中国资本市场投资体系20年跨越三大步

　　“无”中生“有”——遍地开花——独树一帜

　　中国资本市场投资体系20年跨越三大步

　　□ 本报记者 赵学毅

　　经过60年的奋斗，新中国面貌焕然一新，赢得了包括美国在内经济体的羡慕和尊敬；经过20年的努力，中国资本市场日新月异，实现了“无中生有”到“独树一帜”的华丽转身。

　　短短20年，中国资本市场投资体系向前跨越了三大步，投资产品更加丰富，品种体系不断健全，独树一帜的资本体系已经和近百年发展史的欧美资本市场并驾齐驱。

　　“无”中生“有”(1990-1992)

　　投资品种“小荷才露尖尖角”

　　1981年7月，国库券开始发行，从1982年起，最初的企业债开始出现，1984年，银行开始发行金融债，这一切唤醒了人们的投资意识。1984年11月18日，飞乐音响成为我国改革开放后第一家向社会公开发行的股票，被誉为中国改革开放的一个信号。

　　随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈，二级市场初步形成。1990年，国家允许在有条件的大城市建立证券交易所，上海证券交易所、深圳证券交易所于1990年12月先后营业。上海证券交易所上市的仅有8只股票，此谓上海“老八股”；深圳证券交易所上市的股票有5只，此谓深圳“老五股”。1992年2月，真空电子B股上市，B股市场就此诞生，解决了向境外投资者融资的问题。

　　期货产品也“小荷才露尖尖角”。1990年10月，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，正式引入期货交易机制。从而作为我国第一家商品期货市场，迈出了中国期货市场发展的第一步。1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易过渡。

　　中国基金业真正起步于20世纪的90年代。1991年7月，发行规模达6930万元的珠信基金成立，它是国内发行时间最早的基金，标志着我国投资基金的起步。1992年，中国投资基金业的发展异常迅猛，当年有各级人行批准的37家投资基金出台，规模共计22亿美元。

　　1992年10月19日，深圳宝安企业(集团)股份有限公司发行1992年认股权证，发行总量为2640.31万张。这是中国首家发行权证的上市企业。尽管经历4年的大起大落后，权证于1996年6月退出证券市场，但在这4年间，权证市场达到相当的规模。

　　至此，新中国资本市场初步形成，“投资”一词不再陌生，股票、债券、期货、基金、权证成为人们能够接受的新鲜投资品种。不过，因缺乏全国统一的法律法规及统一的监管，这一时期投资产品的发行相对比较混乱。

　　1992年，邓小平南巡讲话时针对证券市场提出，“允许看，但要坚决地试”，破除了思想和理论障碍，推动资本市场发展迈出关键性的步伐。这是智者的声音，也是时代的声音，中国资本市场可谓天时、地利、人和，投资体系呈现出良好态势和勃勃生机。这一年，为中国资本市场今天的繁荣埋下了伏笔。