霍德明：那个时候人家就说通胀要来要来，结果呢到了5月底，发生了一个美国国债的收益率，原来它是2%的，突然上涨到3.6%，国债收益率突然提高只有一个原因，就是因为买这些国债的人，他预期将来可能会有通胀，所以要把收益率拉高，来去弥补通胀的损失，这一点上面最让人最看不透的就是，明明在经济衰退，怎么会马上说来通胀，就来通胀，而前两天还通缩呢。

主持人：看来这个美国的通胀，还确确实实是有一些迹象的，刚才我们的两位评论员也都谈到了，现在我们的观众朋友也给我们上传了一些他们的看法，我们来看看。

“铁木真”，他认为，当然这是个疑问句，“美国通胀了吗？不是一直说要防止通缩吗？怎么瞬间又通胀了呢？”刚才霍老师已经分析了这个通缩到通胀的这个过程。

再来看“换个角度”这位朋友，他说，“美国会陷入通胀的威胁。因为此次金融危机是金融高杠杆直接导致的,所以只是钱的转移,并没有蒸发。如果再印钞票,那么就必然会导致美元泛滥,最终就走向通胀了。”看来这个通胀也确确实实是有征兆的。

张鸿：对，通胀就是钱多了。

主持人：钱多了。“桃花朵朵”他认为“通缩之后必然有通胀，美元将会进入贬值周期，对美国有利。美元贬值引发的通胀，是美国解决自身经济问题的必然选择。”好像这是从一个经济规律的角度来说的。但是好像让我们听上去是有一点不负责任的。

再来看“追太阳”，他认为“津巴布韦通胀让它的经济一溃千里，可是呢，美元狂印，却不一定对美国造成什么影响，要知道美元可是世界货币，它的通胀风险是全世界一起来分担的，既然对自己没有什么影响，那为什么不印钞票呢？别说美国是强盗，这就是事实。”摆在大家面前的一个事实。

那么对于这样一个事实各方专家，他们也有他们的看法和评论，我们就整体地梳理了一下，一起来看。

曾成功预测高科技泡沫的美国投资界元老约翰·邓普顿，是这样表达自己观点的。他说：最好尽快脱手美元股票、美国美元，以及过多的美国不动产，美元对其他主要货币将贬值40%，这会导致美国的主要债权国，尤其是中国和日本倾销美元，进而造成长期的滞胀。

著名的投资家、量子基金创始人——罗杰斯的观点则是：美国经济还将更加恶化，美国以前的问题是过度负债和过度消费，而美国目前的政策是通过更多的负债和和刺激更多的消费来解决这一问题，这是不可能的。你看到的将是美国恶性通胀，美元贬值，还有社会动荡，那将是更加艰难的情况。

费城联储主席普罗索则对改进意见加以了评论，他说：通胀风险可能比多数人预期的要高。通胀压力可能最早会在明年爆棚，美联储应及早加息，从而避免重蹈19世纪70年代出现的高达两位数通胀率的覆辙。

但言论积极的人也大量存在。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼在《纽约时报》发表专栏文章称：当前对于通胀的担忧都是没有必要的，谈到通胀，唯一需要担忧的就是通胀恐慌本身。

美联储主席伯南克的信心则更充分，他的观点是：美国经济将在今年晚些时候实现增长，但增长势头不会太强劲，通货膨胀应该会维持在可控范围内，而通货紧缩的担忧已有所消退。

主持人：听得出来，这个专家的观点是各不相同，各种声音都有。

张鸿：对。

主持人：那么关于这个美国本土的通胀会不会来临，两位评论员你们的观点是什么？

张鸿：现在的的确确越来越多的迹象表明，现在的这个美国的经济形势不是单纯的经济这个通缩的一个减缓，而可能会有面临通胀的这样一个风险，其实这不是最重要的，最重要的是刚才那个网友说得特别专业，就是它可能是美国自己的必然的一个选择，这是摆在美国政府面前的一个选择题，因为什么呢？因为通货膨胀，就是高通货，它是降低负债的一个非常好的办法。

主持人：对。

张鸿：所以有媒体说，说通胀是美国经济最好的一个安全阀，就可能它会选择，你看它到4月份的时候，美国零售价格下降了0.4%，但是它的批发价格上升了0.3%。

主持人：对。

张鸿：所以美国经济到底是回暖，开始回暖呢？如果它真的已经见底了的话，那可能接下来我们要担心的，就是是不是通胀，因为现在我们知道，就是大宗商品，这个世界经济的这个现在恢复，根本没有满足说，已经把大宗商品，石油什么价格全给炒起来，一定是有通胀的预期的担忧，大家开始投资这个领域。所以这个虽然它的价格起来不是实实在在的需求托起来的，但是它可能还会传导回美国国内，当它这个价格传导回美国国内的话，那可能又会变成一个新的通胀的一个原因，所以这是美国政府自己要做的一个选择题，到底你是不是让你自己的经济通过通胀来回复。

主持人：那美国还有没有第二条路好走的？

霍德明：你刚刚把国际美元这一方面，和美国本土通胀，讲出来了，实际上，是有两个观念的，一个叫做美国本土的通胀。

张鸿：对。

霍德明：而我跟很多专家可能看法不太一样，我觉得美国在未来两年中间，它美国本土的通胀，将还会是非常低的，2%，最多不超过3%，不过呢，国际美元的通胀，这可能就不得了了。我们看到最近大宗商品的价格，石油从40块钱美元一桶，涨到60块钱。

张鸿：对。

霍德明：这个50%的，才不过半年吧。所以国际美元的通胀是的确岌岌可危。

主持人：那看得出来，美国目前它本土的通胀，大家预测不会是太多，也不会太高，那么它把这个通胀转移到了别的国家，那这种通胀的转移和转嫁会对全球的经济产生什么样的影响？我们中国应该如何应对呢？稍候我们继续评论。

加印美钞，增发国债，业界热议，新一轮通胀阴霾，是否会蔓延开来？这将对中国经济产生怎样的影响？又将带给世界经济何种变化？《今日观察》正在评论。

主持人：欢迎各位继续收看今天的《今日观察》，我们今天关注的是美国本土的通胀问题，以及我们中国以及全球经济应该如何应对，现在很多观众朋友给我们上传了一些漫画，我们现在请两位评论员一起来解读和分享一下，这幅漫画，美国国债一个特别大的热气球。

霍德明：很显然这个美国国债这个气球往上走的话，国债发得越多，经济增长越快。这是美国人的观点。

主持人：但是我们注意到了，这下面有两个人在做交易，上面写着两个字“出售”。

霍德明：这很显然是外国人，上面有些外国人不想买了，气漏出来了。

张鸿：国债升空以后，可能不久就会往下落。国债就不值钱了。

主持人：所以这个出售转嫁这个就很重要。

张鸿：对。

霍德明：没错。

主持人：再来看这个锚，其实就是美元。

霍德明：这个很有趣，你看美国它是个定锚的工具，这个锚现在太重了，承受不了，就拖着全球经济往下走。现在沉了一半。

主持人：那看得出来，这个美国本土的通胀也是会对全球的经济产生一些影响，那么对于这个全球各方媒体也有很多的评论，我们也是整体的梳理了一下，一起来看。

美国会爆发像津巴布韦一样的通胀吗？这是近日以来，世界各国媒体和经济学界一场最激烈的讨论。

布伦伯格引用了投资专家麦克·法贝尔和费城联储主席普罗索的观点说，政府的债务不断增多，这使得美联储必将面临加息的问题，但这恰恰是他们最不情愿做的，因此，通胀必然会加速。

普罗索则在其文章中预测说，2011年美国的通胀率将达到2.5%，这将大大超出此前一些官员和经济学者做出的1.7%-2%的长期预测。

《金融时报》的标题是“通胀隐现在美国的地平线”。文章分析说，主要的通胀威胁就在于，美国政府巨额的财政赤字，会导致货币供应的激增。但当经济复苏的时候，这些货币就会变成新的贷款，从而带来更多的货币供应。

担心的人在发出质疑，而也有一些人认为，现在谈美国通胀风险是在杞人忧天。

《华尔街日报》的观点是，这就如同正为一场史无前例的干旱做着准备，却突然被告知：不用担心！准备应付堪比圣经中大洪水规模的涝灾吧。

美国企业的开工率，比美联储1948年开始记录以来的任何时期都要低，很难看到企业轻松涨价，或是工人赢得加薪，大家别忘了通货膨胀的标准要素：过多的资金追逐过少的商品，但这点并未出现。

美国联邦储备银行行长雷克在接受路透社的采访时表示，对于通胀的预期，比他想象要高，但从目前来说，通胀率是稳定的，尽管通缩的风险已经令人欣喜地消失了，但美国经济仍然处于逆境之中。

主持人：其实美国它通过它实际控制的这个国际货币体系，就像我们刚才看到的那幅漫画一样，这个全球经济这艘大船，它可以美元给它戥下来，它就是一个定向的一个锚，它的作用是很大的，那么它可以从容地把自己的通胀，本土的通胀，输出去，转嫁出去，那这会给全球的经济带来什么样的影响？

张鸿：去年12月份的时候，全球的石油的价格是32美元，然后按照预计，09年全球每天的石油的需求量要降低3%，所以它价格应该继续往下跌才对，但是现在我们知道价格已经很高了，而且我们现在开车的人，也都感受到了油价上涨带来的这种影响，这就是实实在在的影响。因为通胀它有一个功能，就是它会把财富从债权人向债务人转移。

主持人：对。

张鸿：就是债主就吃亏，欠债的就是爷。那现在美国的这种方式呢，就是它如果通胀的话，那就是钱，我们是它最大的债主嘛，对吧，那财富就会从我们这儿转移到它那儿去。所以说美国政府当然他们是乐于用适度的通胀来解决自己的问题的，但是有一个问题，就是你是不是能够独善其身，因为在你经济，金融危机的时候，美国是第一个掉下水的，这个时候它把全球的人全都拖下了水，现在它想出来，又想踩着全球人的肩膀，它第一个出来，但是不可能，在经济一体化的今天，如果你真的输出通胀的话，必然带来美元的继续大幅度的贬值，大幅度的贬值然后会让你国内经济进一步恶化，会通胀更加严重。而且对出口国，对进口国，所有的国家都不会有好处。

霍德明：我想，我希望奥巴马能够听到你的建议。不过，我觉得这里边有一个很大的阴谋在这里，怎么说呢？美国现在利用这种通胀的手段，把它输出到国外去，而且呢，它要说服全世界的人民，相信我，这种方法是最好的，而且对于全球经济的复苏是有利的。我举个例子，美国财长盖特纳才刚刚访问中国，他来的时候保证美国将来的财政赤字将会减低到3%，GDP的3%以下，同时他也保证，美国本土的通胀也会很低，所以任何人买了美国债券的话，放心。

张鸿：放心。

霍德明：你可以在我美国可以买很多东西，但是盖特纳绝对不谈国际石油的价格，以美元计价哦，这可是涨得一塌糊涂。

张鸿：对。

霍德明：另外大宗商品的价格也在飞涨。

张鸿：而且现在还都只是一个通胀的预期而已。真的通胀来了，还得涨。

主持人：再来看一看很多观众朋友给我们上传的一些他们的建议。

“飞扬的心”他说“美国国债仍然是当前国际金融市场上最具流动性、信用风险相对最低的资产，增持国债尤其是短期品种的是危机期间‘现金为王’思路的体现。在日益复杂的国家博弈当中，我们应该充分把握债权人的主动权，虽然不必效仿美国、国际货币基金组织等进行国际援助时采取的近乎要挟的做法。”

好，再来看一下“爱不释手”，这位朋友他的观点是这样，“美国通胀，全世界埋单是彻头彻尾的强盗行为！归根结底就是因为美元在国际货币体系当中的核心地位造成的！各国只能是被动的接受美国强压的包袱，作为中国，为了避免通胀的威胁，可以提高银行存贷款利率，回笼货币，抑制企业的过热投资和建设，政策引导，将过热投资引向基础设施的产业，农业等等！保证国民经济基本建设！”那就是要维持基础，保护这个基础，打好基础。

那对于这个问题，我们也特别采访了我们的特约评论员，来看看他的观点。

龚方雄（摩根大通首席经济学家）：未来6到12个月内，这种（通胀）风险都非常低，主要原因是现在需求严重不足，造成产能严重过剩，美国的开工率，现在只有6%左右，现在美国的趋势是，它在增加储蓄率，减少消费，如果在这种情况下，出现大面积的通货膨胀，对美国消费者的购买力会是一个非常非常大的伤害。那么美国经济就可能会出现一种滞胀现象。这样的经济代价太大了。我们觉得中国，只能加快经济结构的转型，同时要让人民币升值速度加快，只有这样才能抵御国际通胀，才能不让国际上的一些商品，由于美金贬值所出现的通胀，输入到国内。

许小年：（中欧国际工商学院教授）：短期内美国经济还陷入战后最深的衰退，实体经济中的需求还是不足，所以在供大与求的时候，通胀还不会马上起来，但是如果美国的经济，哪一天开始复苏，供求的缺口一旦缩小之后，加上巨量的货币投放，通胀就会很快地，像燎原之火一样（起来），全球通胀一旦起来以后，中国怎么办？我想我们在全球货币政策，无法协调的情况下，我们自己应该适当地收缩银根。从长远的做法来看，还要尽快地把经济增长，从外部驱动转变为面向国内市场，这样的结构调整，是根本的解决之道。

主持人：不管美国怎么说，不管奥巴马还有他的财长怎么说，我觉得我们应该做好的功课就是我们应该做什么样的准备，我们在这个美国本土通胀来临之前，我们中国应该如何应对？
张鸿：既然大家已经开始关注美国是不是会出现通胀，那我想我们就应该提高警戒级别，起码要警惕这个事情，当然从我的判断来说呢，可能中国现在谈通胀，可能还有点远，因为如果通胀的话，首先应该农产品的价格大幅的上涨，而农产品的价格里边最主要的其实是劳动力价格，中国现在劳动力价格短期内是不会上升的。

主持人：对。

张鸿：因为你看年初的时候就有很多农民工返乡，所以如果他不上涨的话，农产品的价格就不会上涨，我倒担心的是什么，资产的价格，金融资产的价格上涨。因为有热钱进来，因为我们现在银根放松了，放松银根了，很多钱也会流到，一些金融资产上去，比如说股市的这种大热，因为资金的推动导致的大热，所以这个是值得担心的。所以有几点，一个是我们要控制热钱，要把他们有这个防火线，要把它们拦在国门之外；第二就是我们要调控自己的这种金融资产的价格，还有一个呢，就是信贷的力度，到底怎么掌握，我们现在在刺激经济的时候，银根放松了，信贷放松了，但是呢，它的的确确有一些钱可能流到到了不该流的地方，那这个时候，金融的监管又要跟上。所以整体来讲，我们要加强我们的警戒级别。

主持人：尤其是在金融监管方面，应该注意。

张鸿：对。

霍德明：我刚说过，温和的美国本土通胀，和急剧的国际美元通胀是两回事情。

主持人：对。

张鸿：对。

霍德明：而它的基础就是美元是国际储备货币的重要成份，这个基础如果不变的话，美国人永远可以慷他人之慨，这个时候中国该怎么办，我得说，长远来看，当然是要把美元作为国际主要储备货币这个制度要改变它。

张鸿：对。

霍德明：当然这个过程有很多复杂性，甚至还有风险性，短期之内，作为一个在崛起中间的大国来讲，中国应该把双边贸易，就是世界上很多国家的双边贸易，中国和巴西的双边贸易，用中国人民币与巴西币来作为结算的工具……