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下周逾2000亿逆回购到期 降准或势在必行

发布时间: 2012年07月13日 08:25 | 进入复兴论坛 | 来源: 第一财经日报

  尽管市场传言周三央行罕见地同时开展正逆回购询量,但昨日出现在公开市场上的仅有规模100亿元的逆回购,为本轮逆回购重启以来的最低水平,公开市场就此结束了延续五周的净投放格局。下周,公开市场又将迎来逾2000亿元逆回购到期。

  净回笼重现

  据中国人民银行网站披露,周四央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,期限7天,中标利率持平于3.3%。上月26日,为应对季末资金紧张局面,央行启动年内第三轮逆回购操作,此后操作规模一直维持在较高水平,从300亿元到1430亿元不等。

  市场预期的正回购操作最终落空。据交易员早前透露,央行周三同时开展了7天期逆回购和28天、91天期正回购询量,缺席近三周的正回购有望重启,此举激起了市场的强烈关注,乃至进一步被解读为降准的前奏。

  本周公开市场共有110亿元央票与570亿元正回购到期,同时到期的还有1680亿元逆回购,则本周公开市场到期回笼1000亿元。通过本周二、四分别进行的500亿元、100亿元逆回购操作,本周央行累计投放资金600亿元,使得公开市场净回笼资金400亿元,结束了此前连续五周的净投放。

  净回笼重现并未给市场带来显著冲击,资金面维持了相对宽松的态势。截至周四收盘,上海银行间同业拆放利率(Shibor)除隔夜品种外全线下跌,其中,隔夜利率涨4.23个基点至2.3890%,7天利率跌7.55个基点至3.1908%。在银行间债券市场,隔夜回购利率亦反弹4.6个基点至2.399%,7天回购利率跌9.3个基点至3.192%。

  降准或势在必行

  然而,由于短期逆回购的迅速到期,资金面在短暂的喘息之后,又面临新的压力。本周到期的1680亿元逆回购刚刚过去,下周公开市场又将迎来逾2000亿元逆回购到期,包括上周实施的1450亿元14天逆回购,以及本周实施的600亿元7天逆回购,合计2050亿元。

  分析认为,面对密集到期的逆回购,央行要么继续通过逆回购滚动操作维护流动性,要么直接下调法定存款准备金率。鉴于外汇占款增长乏力、财政存款季节性回升以及四大行现金派息等不利因素的存在,要想从根本上解决问题,降准或势在必行。

  东方证券本周二指出,央行连续两次降息反映了中央政府对经济的担忧,预计央行会很快下调存款准备金率来配合降息的行为,第三季度政策放松节奏将继续加快,预计至少降息1次、降准2次。

  在昨日晚间发布的研究报告中,中金公司分析称,预计7月CPI涨幅将降至1.6%左右,通胀压力基本消除,对政策放松不再构成限制;预计年内将再降息1次,7月份流动性条件仍然紧张,降低存准率的可能性大。

  不过,在兴业银行首席经济学家鲁政委看来,“如果央行有意通过正、逆回购建立新的指标利率走廊,那么,只有维持一个相对略紧的流动性状态,才能使逆回购常态化,才能够使逆回购操作有规律地出现,并逐步建立起其基准性。如此一来,逆回购就未必总是下调准备金率的先兆。”

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