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贵人鸟面临巨大关店风险 上市被指“圈钱”

发布时间: 2012年07月05日 07:39 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国经济网

  中国经济网北京7月5日讯(记者 李方) 贵人鸟股份有限公司日前向证监会递交了招股说明书。但近一段时间以来,贵人鸟频频被媒体爆出斥资开店疑似“圈钱”、粉饰报表等诸多问题。中国经济网记者连线贵人鸟董秘,但对方以陪客户为由拒绝了采访,只称IPO还在等待阶段,并称有问题可以查看招股书。

  欲斥六成资金开店被指”圈钱”

  贵人鸟招股书显示,总计8.8亿元的募集资金中将有5.5亿元用于新开店面建设,资金投向超过60%;1.8亿元扩建鞋生产基地产能;研发项目合计不足1500万元。如果将补充流动资金计算在内,IPO完成后店面资金投资比例将接近80%。

  但值得注意的是,近年来贵人鸟的关店比率呈现上升趋势。据中国经营报(博客,微博)报道,2009年贵人鸟开店969家、关店80家,关店比8%;2010年新开2070家、关店161家,约为8%;2011年新开店铺1190家,关店达到了202家,关店比飙升到了17%。

  分析指出,服装鞋帽类企业都会淘汰掉盈利不佳的门店,维持一个正常的关店比例,一般将关店比维持在10%。业内人士表示,贵人鸟正面临着巨大的关店风险,却以开店作为上市融资的主要项目,这不能不让人怀疑其圈钱的目的。

  相比与贵人鸟几乎同时准备上市的乔丹体育,后者则把IPO募股资金投资重点放在产能扩张上。乔丹体育招股书显示,公司预计募集资金12亿元,直营店建设约4.6亿元,鞋生产基地项目4.9亿元,开店资金投向不足募股资金的一半。

  业绩“靓丽”或为粉饰报表

  去年下半年,不少境外投行对体育用品类上市公司前景预期持悲观态度,一些大品牌如特步、安踏等上市公司遭遇评级下调,体育运动品牌的行业环境越发困难。

  贵人鸟招股书披露,公司2011年总营业收入达到26.49亿元,2010年同期的业绩仅为15.35亿元。在行业不景气的情况下,贵人鸟却亮出一份靓丽的招股说明书,难怪不少投资者大呼“看不懂”。

  据中国经营报报道,某著名券商纺织品行业研究员指出,服装鞋帽类上市公司上市之前大多有一个集中冲量的过程,如快速扩张产能、铺店到货,体现在财务报表中,公司的业绩可能非常好。

  “作为一家运动品牌企业,贵人鸟旗下存在大量代理商、加盟商、加盟店,复杂的财务往来,也提供了修饰业绩的可能。”

  对此,贵人鸟相关人士回应称,“贵人鸟不存在修饰业绩的问题,公司与旗下加盟商、店面的财务往来均符合规定。”

  所得税优惠到期将产生不利影响

  贵人鸟在招股书中明确表示,上市后可能面临所得税优惠到期的风险,事实也是如此。招股书显示,贵人鸟属于外商投资企业,2008年起开始享受国家两免三减半的税收优惠,2008 年和 2009 年期间免征所得税,2010 年至 2012 年期间减半征收所得税,所得税税率为 12.5%。

  2009年至2011年,贵人鸟所得税优惠占净利润比例分别达到30.46%、14.85%和10.36%,如果2013年后税收优惠被彻底取消,对公司业绩的稀释作用不言而喻。

  贵人鸟招股书披露,自2013年起,如果没有其他新的税收优惠政策出台,贵人鸟的所得税税率将升至25%。贵人鸟也承认,税收优惠取消将会对公司的税后利润产生不利影响。

  业内人士指出,作为一家劳动力密集型的上市公司,税收政策对公司业绩影响巨大,一旦公司增速下滑,同时税收优惠再遭取消,贵人鸟业绩难免变脸。

  存在依赖大客户风险

  贵人鸟的销售模式为向经销商批发销售,与经销商签订年度区域经销合同并设定销售目标。但是,贵人鸟也承认,在经销合同到期后,如果经销商不续约或者无法按计划完成销售目标,公司的销售业绩将受到不利影响。

  据中国经营报报道,某知名体育品牌北京大区销售区长表示,贵人鸟产品相对其他品牌较为低端,产品售价也定得较低,按照行业一般模式,经销商拿货基本为4折,低端品牌的零售折扣力度往往比较大,经销商的利润会受到一定侵蚀。

  “大品牌比如阿迪达斯、李宁把全部代理权交给百丽国际等著名渠道品牌,对产品消化能力比较有保障,像贵人鸟这样的品牌,对经销商依赖严重,去年下半年各品牌的订货会普遍不够理想。市场形势不好,经销商会迅速降低进货量,小品牌的抗风险能力远较大品牌低。”上述人士指出。

  2011年,贵人鸟公司的前五大客户的销售收入占总销售收入的51.47%,其中第一大客户销售收入占总收入达22.4%,存在依赖大客户的风险。贵人鸟坦承,如果公司前五大客户控制的经销商合同到期后不再续约,公司的销售业绩将受到不利影响。

  贵人鸟财务指标低于均值资金链紧张借IPO解围

  贵人鸟股份有限公司拟在今日过会,上市进入关键阶段。然而,贵人鸟招股说明书显示,公司多项财务指标落后于同行竞争对手,加之家族式经营的弊端,上市后能否在A股市场突出重围,令人担忧。此前,贵人鸟曾被指资金链紧张6年,欲借IPO融资解围。

  贵人鸟IPO追踪:核心竞争力遭质疑 同水平企业"多如牛毛"

  贵人鸟股份有限公司9日通过证监会发审委审核,拟发行不超过1亿股,于上交所上市,上市进入冲刺阶段。然而,贵人鸟招股说明书显示,公司多项财务指标落后于同行竞争对手,加之家族式经营的弊端,上市后能否在A股市场突出重围,令人担忧。

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