三中全会公报解读汇总

　　中金公司解读三中全会观点汇总：

　　中金公司首席经济学家彭文松：财税体制改革方向性清楚，税制改革值得期待，第一，营业税改增值税。营改增试点在地区和范围上有望扩大。这个方面改革力度超过市场预期。房产税试点范围扩大，力度比上海重庆大一些，未来包括杭州、深圳、青岛、南京，分别对待，房产税试点逐步推进，是改革一个重要方面。

　　消费税。现有消费税，中央征收改为地方税种，不是全面征收新的税种，而是给提放政府提供更多财权，消费税和增值税同一性质，是一个流转税，消费税再消费环节征收，增值税生产环节征收。随着地方税收来源增加，有望改变地方争睹改变追求投资、生产规模的做法。这个方面会有一个大的改变。

　　事权和财权的配合，专项性转移支付改变为一般性转移支付。促进地方政府的执政目标和民生结合起来，这次不仅仅支出结构的变化，对于目前扭曲机制有帮助。要素价格改革实际上是资源税改革，从量改为从价征税，资源税试点范围进一步扩大。财税改革是这次改革的一个重头戏，这个和市场预期的一致。

　　现在的利率分为两部分：一部分利率受管制，被压制；另外一部分不受管制，受市场供求影响。现实利率水平在两者之间。未来平均利率水平反应经济基本面，未来利率水平会有结构性的变化，一个表现就是受管制利率上升。未来利率水平将受经济增长，通胀，金融风险，房地产的影响，明年利率水平不会明显下降。

　　上海自由贸易区是对外开放重要一个试验地，央行对资本市场账户开放表现的非常积极，到2015年资本账户开放的一个大的进展。

　　中信证券解读三中全会观点汇总：

　　三中全会公报“使市场在资源配置中起决定性作用”的提法前所未有，显示经济转型将升级，政府在某些方面的职能将发生转变。

　　关于土地制度方面的表述显示未来房地产将会被当做一个正常的行业，经济将不再过度依赖房地产行业，房地产相关的融资渠道将会逐步恢复，中央政府层面的调控会尽量避免，而改由地方政府自行调整。

　　公报显示城镇化将超预期，二胎政策、国企改革不及预期。

　　结合三中全会对未来改革方向的描述，以及各产业在会上被提及的频率，中信证券宏观策略组表示，看好未来国内五大行业的发展，包括文化产业、生态产业、军工产业、教育产业和医疗养老产业。三中全会利好成长+消费板块，短期看好农业板块，长期看好文化传媒板块。

　　兴业证券解读三中全会观点汇总：

　　兴业证券首席策略分析师张忆东：公报“要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放”的表述意味着未来自贸区会数量增加，粤港澳贸易区等有望在后面推出；同时，他认为，金融改革仍是核心，尤其融资租赁机会较大。

　　兴业证券首席宏观分析师王涵：公报显示大的方向变化不大，国企改革会低于预期。三中全会公报关于深化财税体制改革的提法仍然动了部分人的利益。

　　兴业证券电话会议表示：大的方向，不温不火，经济弹性偏弱，目前最需等待土地改革和人民币国际化。

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