龙泉股份 巨型项目落地

　　龙泉股份近日收到某供水工程第六标段的中标通知书，中标金额13.96亿元。国金证券研究报告认为，该项目一波三折，最终落地，也使2012年成为名副其实的PCCP招标年。该工程供货期为2013-2015年3年，预计年供货金额约为4.7亿元（含税），占2012年公司收入的60%左右。另外，根据我们对各省重点水资源项目的跟踪，“十二五”期间还有数个投资额达100亿以上的项目或将开工，如240亿的珠三角“西水东调”、700亿的滇中引水工程（PCCP管道口径达4米）、280亿的引江济淮、200亿的白龙江引水工程、177亿的引汉济渭等等。

　　“十二五”期间PCCP行业增速可观，“十二五”期间水利的总投资大概1.8万亿左右，用于水资源配置和城乡供水保障工程建设占35%左右。以PCCP管道的投资占比10%计算，年均PCCP管市场容量达126亿，“十二五”期间年均复合增长35%左右。

　　相对于其他上市公司，近几年出现较多订单的辽宁、山东、河南、河北属于龙泉股份的强势区域，公司受益较为明显。公司是行业龙头之一，拥有DN4000的生产许可证和DN2400的丰富供货经验，此次承接辽西北工程之后，公司的业绩优势和行业地位也得到进一步强化。

　　“十二五”期间水利建设作为基建主要方向，PCCP是建材行业中确定受益的品种，值得长期关注。此次辽西北项目落地，有助于提升公司未来业绩。国金证券预计公司未来3年EPS分别为0.90元/股、1.54元/股、1.87元/股，维持“增持”评级。

　　需要注意的是，地方财力的限制导致项目落实时间（尤其是巨型项目的可持续性）具有不确定性，随着本地强势企业的竞争，未来PCCP项目的盈利水平也或将受到压制。

　　长江电力 大股东增持

　　近期，中国长江三峡集团公司通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份135万股，占公司总股本的0.0082％。中国长江三峡集团公司还拟在未来6个月内根据市场行情继续通过上海证券交易所交易系统择机增持公司股份，增持比例不超过公司总股本的2%。

　　信达证券研究报告认为，公司业绩稳定，股息率较高可能是吸引大股东此次增持的主要原因。2012年9月18日公司完成了对三峡电站最后剩余3台地下机组的收购工作，按照国金证券的盈利预测，来水正常的情况下，公司未来3年的每股收益都将会保持于0.5元以上，按照公司章程所规定的，分红比例不低于50%测算，则目前的股息率大概是3.90%附近，如果按照公司65%的历史分红比例，则股息率将略超5%，具有一定的投资吸引力。

　　同时由于三峡电站建设已经结束，未来公司将进入平稳运营期。作为成熟运营期的水电类企业，由于没有大规模的资本开支，公司将成为稳定的现金流企业，未来净利润加上折旧，每年将近有150亿的现金，考虑65%的分红和利息支出，也仍然有近50亿元的现金，公司仍然有能力继续扩大分红比例或者通过偿债提高股息率，因此，扩大持股份额是对大股东较为有利的投资行为。

　　业绩方面，公司披露2012年前3季度发电量，总计905.51亿度，同比增加24.34%。其中，三峡电站发电量约777.21亿度，同比增加29.27%；葛洲坝电站发电量约128.30亿度，同比增加1.02%，3季度单季度公司共发电484亿度，同比增长43%，3季度汛期来水同比改善非常明显。如果4季度按照200亿度电做保守估计，则公司2012年的发电量将超过1100亿度，鉴于公司3季度发电量大幅增长，信达证券将公司2012年的每股收益从0.52元上调至0.58元，仍然维持2013年0.53元的盈利预测不变。