金价大跌，国内投资者认为现在是抄底黄金的时候了。该不该投资黄金？

　　瑞士1999年加入国际货币基金组织并宣布废弃金本位以来，世界上再也没有与黄金挂钩的流通货币了，履行货币职能的黄金退出了历史舞台。现在的黄金就是普通商品，其价格取决于市场供求。

　　根据黄金矿业服务公司(GFMS)2011年公布的数据，人类有史以来总共开采了171300吨黄金，每年新生产的黄金50%用于首饰业，40%用作投资(包括各国央行的黄金储备)，10%用于牙科(镶金牙)和微电子等产业。首饰业和投资占黄金总需求的90%，可见，如果黄金产量保持基本稳定，黄金价格主要由首饰业和投资来决定。

　　黄金饰品需求与民族文化传统有关。笔者考察发现，越是落后的地区，黄金饰品越是流行。而在西方发达社会，人们认为黄金代表的是贪婪和腐败，因此，戴黄金饰品的人不多。可以预见，随着世界文明的普遍进步，人们对黄金的崇拜会越来越淡漠，首饰业对黄金的需求不会一直增长。

　　所以，不能指望黄金饰品需求的增加拉高黄金价位。目前及将来，黄金的价格主要靠人们对黄金的投资需求来决定，也就是炒黄金，这和炒股票没有什么不同。

　　正因为黄金成了被炒作的投机品，黄金价格才大幅波动起来。在金本位时期，美国黄金价格从1791年到1813年一直是每盎司16.39美元，1814年开始基本上保持在每盎司20美元左右。从1934年开始，黄金价格为每盎司35美元，也就是布雷顿森林体系规定的1美元的含金量为0.888671克，这一价格一直持续到1967年。布雷顿森林体系崩溃后，美元与黄金脱钩，黄金价格波动很大，1980年为每盎司613美元，1982年跌到376美元，此后经过几次小的起伏，2001年跌到了每盎司272美元。

　　“9·11”事件后，投资者对美国经济的稳定感到担忧，纷纷抛售美元，转投黄金，从而推高了黄金价格。2008年金融风暴爆发后，美国一轮又一轮的量化宽松货币政策(EQ)累计向市场注入了2.5万亿美元的流动性，美元贬值，以美元计价的资产出现泡沫，这更加重了投资者对美国经济和美元币值稳定的担忧，加速了美元的抛售和黄金的投资需求，到2012年黄金被炒到了每盎司1700美元(全年均价)。

　　从美国过去几十年的黄金行情来看，如果长期投资黄金，运气好的话有时确实是笔不错的生意。1967年购买100盎司的黄金需要3500美元，相当于普通工人5个月的工资。到2012年，这100盎司的黄金价值17万美元，相当于普通工人4年的工资，足可以购买一套舒适的住房。1967年的35美元相当于2012年的241美元，如果按1967年不变美元计算，2012年的100盎司黄金价值24100美元，扣除物价上涨因素后，投资年收益率为4.4%。

　　既然黄金成了某种形式的股票，炒黄金必然要承担巨大风险。美国的量化宽松货币政策不可能一直执行下去，发展经济靠创造财富，而不是靠印钞票，这个道理不需要经济学家来解释。

　　所以，美国量化宽松货币政策会见好就收，绝不会让世界失去对美元的信心。美国停止执行量化宽松货币政策，投资者必然会重建对美元的信心，增持美元。美元需求与黄金需求成反相关关系，美元需求量增加就意味着黄金需求量的减少，进而必然会导致黄金价格的下滑。