创投风向

　　本报记者 王荣

　　“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”这是创投界名言。此言不虚，风能和光伏还未产业化时，VC（风险投资）和PE（私募股权投资）大举进入，2011年市场骤变，风电和光伏两行业进入严冬时，赚得盆满钵满的VC/PE早已移师储备能源领域。

　　“目前国内超过三分之一的美元基金已在储能及储能相关产业驻扎。”国内一家投资机构合伙人对中国证券报记者表示，虽没有做过详细统计，但投资界对风能和光伏产业已不感兴趣，储能正成为新能源领域投资的下一个热点。

　　后起之秀

　　2011年以前，风电和光伏无疑是创投行业宠儿。投中集团数据显示，2005年至2011年，以风能和光伏为首的新能源行业披露的私募融资案例超过100起，融资金额逾27亿美元。其中，2009年到2010年融资规模占据近年来总量的一半左右。

　　但这一局面在2011年逆转，由于政策调整、产业过度无序发展，风电和光伏行业陷入低谷，资金自然逃之夭夭。通过研究投中集团跟踪近一年的风电、光伏两大领域的IPO案例，可以发现创投账面退出回报率大多不超过4倍，较之前的华锐风电(184倍)、金风科技(27倍)、无锡尚德(13倍)的高退出回报大幅回落。

　　新能源投资领域的风光不在，早期从风电、光伏领域获益的创投会将哪一领域开辟为新战场。

　　“早前风电投资大热时，我们就在关注储能。”德丰杰的合伙人杨希说，由于风电、光伏大规模装机，其不稳定性影响了电网安全，如何应用储能技术进行调节成为关键，这为储能的发展提供了想像空间。

　　据中科院工程热物理研究所所长助理谭春青介绍，业内预计到2020年，国内整个储能产业的市场规模至少可以达到6000亿元，乐观的话甚至有可能到两万亿元。

　　面对如此庞大的市场，创投机构纷纷加大对储能项目的发掘力度，一家投资基金合伙人对中国证券报记者表示，目前国内超过三分之一的美元基金已投资储能及储能相关产业。

　　全球领先的清洁技术创新领域投资分析公司Cleantech Group的研究数据表明，早在去年三季度，储能技术首次超越太阳能等其它清洁能源技术，成为三季度吸引风险投资额度最高的领域，总投资额达5.14亿美元，远远高出太阳能领域的3.5亿美元。

　　比实力抢项目

　　作为前沿产业储能的市场前景毋庸置疑。风电、光伏发电上网需要储能；电动车电池需要储能；对于智能电网的作用，储能就像硬盘对于计算机那样重要。可以说，新能源改变了能源的利用方式，几乎各个环节都可以看到储能。

　　“但储能是一个资本密集型产业。”杨希介绍，2008年德丰杰开始投资国内储能企业北京普能世纪科技公司，随后多次增资，截至目前投入的金额超过1000万美元，成为德丰杰基金旗下投资规模最大的项目。

　　普能公司是一家专注储能技术，在全球领先的钒电池企业，专利产品包含千瓦级与兆瓦级全钒液流储能系统，可进行无限次深度充放电循环，在毫秒到小时的时间范围平滑发电的波动性、提升电网系统的稳定性与电能传输效率、提高新能源接入电网的能力。

　　自2006年末成立以来，普能公司前后进行四轮融资，总额达7650万美元。且每轮融资的规模越来越大，从开始的1000万美元，到最近一次的2950万美元。普能公司投资人介绍，今年该公司将启动第五轮融资，规模超过3000万美元。

　　目前，普能公司并未盈利，但创投界讲的是技术、模式、概念、市场和想像力空间。杨希说：“在2008年初次接触到这家企业，当时就觉得这是一块难得的璞玉，技术、概念和市场等要素都完全具备。2008年8月投资后，当时我的电话就被打爆了，都是同行要求跟投的来电”。

　　通过四轮融资，红杉资本、德丰杰、北极光、德同集富亚洲、三井创投和中欧资本等超过10家知名创投已集结进入，公司估值自2008年至今至少上涨四倍。

　　与产业共成长

　　盛宴之下并非没有隐忧。“现在投资储能行业就如同盲人摸象。”一家创投机构的人士如此形容。他说，储能技术无论是产品还是商业模式都是新的，而且每一家储能企业都能讲出一个动听的故事，如何选择一个好的储能项目并不容易。

　　另外，由于投资基金有自己的生命周期，国内绝大部分创投引导基金的生命周期在5年左右，国外PE/VC的生命周期虽长一些，但也多为10年。10年内投资对象能够上市关系着创投大量投资能否收回。因而，在投资储能产业时，创投也有些浮躁。

　　但真正的创投要做的不是匆匆忙忙寻找猎物，打一枪就要有一枪收获的猎人，而是浇水、施肥，帮助企业成长的农场主。一些圈内的投资合伙人介绍，由于储能技术和资本密集型的特点，单纯的投资市场和技术都是有缺陷的，唯有与产业共成长。

　　杨希表示，2008年德丰杰首次投资普能公司后，又帮助普能投资并购了加拿大一家储能企业。他坦言，要不是我们帮助普能公司完成收购，普能公司可能现在还不能生产商业化的储能产品。而按照普能公司现有股东架构和产品产业化进展，杨希预计两年后或在海外IPO，届时前期进入的创投将顺利退出。