股指期货起航　中国资本市场迎来“变局”

    新华社记者　潘清

　　作为中国内地首只金融期货，沪深３００股指期货１６日在中国金融期货交易所挂盘交易。对于诞生２０年的中国内地股市而言，股指期货起航意味着重大变局的来临——随着“单边市时代”的终结，Ａ股市场将步入更为理性和健康的“蓝筹时代”。

　　１６日９时１５分，中国证监会副主席桂敏杰为股指期货敲响了上市铜锣。沪深３００股指期货５月、６月、９月和１２月合约分别以３４５０点、３４７０点、３６００点和３６１８点开盘，较３３９９点的挂盘基准价上涨５１点、７１点、２０１点和２０９点。

　　完成首日交易后，上述合约分别较基准价出现１６．６０点至１５８点不等的涨幅，成交总量则达到超过５．８万手，略大于此前市场的预期。

　　股指期货诞生在中国内地股市备受“单边市”困扰的背景之下。由于缺乏做空机制，资本利得成为投资者唯一的获利方式。博取差价的冲动令市场频现暴涨暴跌，浓厚的投机气氛则伴随着黑庄、老鼠仓的时隐时现。

　　“股指期货的推出有望改变这种状况。”渤海证券研究所所长程文卫说，作为全球最活跃的新兴市场，同时也是波动率最高的市场，内地股市迫切需要有效的风险管理工具和避险机制，而这恰恰与股指期货的主要功能吻合。

　　海通证券期货高级分析师雍志强则表示，股指期货不仅能通过套利机制平抑市场波动幅度，更能通过价格发现机制形成远期价格，从而稳定市场预期，并将Ａ股市场从频繁的暴涨暴跌中“解放”出来。

　　实际上，股指期货对于Ａ股市场的意义远不止于此。在许多市场人士看来，股指期货将有效增加市场对于大盘蓝筹股的需求，并引领Ａ股市场完成由中小盘股向大盘蓝筹股的风格切换。

　　值得注意的是，过去几年Ａ股市场相继迎来了中石油、工行、中国联通等“超级航母”的加盟，但市值规模庞大的蓝筹股群体却并未获得市场足够的青睐。投机资本对于中小盘股的偏爱，令沪深３００等大盘指数的市盈率水平与中小板指数之间存在巨大落差。

　　雍志强认为，在一个大起大落的市场中，机构投资者难以通过长线持有蓝筹股来获利。而在股指期货推出后，这种情况将大为改观。

　　他解释说，当股指期货投资者认为市场面临风险时，可卖空股指期货合约对资产进行套期保值，而在市场走稳后对股指期货合约进行平仓，并继续持有自己的股票组合。对于投资者而言，这不仅可以达到保值的目的，还可以降低财务成本和冲击成本。

　　“拥有避险工具将使得机构投资者敢于并乐于长线持有蓝筹股。”雍志强说。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越也表示，股指期货将给股票现货市场带来“结构性”而非“方向性”的变化。伴随股指期货的推出，沪深３００指数有望取代上证综指，成为中国资本市场的“旗舰指数”，而以沪深３００成分股为代表的大盘蓝筹股也将日益成为市场的主流，

　　许多迹象表明，股指期货提升了市场对于蓝筹股的热情。最近的几个月中，跟踪上证５０、上证１８０价值、中证１００等大盘股指数的基金相继发行。作为首个股指期货合约标的的沪深３００指数，近期也频频出现强于沪深两市大盘的走势。

　　天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英表示，伴随股指期货将令机构投资呈现鲜明的“蓝筹化”特征，并促使市场热点由中小盘股转向绩优大盘股。而市场风格的成功转换，意味着Ａ股市场步入全新的“蓝筹时代”。

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