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全球电梯产业峰会今日在京召开 6股望爆发

发布时间: 2012年10月25日 08:52 | 进入复兴论坛 | 来源: 证券时报网

  上海机电:业绩符合预期 防御型股票首选

  研究机构:银河证券

  (1) 业绩符合预期,电梯收入稳步增长

  上半年营业收入同比下降2%,主要原因是公司本期同比合并范围减少上海绿洲、冷气机及金泰工程,三项业务2011年合计收入占比7%。按同口径比较,公司主营业务同比增长8%,分产品看,收入占比86%电梯业务稳步增长,上半年收入同比增长10%,收入占比5%液压机器业务收入同比增长25%,收入占比5%印刷包装业务收入同比下滑30%。公司投资收益同比大幅增长54%,主要由于公司出售金泰工程部分股权增加净利润约1.2亿元,增厚EPS0.12元。

  (2) 盈利能力小幅提升,费用率控制良好

  上半年毛利率19.5%,同比提升0.3个百分点;净利率7.6%,同比提升1.5个百分点。二季度毛利率18.6%,环比下降2个百分点,同比下降0.3个百分点。分产品看,受益钢材价格下滑,今年上半年公司高盈利能力产品的毛利率均得到提升,电梯业务毛利率20.8%,同比提升0.57个百分点;印刷包装机械毛利率22.9%,同比提升2.4个百分点;液压气动产品毛利率4.8%,同比减少1.7个百分点;焊接器材毛利率5.3%,同比减少0.1个百分点。公司费用控制良好,上半年三费和率10.3%,同比下降0.6个百分点。

  (3) 电梯业务业绩增长确定,印包机械盈利有保证

  目前公司服务网络向周边二三级市场的延伸,2012年完成新建5家分公司,在全国分公司的数量已超过60家,进一步完善了覆盖全国的服务网络,市占率有望进一步提升,抵御市场波动的能力得以进一步提高。目前公司电梯订单稳步增长,预计2012年公司电梯销量有望达5万台,同比增长10%。收购高斯国际股权将于下半年并表,收购提升公司竞争力,未来有望发挥技术协同效应,随着全球印包机械市场的复苏,公司印包机械业务的发展值得期待。公司印包机械业绩有保证,上海电气总公司承诺2012-2014 年净利润分别为0.2 亿、1.2 亿、1.9亿。

  投资建议

  公司逐步剥离盈利差的资产,引进优良资产,有助于上海机电进一步完善产业布局,集中产业资源,实现机电一体化协同发展,提升盈利能力。公司近几年股息率维持在3.5%左右,属类固定收益型股票,维持“推荐”评级。

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