部分行业和企业的出口。

　　流入与流出

　　2013年人民币基本处于单向上涨的强势行情，同时美联储QE3的实行导致大量货币的拆借利率极低，所以人民币成为部分投机者首选的套利机会，大量热钱流入中国市场。自2012年9月以来，人民币离岸汇率（CNH）一直高于人民币在岸汇率（CHY），即离岸人民币一直存在对在岸人民币溢价，大量投机套汇的资金涌入中国市场，建立人民币多头头寸或赚取汇差和利差。

　　但2014年以来，离岸人民币贬值幅度高于在岸人民币，在、离岸人民币汇差收窄，甚至在3月之后，CNH在18个月以来首次持续低于CNY，有利于逼空人民币汇率资金的利益释放，有效抑制热钱流入，打击套利资金。同时，扩大人民币汇率波动幅度也会使套利资金面对较大的汇率风险敞口，导致套利难度上升，同样有利于减缓套利资金的流入。

　　结合今年1季度的外汇占款增长和国际收支来看，东兴证券研究员谭凇认为，人民币2月以来的贬值以及近期的加速贬值并非来自于跨境资金的大规模流出，但是人民币贬值态势已经在一定程度上减少了跨境资金的流入。考虑到年内外需环境逐渐改善，贸易顺差增长带来相应的资金流入，因此短期内月度外汇占款仍将维持2000亿左右的规模。

　　另外一方面，受人民币汇率持续走高，一直维持强势行情的影响，国内向国际进行投资的热情在近几年持续高涨，虽然非金融类对外直接投资波动较大，但总体位于上升通道，2012年非金融类对外直接投资总额为728.44亿美元，同比增长21.27%，2013年总额852.58亿美元，同比增长17.04%。据相关统计数字，2013年中国海外商业房地产投资总额达76亿美元，同比增长124%。当前人民币汇率的贬值将提高我国进行国际投资的成本，能够在一定程度上延缓和抑制海外投资，并促成部分资金投资回流。