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中国网络电视台北京消息(记者 周红艳 庞帅 李强)近日，北京大学国家发展研究院发表了其对于短期内中国国内经济形势的基本预测，他们认为，下半年在内需筑底，外需企稳的背景下，宏观数据有望回稳；下半年通胀指数将继续回落，预期央行将会继续下调利率，政策整体将有望维持宽松。在与数据发布同日举行的“中国经济观察”论坛上，北京大学国家发展研究院教授、央行货币政策委员会委员宋国青指出，目前CPI与PPI不同变化给监管层的政策抉择带来了难题，快速降息会面临社会压力，不降息又难解企业当下面临的重压。
在过去一年半时间里，工业品相对价格持续下降，导致工业利润下降。宋国青分析，若把PPI和CPI的定基比指数比例作为衡量标准，那么这一指数就在过去一年半时间里有相当大幅度的下降。对工业企业来说，工业品价格上升对工业利润的贡献是正的，但是CPI上升对工业企业利润的贡献是负的。在过去一年半，PPI与CPI的比例大幅下降，一方面导致工业企业收入相对于工资的增长率下降，另一方面对利率下调带来压力。
宋国青认为，从企业角度来看，目前贷款利率相对于PPI偏高。6月份PPI同比下降2.1%，过去3个月季调后PPI下降年率为3.8%，超过6%的贷款利率对竞争性工业企业构成很大压力。过去3个月PPI的下降速度仍然会持续一段时间，所以预期的贷款真实利率仍相当高。按目前的情况，如果没有其他方面的重要约束，这样的利率水平也还可以维持。但是房地产投资和基础设施投资受制约较多而比较弱，未来的出口环比增速还可能下降，再加上企业还受很多行政调控的约束，问题比较大。
而若转换思维，从居民角度来看，目前的存款利率相对于CPI并不高。6月份CPI同比上升2.2%，过去3个月季调后CPI上升年率为1.1%。不考虑最近国外农产品价格大幅上升的情况，预期未来一段时间CPI环比年率可能在1.0%-2.0%。按此计算期望的存款真实利率大约在1-2%，按中国经济基本面的情况，这样的存款真实利率水平难说偏高。而由于PPI与CPI的差别，导致企业和居民对利率高低的感受有很大差异。政府在高通胀期间没有相应大幅度提高利率，现在通胀水平趋于稳定后，如果快速降息会面临社会压力，不降息企业又有压力，所以说监管层目前在利率政策的选择上，面临诸多困难。
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