机构：招商证券

　　股票：友阿股份（002277）

　　精彩观点：分析师近期拜访了公司，并实地调研了门店。此外公司公告购买湖南邵阳核心商区在建商业房产，用于开设邵阳友阿购物中心；并拟加大持股长沙银行股权。

　　评论：

　　1、长株潭区域经济环境活跃，主力店品牌调整效果明显，10月销售增速可喜。

　　10月公司百货业务营收同比增长约30%以上，主力店均有30%以上销售增速，百货业务收入占比在90%以上，为公司最主要的盈利来源；家电销售下滑将近20%，但收入占比不高。伴随年底客单价提升及节假日活动，看好公司4Q销售持续回暖。前三季实现收入40.3亿元，同比增17.48%，归母净利3.27亿元，同比增28.53%，预计全年完成收入目标55亿，收入增速15%是大概率事件。

　　2、奥特莱斯超预期，全年向5亿收入迈进，预计带来1300万元盈利。

　　长沙奥特莱斯自开业20个月以来，不断的进行品牌升级调整，到现在已淘汰几十个品牌，规划248个品牌，目前已有250多个品牌进驻。客流量逐步提升，地面停车场1千多个车位已不够用，目前已启动地下停车库建设。国庆长假期间，友阿奥特莱斯8天实现销售3600万元，人数突破20万人次。奥特莱斯商圈覆盖范围在300公里左右，主力消费群是整个长株潭及14个地州市。今年上半年实现2亿销售，目前每周1500万销售额，预计下半年完成3亿销售目标不难。

　　目前扣点大致在12%，费用大概在3600-4000万/年，预计全年将带来1300万元左右盈利。

　　3、AB馆化妆品及二层国际二线品牌成增长动力。

　　AB馆化妆品区于12年布局到位，先后引进了DIOR、GIVENCHY、LANCOME、HR、GUERLAIN娇兰、CHANEL、ESTEELAUDER、LANCOME等将成为12年收入增长引擎之一。此外，8-9月份对服装品牌进行了大调，原先A馆2楼品牌搬去3楼，继而完成引进国际二线品牌，10月销售增速40%以上，增长明显。

　　目前情况看AB馆完成12年目标销售21亿没有问题，预计能带来净利润1.5亿。

　　4、净利率持续居行业高位

　　公司费用率低于同行业平均水平，其中销售费用率及管理费用率均逐年递减，公司前三季度净利率达8.12%，处行业高位，主要得益于公司“经营管理一体化”管理模式的提升和费用管理措施的实施，此外，小额贷款、担保公司的业务利息收入，为公司节省了财务费用。未来财务费用会继续得到较好控制。在员工数不变的情况下，公司计划员工的基本工资保持每年10%左右增长，绩效工资的涨幅将与公司业绩增长幅度相当。

　　估值：

　　维持"强烈推荐－A"投资评级：预计2012-14年EPS分别为0.65、0.86、1.08元，净利润增速26%、32%、26%。不考虑股权激励费用影响，对应12-14年EPS分别为0.69、0.88、1.09元，净利润增速31%、27%、24%。当期股价对应2012年动态估值约12倍、9倍，考虑到公司所处区域经济高速增长、门店正处于收入和利润的快速增长期、以及春天百货改造后带来高盈利增长的确定性，应给予公司估值溢价。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　机构：平安证券

　　股票：洋河股份（002304）

　　精彩观点：现金分红比例升至30%，股票回购价格与启动时点暂未定股东大会审议通过了《关于修改的议案》，将现金分红比例提高至”不少于当年实现的可供分配利润的百分之三十”；二是审议通过了《的议案》，同意制定公司股份回购长效机制，在满足一定条件下长期实施股份回购计划。分析师估计未来推出的股份回购计划细则对回购价格决定方式较此前的简单行业平均静态市盈率会有调整，但具体方式和细则推出时间暂未定。

　　评论：

　　营收增速放缓，正谋化新的增长动力。

　　从二季度、三季度情况来看，洋河的业务增速的确在放缓。结合张总发言，分析师简单总结，公司应有几方面认识与做法：一是认清增速放缓的现实，调整心态，强调稳量、保价、拨高，高档产品仍保持快速增长，如梦之蓝2012年至今估计仍有100%增长，2011年推出绵柔苏酒2012年至今同比也翻了几倍，分析师估计销售口径能有5-6个亿。同时，与泸州老窖一样，张雨柏总也非常强调梦之蓝价格的坚挺，且强调正重新思考“梦之蓝”的品牌内涵，希望能够抓住中国消费者的心，这是塑造品牌的时刻。分析师也认为，能否在高端产品上打造一个成功抓住消费者心智的品牌，对洋河的持续发展至关重要；二是新形势下，认清新的增长点，分析师总结可能至少包括三点：一是深度全国化下，打造省外新江苏，这可能意味着公司会通过资源集中投入，全系列产品、全渠道竞争战略等，来快速推升在某些主要省外市场的市场份额。二是分析师估计可能会进一步在海、天、梦现有价格带之间补充新产品，不仅使产品系列更丰富，同时利用新品提升渠道利润率，解决海、天可能面临的价格做透问题。三是分析师估计，公司2011年提出的平台化将在2012年末见效，主要是葡萄酒的销售，模式上应该是进口法国、智利的产品，但采用洋河设定的品牌，利用现有渠道平台销售。就分析师了解，选择经销商的工作从2012年3月份已经开始，首批两款产品可能在12月份上市。

　　洋河没有“塑化剂”，之前一直是必检项目，流程保障安全。

　　受台湾“塑化剂”事件影响，洋河一直必检此项目。另一方面，无论生产或少量外购，基酒的生产均在洋河公司管控之下，且内部有严格的质量防护体系、管控体系。

　　估值：

　　分析师估计2013年营收增速放缓是大概率事件，这应该导致了此前其与茅台等一线白酒公司估值差的回落。分析师预计洋河2012-2014年EPS为6.07、7.86和9.71元，同比增63%、29.5%和23.5%。以26日120.14元收盘价计算，PE为16、13和10倍。洋河是国内管理能力最好的白酒企业之一，虽然正经历从高增长向稳步增长过渡的阶段，估值差必然经历一段调整，但分析师看好公司业绩持续增长能力，维持“强烈推荐”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　机构：海通证券

　　股票：海达股份（300320）

　　精彩观点：海达股份主要从事橡胶零配件的生产、销售，公司产品下游主要应用于航运、轨道交通、汽车、建筑等四个领域，1H2012，公司收入中，航运约占40%，轨道交通约占32%，建筑约占11%，汽车约占9%，其他约占8%。分析师分析，未来几年受益于国内轨道交通的蓬勃发展，公司在轨道交通领域收入有望大幅增长；在汽车、建筑领域，公司将逐步拓宽其产品应用范围，预计收入将稳步增长；受下游航运不景气影响，预计未来公司航运领域收入增速将放缓。

　　评论：

　　轨道交通领域有望大幅增长，汽车、建筑领域将稳定增长，航运领域收入增速放缓。

　　轨道交通领域2013-2014年有望大幅增长，2012年受开工进度影响，收入略有下滑。公司产品在轨道交通领域主要用在盾构隧道止水密封件、轨道减振橡胶部件、轨道车辆橡胶密封件三个领域，盾构隧道密封件主要是在城市地铁、铁路隧道、公路隧道等领域应用，公司在盾构隧道密封件领域具有较强竞争优势，是国内主要的供应商之一，预计市场占有率在40%以上；公司轨道减振橡胶部件主要用在城市轨道交通建设和高铁领域，目前公司产品在城轨上市占率较高，但在高铁领域市占率相对较小；公司在轨道车辆橡胶密封件领域已具备较高市场占有率，约占50%以上。

　　2011下半年以来，国内高铁和城市轨道交通投资放缓，很多项目延缓施工，受此影响，2012年，公司轨道交通领域收入同比出现下滑，其中盾构隧道止水密封件2012上半年收入同比下滑30%以上。2012年9月，国内总额达8400多亿元的城市轨道交通项目获批，总在建工程量超过1800公里，超过目前城轨约1700公里的经营里程，公司作为轨道交通的直接上游，分析师预计2013-2014年，公司在轨道交通领域的收入有望大幅增长。

　　估值：

　　分析师预计海达股份2012-2014EPS分别为0.88、1.10、1.40元，对应2012-2014动态市盈率分别为22、17、14倍，综合公司行业地位及未来几年增长情况，分析师首次给予公司“增持”评级，6个月目标价21.00元，对应2012年24倍动态市盈率。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　机构：中银国际

　　股票：久联发展（002037）

　　精彩观点：公司发布公告称，公司子公司新联爆破与贵州省毕节市政府签署了《建设项目合作框架协议》，协议金额约为人民币50-80亿元，项目工程建设期5年。合作项目主要有：土石方工程；双山新区梨寨路、双飞路、双水路三条城市纵向主干道路建设；七星关区、大方县、双山新区、新火车站城市组团市政基础设施建设；在双山新区建设现代化的环保大型工程用砂石料加工场。

　　评论：

　　如果毕节项目合作协议能够顺利实施，那么未来几年每年爆破服务收入增加10亿元人民币左右。但这仅仅是框架协议，存在一定的不确定性，并且地方政府是否有足够的财力也是风险点。如果合作开始，所有项目回购期原则上为30个月，回购期自工程交工验收合格之日起算，这样来看至少也得2015年才能获得比较大数额的收入，但对2013-2014年的爆破服务收入影响很小。

　　估值：

　　由于项目合作存在一定的不确定性并且对2013-2014年影响较小，分析师暂不调整盈利预测，分析师预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.10、1.33和1.59元，基于2012年20倍的市盈率水平，目标价由24.20元下调为22.00元，维持持有评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　机构：海通证券

　　股票：欧菲光（002456）

　　精彩观点：

　　投资触摸屏企业的逻辑：在2011年做全球触摸屏产能统计的时候分析师可以看到，当时整个触摸屏行业的规划产能貌似过剩，一年以来，分析师发现很多当时的规划产能是无效产能，无效在那里？要么规模太小，要么反映太慢，要么产业链不完整，不能快速响应下游的需求，目前，手机已经成为快速消费品，终端客户对触摸屏供应商的要求是在设计的时候就要介入设计，而且不同产品需要不同的规模，对快速反应要求很高，此外稳定和大规模的产能也很重要，只有具备足够产能才能进入主流厂商的采购名单，因为，市场能力、快速的研发反应能力，供应链管理能力是对触摸屏企业的一个基本要求，反而技术竞争对中低端手机并不重要，因为客户实际上难以分辨到底是什么技术生产的，所以成本优势也是必须考虑的一个因素。

　　评论：

　　欧菲光验证了分析师的判断：分析师于2011年底最早向市场推荐欧菲光，公司的业绩释放验证了分析师的判断。欧菲光用自己的能力证明了上述几个方面的能力，取得了客户的一致认可。分析师预期在2013年公司仍然会持续成功，将成为TPK和胜华的有力竞争对手，成为本土第一触摸屏企业。

　　公司的客户：公司受益于2012年中低端智能机市场增长，经过2012年电容屏随产能的增加大幅放量，占到公司整体营收的80%以上，成为国内最大的触摸屏模组厂商。公司产品下游以智能手机、平板电脑和移动终端为主。主要客户包括联想、华为、宇龙酷派和三星等优质厂商。

　　2013年中大尺寸需求助推公司上一个新台阶：分析师从最近产业链的调研及行业数据来看，平板电脑的销售逐步向好，有望成为明年智能终端的新的亮点，平板电脑对应的7~10寸左右的中尺寸屏幕需求明年有望提升，而超级本上市对应的中大尺寸屏幕有望在2013年下半年带来新的市场需求将会迅速爆发，因此触摸屏行业供需状况整体偏紧。现在技术来看大尺寸屏幕偏向OGS，pad对应的中尺寸触摸屏现在分为Film和OGS两种解决方案。从目前上市的几大pad来看，目前ipadmini采用纯薄膜式；surface采用薄膜 玻璃的方案，nexus采用OGS，kindlefire2采用GG。一如智能手机触摸屏解决方案一样，分析师认为在目前来看两种技术都有利弊，不会互相完全替代，在下游需求上升供求偏紧的预期下，具有两种技术的大厂商都有机会，技术之外，产能和快速设计能力都是必不可少的能力。公司在中大尺寸薄膜业务上有所储备，明年公司在中尺寸市场上的表现值得期待。

　　摄像头模组业务是在老客户拓展新产品，在2013年的某个时候有望成为公司新的增长点。公司以前是全球最大的IRCF（镜头模组的一个零组件）厂商，经过两年的业务转型，成为全国最大的触摸屏模组厂商，凭借强大的综合实力，公司成为华为、联想第一大触摸屏供应商、酷派的主流供应商，并且在三星供应链中的地位逐步上升，凭借在触摸屏领域积累的客户资源以及原有的IRCF设计能力，公司向下游进入摄像头模组业务具有成本和技术优势，属于在原有客户和业务上面的延展，确定性较高，该业务将在2013年对公司业绩有所贡献。

　　估值：

　　分析师预测2012~2013年EPS分别为1.51元和2.23元，按照2012年11月21日38.18元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为26×和17×。公司作为我国大陆地区的最大触摸屏模组厂商，公司在产能、技术储备、客户方面有明显的先发优势，在平板和超级本先后带动下，明年中大尺寸触摸屏供应可能紧张，公司业绩有望持续成长。维持公司“买入”评级，给予45元的目标价，对应2013年20倍PE。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　机构：国海证券

　　股票：天富热电（600509）

　　精彩观点：大力推进天然气业务，CNG、LNG全面发展公司公布天然气业务发展规划，计划2013年至2015年投资3.8亿元在全疆建设布点约50座加气站（以LNG为主）并敷设站点周边居民天然气入户工程，新建天然气门站2座；同时，投资17600万元新建20座加气站（以CNG为主）及18公里工业用气管网，十二五期间大力推进天然气业务。

　　评论：

　　汽车改装高峰来临，车用天然气是成长亮点公司拥有石河子地区天然气的特许经营权，主要业务包括民用天然气和车用天然气。石河子地区有60万人口，其中城镇人口约30万人，约11万户，目前入户率达到98%，维持稳定发展，随人口增长每年保持增长。除民用燃气外，2012年车用天然气销量预计达到约3000万方。随着国内成品油价格不断攀升，CNG汽车的经济性凸显，石河子市及周边地区在2011年放开私家车改装CNG的政策，2012-2014年是私家车改造高峰。石河子地区有小汽车约7.5万量，目前已完成改造的大致有1万多辆，改造比例不到20%。公司已建成4座CNG加气站，但由于石河子地区CNG加气站数量有限，时常出去车辆派长队现象。可比城市阿克苏市，目前约27万城市人口，因早一年放开私家车CNG改装，目前已有10座CNG加气站，车用天然气销售量超过5000万方，汽车改造比例在30%-40%。而更早启动CNG汽车改造的乌鲁木齐市.目前改造比例约70%。此次，公司投建20座CNG加气站，借汽车改装需求，大力发展CNG业务。与此同时，公司与兵团合作建设50座LNG加气站，积极进入新疆，尤其是北疆地区交通主干线上的LNG加气站市场。预计全部加气站项目建成后，天然气业务将贡献超过1.4亿利润，打造除电力业务外的又一支柱业务。

　　估值：

　　给予“买入”评级随着石河子市电力需求持续高涨，公司和区内电厂的陆续投运，以及煤炭价格的下行，公司电力收入和利润正快速提升。同时看好公司天然气业务的发展空间，但基于保守原则，预计加气站的谈判、建设需要一定时间，暂不调整盈利预测，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.42元、0.57元、0.87元（已考虑再融资最大可能的股本摊薄），对应PE分别16倍、12倍、8倍，给予“买入”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　机构：国海证券

　　股票：天富热电（600509）

　　精彩摘要：大力推进天然气业务，CNG、LNG全面发展公司公布天然气业务发展规划，计划2013年至2015年投资3.8亿元在全疆建设布点约50座加气站（以LNG为主）并敷设站点周边居民天然气入户工程，新建天然气门站2座；同时，投资17600万元新建20座加气站（以CNG为主）及18公里工业用气管网，十二五期间大力推进天然气业务。

　　点评：

　　汽车改装高峰来临，车用天然气是成长亮点公司拥有石河子地区天然气的特许经营权，主要业务包括民用天然气和车用天然气。石河子地区有60万人口，其中城镇人口约30万人，约11万户，目前入户率达到98%，维持稳定发展，随人口增长每年保持增长。除民用燃气外，2012年车用天然气销量预计达到约3000万方。随着国内成品油价格不断攀升，CNG汽车的经济性凸显，石河子市及周边地区在2011年放开私家车改装CNG的政策，2012-2014年是私家车改造高峰。石河子地区有小汽车约7.5万量，目前已完成改造的大致有1万多辆，改造比例不到20%。公司已建成4座CNG加气站，但由于石河子地区CNG加气站数量有限，时常出去车辆派长队现象。可比城市阿克苏市，目前约27万城市人口，因早一年放开私家车CNG改装，目前已有10座CNG加气站，车用天然气销售量超过5000万方，汽车改造比例在30%-40%。而更早启动CNG汽车改造的乌鲁木齐市.目前改造比例约70%。此次，公司投建20座CNG加气站，借汽车改装需求，大力发展CNG业务。与此同时，公司与兵团合作建设50座LNG加气站，积极进入新疆，尤其是北疆地区交通主干线上的LNG加气站市场。预计全部加气站项目建成后，天然气业务将贡献超过1.4亿利润，打造除电力业务外的又一支柱业务。

　　估值：

　　给予“买入”评级随着石河子市电力需求持续高涨，公司和区内电厂的陆续投运，以及煤炭价格的下行，公司电力收入和利润正快速提升。同时看好公司天然气业务的发展空间，但基于保守原则，预计加气站的谈判、建设需要一定时间，暂不调整盈利预测，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.42元、0.57元、0.87元（已考虑再融资最大可能的股本摊薄），对应PE分别16倍、12倍、8倍，给予“买入”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）