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燕京啤酒:业绩增长稳定 成本压力可能增大

发布时间:2011年04月27日 08:35 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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东海证券 徐玲玲

  报告期内,实现营业收入25.81亿元,同比增长了23.69%;实现营业利润7048.29万元,同比增长了41.10%;利润总额为7782.44万元,同比增加了35.71%;净利润为4518.84万元,比去年同期下降了0.06%。归属于母公司所有者的净利润为3725.31万元,同比增长了21.13%,基本每股收益为0.03元。

  公司共销售啤酒106万千升,同比增长12.77%;吨酒价格约为2435元,较同期增长了近10%,但公司去年整体业务的毛利率为34.44%,较去年同期下降了3.31%。我们认为毛利率下滑的主要原因系大麦价格的反弹。近两年大麦价格跌跌不休,价格维持在240美元/吨上下,但从去年11月份开始大麦价格开始反弹,今年3月份价格达到329.61美元/吨,较近两年的平均价格高出37%,行业可能面临较大的成本压力。

  我们认为公司未来业绩增长推动力在于产能的不断扩大。今年公司大概有55万千升的新产能投产,随着销售区域的不断扩大,公司未来的业绩增长趋势向好。

  我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.8、1.01,给予公司“增持”评级。