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水泥价格10月仍有上涨空间 7个股机会最大(名单)

发布时间: 2012年10月25日 14:36 | 进入复兴论坛 | 来源: 证券时报网

  【个股掘金】

  祁连山(600720):三季度略低于预期,全年销量仍有保障

  公司1-9月实现主营收入32.08亿元,同增14.23%;归母净利润1.67亿元,同比减少57.48%,EPS0.35元,略低于预期。其中Q3实现营收13.52亿元,实现归母净利润1.41亿元,同减3.95%,第三季度EPS0.30元。

  东方证券表示,销量虽稳定增长,但业绩下降主因水泥价格回落:分析师估算1-9月实现水泥及熟料销量约1090余万吨,同增22.8%,其中Q3单季销量约465万吨,环比持平,处于满产状态。1-9月出厂均价分析师测算约为275元/吨,同降约21元/吨,降幅7.21%,其中Q2与Q3销售均价持平。1-9月吨毛利约58元/吨,同降近40元/吨,毛利率因此同比回落12.9个百分点至20.40%。

  成本下降带来三季度毛利率的环比改善,Q3较Q2毛利率提升约3.6个百分点,Q3水泥及熟料吨毛利环比Q2提升约12元/吨至71元/吨,吨成本由上半年平均的225元/吨,降至Q3平均的206元/吨,煤价降低(最大跌度在10%,近期有所恢复)及公司加强了成本控制可能是主要原因。期间费用率同比增加1.1个百分点至17.85%,主要是财务费用率增加约2个百分点。另外,Q3实现营业外收入4902万元,分析师判断大部分是增值税返还,上半年已经收到3491万,预计全年合计在1个亿左右,对业绩贡献较大。

  公司水泥需求受铁路基建影响较大,受年底铁路基建投资规划上调,建设加快的拉动,分析师判断10-11月中旬(天气原因12月为传统淡季)仍可维持满产状态,公司水泥需求有保障。

  财务与估值

  假设公司2012-2014年可实现水泥及熟料销量1400、1900、2100万吨,出厂均价(不含税)为278.5、278.5、282元/吨,下调公司2012-2014年可实现归母净利润预测至2.06、2.73、3.65亿元,预计2012-2014年EPS为0.43、0.58、0.77元(假设按7.5元/股配股1.42亿股摊薄后2012-2014EPS0.33、0.44、0.59元)。给予对应2012年H1的2.1倍PB(相对行业平均1.61倍溢价30%),目标价12.39元,维持公司“增持”评级。

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