央视网|中国网络电视台|网站地图
客服设为首页
登录

中国网络电视台 > 经济台 > 财经资讯 >

爱尔眼科:公司增长路径清晰明确 目标价50元

发布时间:2011年07月21日 16:20 | 进入复兴论坛 | 来源:国金证券


评分
意见反馈 意见反馈 顶 踩 收藏 收藏
channelId 1 1 1

研究员:李敬雷 黄挺 李龙俊

  投资要点:

  眼科医疗行业较大,并处于朝阳发展阶段,公司所占市场份额很小:国内眼科医疗市场规模在200多亿,并处于持续较快增长过程中;目前公司所占市场份额仅有3-4%,可拓展的空间非常大。

  公司先发优势明显,未来极可能出现爱尔眼科一家独大的局面:公立医院由于体制约束等原因,已经在眼科医疗市场难有作为;民营眼科医院虽然近年蓬勃发展,但排名第二的普瑞眼科仅有9家医院,与公司35家医院有巨大差距;无论在规模、学术水平、品牌影响力、以及资金实力方面,其他竞争对手都与公司有巨大差距,难以撼动爱尔眼科一家独大的局面。

  公司增长路径清晰明确:眼科医疗由于相对标准化的服务、可积累的口碑和内部转诊制度,适合连锁化的经营模式;公司上市后快速而成功的连锁扩张,也证明了公司在物业选择、医师队伍建立、新市场开拓以及管理复制方面具有不错的能力;我们看好公司推行的“三级连锁”+“总部引擎”的商业模式。

  目前公司尚处于投入阶段,但仍能实现40-50%的业绩增长:我们认为,目前公司还处于投入阶段,该阶段的业绩增速基本在50%左右;公司尚未到业绩明显提速的阶段,待省会城市全覆盖后(即2013年后),公司有可能迎来业绩加速增长阶段。

  投资建议

  公司处于朝阳行业中,目前所占市场份额很小;但公司龙头地位无可撼动,增长路径清晰明确,未来极有可能出现爱尔眼科一家独大的局面;同时,公司目前还处于投入阶段,尚未到业绩明显提速阶段;因此,我们认为,在公司近年业绩增速基本维持在40-50%的背景下,公司合理的动态估值水平应为50倍PE。我们预计,公司2011-2013年的EPS分别为0.65元、0.95元和1.36元,6-12个月的目标价为50元,给予“买入”的投资评级。

  风险提示

  1、出现大型医疗事故风险,或准分子手术等出现不可解决的安全技术问题。

  2、随时有可能实现较大规模的医院并购,并对业绩产生较大正面影响。