近期新股发行乐此不疲的同时，定向增发更成为A股更大的融资猛兽。6月定增融资金额总计312.4亿元，环比增长220%，同比增长46%。与此同时，定向增发几乎成为股价下跌的代名词———在2011年共有187家上市公司实施了增发方案，包括10家公开增发和177家定向增发。而这187家公司的股价自发行日以来的涨幅为负的有143家，占比为76.47%。

　　定增融资额远超IPO

　　投中C V Source统计显示，2012年6月，有9家A股上市公司实施了定向增发方案，环比下降25%，同比下降36%；融资金额总计312 .4亿元，环比增长220%，同比增长46%。与此同时，有43家A股上市公司宣布了定向增发预案，环比增长10%，同比增长65%；预计融资金额总计776亿元，环比增长7%，同比下降2%。尽管6月实施定增的企业数量少于5月，但受单笔融资金额较大影响，本月整体融资规模大幅回升。从单笔融资金额来看，本月实施定增的9家企业平均单笔融资金额达34.7亿元，创年内新高。

　　定增融资额大大超过IPO融资额。6月22家企业在A股市场实现上市，合计融资127.2亿元，IPO企业的数量大大超越同期实施定向增发的企业，但融资金额仅为后者的四成。

　　定增总体收益跟打新股总体情况类似，并未获得高收益。CV Source数据显示，2012年6月完成定增的9家上市公司定增上市首日平均收益率为10.5%。

　　散户获利概率仅两成多

　　一边在增发，一边股价在下跌。在弱市中，增发似乎成为股价下跌的“代名词”。

　　从今年的情况看，年初截至上周五，基金参与定增的17家公司中已有5家跌破增发价。上周五，中国南车（601766）报收4.3元，较4.46元的增发价跌0.16元，参与其增发的5家公司合计浮亏逾5000万元。内蒙华电（600863）报收7.49元，较7.76元增发价下跌0.27元，参与其定增的4家公司合计浮亏约6615万元。6月20日刚刚完成定增的福田汽车（600166）股价6.88元，较其每股7元定增价格下跌了0.12元，参与认购的两只基金合计浮亏636万元。亚盛集团（600108）报收5.11元，参与定增的一只基金浮亏554.3万元。德豪润达（002005）增发价为15.61元，该股报收7.27元，复权价格约14.6元，一家基金浮亏约1500万元。

　　如果时间再拉长至去年的情况看，定增的股票股价下跌更严重。统计数据统计，在2011年共有187家上市公司实施了增发方案，包括10家公开增发和177家定向增发。而这187家公司的股价自发行日以来的涨幅为负的超过140家，占比超7成。

　　散户参与增发的方式有两种：一是对于公开增发的个股，散户以公开增发价买入；对于定向增发的个股，散户如果以发行日二级市场的收盘价买入。这两种情形中，散户能够持股获利的概率仅两成多。

　　尽管绝大多数的增发个股长期下跌，但亦有少数个股在增发后出现巨大涨幅，例如国海证券（000750）、新华联（000620）和海润光伏（600401）。但是，增发后出现巨大涨幅的仅出现在定向增发个股中，前提是，定向增发价格往往低于当时二级市场价格。这意味着，散户能拿到增发筹码的，却难以获利；而散户拿不到增发筹码的，增发才能获利；尤其是定向增发中对应重组的那种，散户更难把握。

　　在这场增发游戏中，上市公司、机构才是最终的受益者。