管理层发出“蓝筹股具备罕见投资价值”的召唤已有3个多月，然而占上市公司净利润总和一半以上的16家上市银行及“两桶油”并不争气。6月4日，中国石油（601857）收盘9．30元，下跌1．69%，创出2007年11月A股上市以来的新低（不复权）。

　　中国石油4日的破位，主要受到国际油价下跌的影响。在欧债危机悬而未决及全球经济欠佳的阴影下，6月首个交易日欧美油价大幅跳水，与国内成品油调价挂钩的布伦特油价跌破每桶100美元，创出2011年1月以来的新低。另一方面，上周五的美股大跌，导致亚太股市4日遭遇“黑色星期一”。上证指数和深证成指分别下挫2．73%和2．67%，其中上证指数创出年内最大单日跌幅并失守半年线，深证成指跌破万点大关。

　　如何看待油价涨跌对中国石油的影响，该公司董事长上月接受媒体采访时表示：“到底应该油价涨的时候买还是跌的时候买都不要紧，关键是中石油一贯坚持‘稳健、诚信、负责任’，不管涨跌都应该买中石油。”4日创新低的市场表现，表明投资者对此说法并不买账。值得注意的是，中国石油近期的走势一直欠佳。5月份上证指数的月跌幅为1．01%，而中国石油的月跌幅达4．83%。5月中旬以来，中国石油一直“挣扎”在濒临破位的边缘。6月4日受利空冲击而创历史新低，看似偶然，实属必然。

　　中国石油携“亚洲最赚钱公司”的美誉登陆A股市场，如今却沦为“最悲剧的蓝筹股”。该股2007年10月以16．70元发行，11月5日上市首日开盘价48．60元，此后便一路狂泻，近年基本上徘徊在10至13元间。上市五年以来，除2009年上涨35．89%外，其余4年均呈下跌。即便2009年上涨，中国石油的年涨幅也远远落后大盘。

　　管理层力推分红新政，中国石油算得上积极实施现金分红的榜样，每年现金分红率达45%左右，且一年分红两次。2011年，中国石油中期和末期分红分别为税前每10股1．6229元和1．6462元。按最新股价，该现金分红的税前股息率勉强追上一年期存款利率。可就投资者而言，高比例的现金分红并未变成赚钱效应，中国石油股价依然萎靡不振，甚至缺乏良好的抗跌性。当年高位套牢的投资者，若指望现金分红来获得回报，恐怕几辈人都会“栽进去”。正如有的投资者所言，如果评选“有生之年最不可能解套的上市公司”，相信中国石油可获得不少选票。

　　创历史新低的中国石油更加体现出“罕见投资价值”？从业绩来看，该公司2011年实现净利润1329．84亿元，仅次于工商银行（601398）和建设银行（601939），占2367家上市公司净利润总和1．93万亿元的近7%。再从股价来看，最新市盈率为11倍多。然而，中国石油的“罕见投资价值”中看不中用。一方面，公司业绩难以表现出高成长性，2011年净利润同比减少4．92%，2012年一季报净利润仅增长5．81%。与市盈率和市净率更低的银行股相比，中国石油的盈利增长不具有优势。另一方面，从上市之初的48元跌落，中国石油反弹受到重重解套压力的压制。对长期处于弱势的中国石油来说，通过股价上涨兑现赚钱效应，并在大盘上涨中获得相对收益并非容易事。

　　此次创历史新低，中国石油同时“套牢”了中国石油集团前期增持的2．69亿股A股。控股股东增持的护盘作用有限，说明中国石油对其他资金缺乏吸引力。管理层致力于引入更多长期资金，推动形成价值投资理性投资的理念。然而，靠市场投资风格的转变来使中国石油股价受益，还有个漫长的过程。短期内，5年赔钱效应带来的沉重包袱，令投资者对中国石油投资价值的认可度很难提高。